光大期货钢材策略月报

钢 材 策 略 月 报 钢材：春节因素供需双弱，钢价或将窄幅震荡 目录 1.2价格：1月国际市场热卷价格全面上涨，螺纹、方坯价格涨跌互现 1.3价格：1月螺纹基差明显收窄，热卷基差略有扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：1月螺纹现货价格华南下跌80-90元，华东下跌20-40元，华北、东北基本平稳 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：1月热卷现货价格稳中有涨，多数市场价格上涨10-30元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：1月期货卷螺差扩大，现货卷螺差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：1月螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差持平，螺纹与废钢价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：1月冷卷与热卷价差收窄、热卷与带钢价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：1月螺纹5-10价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：1月热卷5-10价差持平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：1月螺矿比持平，螺焦比收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1-12月粗钢及生铁产量同比分别下降4.4%和下降3%，12月日均产量环比分别回落5.56%和回落5.74% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：1-12月海外粗钢及生铁产量同比分别增长0.85%和下降1.36%，12月日均产量环比分别回落2.26%和回升0.24% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3供应：1月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升1.84%和回落0.92% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：1月螺纹周产量回升、热卷周产量回升、五大品种钢材产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：1月螺纹周产量北方大区回落，华东大区、南方大区有所回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.6供应：1月螺纹短流程产量小幅回升，长流程产量明显回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.7供应：1月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量略有回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.8供应：1月电炉开工率回升、产能利用率回升，钢厂废钢库存回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：12月房地产投资、施工同比降幅扩大，销售、新开工、竣工同比降幅收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：12月基建投资增速继续负增长，交通运输、水利、电力投资增速全面回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：12月汽车产销量同比负增长，挖掘机销量增速回升，重卡销量增幅回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：12月彩电、空调、冰箱产量增速有所回升，洗衣机产量同比降幅扩大，家电出口增速低位波动 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.5需求：1月全国建材成交量回落，杭州螺纹出库量回落，水泥出库量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.6需求：1月华东大区、北方大区、南方大区成交均回落，水泥磨机开工率回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.7需求：1月螺纹表需回落，热卷表需略有回升，五大品种表需回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.8需求：1月100城土地成交面积回落，30城商品房成交面积回落，乘用车销量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：1月五大品种库存累积46.36万吨，农历同比增加146.15万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：1月螺纹总库存累积53.5万吨，农历同比增加57.68万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：1月上海、杭州、广州、北京螺纹库存均有所累积 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：1月热卷总库存回落15.38万吨，农历同比增加45.68万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：1月上海热卷库存略有增加，天津、成都、乐从热卷库存下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：1月螺纹盘面利润略有回落、热卷盘面利润略有回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：1月江苏高炉钢厂吨钢盈利小幅回落、电炉钢厂平电亏损扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1进出口：1-12月钢材出口同比增长7.5%，12月钢材出口同比增长16.14% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.1流动性：12月社融存量增速回落，M1增速回落、M2增速回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.2流动性：12月社融同比环比均有所回升，人民币新增贷款环比回升同比回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3流动性：12月企业中长期贷款环比同比均有所回升，住户中长期贷款环比持平同比下降 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.1交易数据：1月螺纹热卷持仓、沉淀资金、成交有所回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 9.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 总结 需求：2025年全国固定资产投资同比下降3.8%，较1-11月降幅扩大1.2个百分点。其中制造业投资同比增长0.6%，较1-11月增幅收窄1.3个百分点；基础设施投资同比下降2.2%，较1-11月降幅扩大1.1个百分点；房地产开发投资比上年下降17.2%，较1-11月降幅扩大1.3个百分点。投资增速延续全面下行态势，钢材需求表现低迷。1月螺纹周均表需182万吨，环比12月回落12%；1月热卷周均表需311万吨，环比12月回升1%。1月钢材需求螺纹弱热卷强，基本符合季节性特征。2月份受春节长假影响，钢材市场需求将趋近于停滞。 供应：2025年我国粗钢产量9.61亿吨，同比减少4422万吨，降幅4.4%；2025年我国生铁产量8.36亿吨，同比减少2586万吨，降幅3%。1月份产量略有回升，铁水产量回升0.55万吨，五大材产量回升7.99万吨，其中螺纹产量回升11.61万吨，热卷产量回升4.7万吨。2月份电炉钢厂逐步放假，长流程钢厂生产基本正常，预计春节前铁水及热卷产量维持相对稳定，螺纹产量有所回落，春节后钢厂生产或将逐步回升。 库存：1月五大材库存累积46.36万吨，其中螺纹库存累积53.5万吨，热卷库存下降15.38万吨。目前五大品种总库存农历同比增加146.15万吨，其中螺纹库存农历同比增加57.68万吨，热卷库存农历同比增加45.68万吨。2月份需求接近停滞，钢厂生产相对维持高位，库存将加速累积，春节后库存消化压力将有所加大。 出口：2025年12月中国出口钢材1130.1万吨，较上月增加132.1万吨，环比增长13.2%；1-12月累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%。12月钢材出口量创月度历史新高，2025年钢材出口量也创年度历史新高，钢材出口量大幅增长对缓解国内供应压力起到积极作用。2026年1月1日起《钢铁产品出口许可证管理》制度正式执行，部分企业仍在适应新要求，叠加12月抢出口透支部分订单，预计1-2月份钢材出口量同环比均有较明显下降。 成本：1月份铁矿石价格先涨后跌，焦炭第一轮提涨落地，废钢价格上涨，长流程钢厂盈利略有收窄，短流程钢厂亏损有所扩大。目前247家钢厂盈利面39.39%，钢厂对原材料补库接近尾声。1月份铁矿石、煤焦库存均处于累积局面，原料供需偏宽松，成本对钢价支撑不强。 总结：1月份钢材市场处于矛盾不足、驱动不强局面，钢价持续窄幅震荡。2月份受春节因素影响，需求接近停滞，钢厂生产相对维持高位，库存将加速累积，春节后库存消化压力将有所加大。同时随着钢铁产品出口许可证制度实施，钢材出口或将阶段回落。预计2月份国内钢材市场供需压力将有所加大，不过商品市场整体涨价氛围较强，对黑色市场情绪有一定提振。预计2月份钢材市场价格将窄幅波动为主。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。