光大期货光期能化：PVC策略月报

光 期 能 化 ：P V C策 略 月 报 摘要 1、供应：5月检修装置较上月有所减少，使得产量回升，同比去年有所增加。 2、需求：管材和型材开工稳定上升，并未出现如往年同期下降的情况，说明需求确实在逐步变好，出口预计同比去年依旧较多，提供额外需求。 3、库存：下游需求整体处于恢复阶段，使上游炼厂能够顺利去库，社会库存大部分被注册为仓单，虽然绝对值较高，但实际可流通库存有限。 4、策略：估值方面，现货价格有所回升，虽高于去年同期，但仍在5年低位，基差大幅走弱，期限结构变陡，整体利润水平有所恢复但仍然不高。综合来看，上游炼厂目前库存压力不大，并且终端需求并未快速恢复，使得下游工厂不愿大幅增加库存，而期货预期需求复苏，使得远期价格升水加大，刺激买现抛远套利，并注册大量仓单，社会库存实际上已经有较大部分被锁定在远期，若需求如预期复苏，下游工厂将率先进入补库阶段，而可流动现货有限，同时由于炼厂库存不高，会刺激现货价格上涨，如此将实现预期带动现实上涨，短期来看需求复苏预期也较难被证伪，因此依旧偏强对待，重点关注下游需求恢复情况。 PVC：仓单剧增将导致现货流动性趋紧 目录 1、供应：检修装置逐步减少，产量环比上升，位于五年高位2、需求：管材和型材开工处于恢复阶段，已超过去年同期水平3、库存：上游炼厂持续去库，但中游库存压力较大，为近5年高位4、价差：期货偏强，带动现货上涨，基差小幅走弱5、利润：价格上涨使利润回暖，但依旧位于历史低点 1.1产量：环比有所增加，并且高于去年同期 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.2产能利用率：环比有所增加，并且高于去年同期 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.3检修减损量：检修装置较上月有所减少，损失量环比下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口量：环比降低，绝对值不大，影响有限 资料来源：中华人民共和国海关总署,光大期货研究所 2.1下游开工率：并未出现明显下滑，保持上升势头并且逐渐高于年 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2产销率：需求处于恢复阶段，产销率环比增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3出口量：较3月环比下滑，但同比依旧增加 资料来源：中华人民共和国海关总署,光大期货研究所 3.1库存：上游企业维持去库节奏，社会库存较上月变化不大，位于5年高位 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1价格：现货价格上涨，目前已高于去年同期 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2基差：期货大幅上涨，基差有所走弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2基差：环比有所增加，并且高于去年同期 资料来源：钢联，光大期货研究所 5生产利润：价格上涨使利润回暖，但对比往年依旧偏低 资料来源：钢联,光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。