核心观点与关键数据
价格
- 国际热轧板卷：8月除美国钢厂、日本市场、南美出口上涨外，其他多数区域价格下跌。
- 基差：螺纹基差大幅扩大，热卷基差收窄。
- 国内螺纹：8月先跌后涨，华东上涨80-90元，其他区域下跌50-110元。
- 国内热卷：8月全面大跌，各地价格跌幅达140-230元。
- 卷螺差：期货卷螺差收窄，现货卷螺差大幅收窄。
- 其他价差：螺纹与钢坯、螺纹和废钢价差扩大，华东一、三线资源价差收窄；冷卷与热卷价差扩大，热卷与带钢价差收窄；螺纹10-1、1-5价差扩大，热卷10-1、1-5价差收窄。
- 比价：螺矿比、螺焦比收窄。
供应
- 国内：1-7月粗钢及生铁产量同比分别下降2.2%和3.7%，7月日均产量环比分别下降12.38%和7.24%；8月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落1.02%和0.5%；8月螺纹、热卷、五大品种钢材产量均大幅回落，北方、华东、南方大区均回落，短流程和长流程产量均大幅回落；8月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量全面大幅回落；8月电炉开工率、产能利用率明显回落，钢厂废钢库存回落。
- 海外：1-7月粗钢及生铁产量同比分别增长1.2%和增长0.07%，7月日均产量环比分别回落2.19%和1.21%。
需求
- 房地产：7月投资同比降幅扩大，销售、新开工、施工、竣工同比降幅收窄。
- 基建：7月投资增速继续回落，水利、电力投资增速回落，交通运输增速回升。
- 汽车：7月产量、销量同比继续下降，挖掘机销量增速回升，重卡销量同比继续下降。
- 家电：7月空调、冰箱、彩电产量增速回落，洗衣机产量增速回升，出口增幅涨跌互现。
- 市场：8月全国建材成交量回落，杭州螺纹出库量回升；北方大区成交回升，南方、华东大区回落，水泥磨机开工率回升；8月螺纹表需回升，热卷表需回落，五大品种表需回落。
- 房地产与汽车：8月100城土地成交面积持平，30城商品房成交面积、乘用车销回落。
库存
- 五大品种：8月库存大幅下降184.46万吨，同比减少75.97万吨；螺纹库存下降146.66万吨，同比减少181.77万吨；热卷库存增加9.5万吨，同比增加66.48万吨；北京、杭州、上海、广州螺纹库存全面下降；成都、上海、天津、乐从热卷库存均有所回升。
利润
- 盘面：8月螺纹盘面利润回落，热卷盘面利润回落。
- 钢厂：7月江苏高炉钢厂吨钢亏损大幅收窄，电炉钢厂亏损大幅收窄。
进出口
- 出口：7月钢材出口783万吨，同比增长7.1%；1-7月出口6123万吨，同比增长21.8%。
流动性
- 社融：7月存量增速回升，M1增速回落，M2增速回升；环比回落同比回升；企业中长期贷款同比环比均大幅回落，住户中长期贷款环比回落同比回升。
研究结论
- 供应：8月铁水、螺纹、热卷产量均大幅回落，钢厂盈利率处于低位，但近期钢价反弹和焦炭下跌改善即期利润，9月份预计产量将明显回升。
- 库存：五大品种库存大幅下降，螺纹库存降至历史低位，对钢价支撑较强；热卷库存增加，后期库存消化将是关键。
- 成本：铁矿石价格坚挺，焦炭价格下跌，成本对钢价支撑减弱。
- 需求：9月传统消费旺季，财政发力有望推动需求回升，但地产低迷限制回升空间，出口压力仍存。
- 整体：9月份钢材市场供需均将有所回升，库存低位对钢价仍有支撑，预计国内钢价整体呈现震荡偏强运行走势。
