光期能化：PVC策略月报

光 期 能 化 ：P V C策 略 月 报 PVC：基本面偏弱，但仍需关注12月会议对远期价格的影响 摘要 1、供应：11月生产企业检修规模缩减，检修损失量小幅降低，产量环比上月小幅增加，供应仍然是近5年最高水平，12月新增检修计划仅有一个，预计供应依旧维持小幅上升的趋势。 2、需求：随着各地限购政策的放开，国内房地产成交较上月明显回升，但目前来看仍然表现为季节性回暖，明年是否能持续仍要继续观察，反映到施工端则是水泥发运和螺纹表均处在下降通道，显示出施工正在持续走弱，因此可以看到PVC下游的管材和型材开工在11月持续下滑，年底房地产施工将继续走弱，受此影响，管材和型材的开工也会继续下降。出口方面，随着印度反倾销调查的落地，以及年底BIS认证的实施，市场参与者对于出口较为谨慎，10月份缩量较多，预计12月份仍将继续缩量，后续关注BIS是否有延期的可能。 3、库存：11月总库存小幅下降，但依旧保持在近5年最高水平，说明供需变化不大，从结构上来看，则表现为炼厂库存向社会转移，仓单持续增长。 4、总结：供应端，12月检修计划稀少，因此产量短期下降概率不大，反而会继续维持在高位水平；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工将继续走弱，这样会对PVC下游管材和型材的需求有所拖累，同时印度BIS认证的年底到期，在政策落地之前，出口会相对谨慎，总需求会有所走弱，因此社会库存压力增加。，整体来看，PVC基本面长期偏弱，但12月份中央政治局会议以及中央经济工作会议将召开，届时可能会对远期价格形成一定影响，需要警惕由此带来的脉冲式的行情。 PVC：基本面偏弱，但仍需关注12月会议对远期价格的影响 目录 1、供应：检修计划减少，产量稳步增加2、需求：房地产施工进入淡季，管材和型材开工走弱3、库存：炼厂库存向社会转移，总库存小幅下降4、价差：远期预期降温，基差走强5、利润：电石法和乙烯法利润快速下降 1.1检修减损量：11月生产企业检修规模缩减，检修损失量小幅降低 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.2产能利用率：电石法和乙烯法开工水平较为稳定，总开工较上月变动不大 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.3产量：环比上月仍有小幅增加，依旧维持在近五年最高水平。 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4装置动态 资料来源：金联创、隆众,光大期货研究所 1.5进出口：印度反倾销调查落地外加BIS认证年底实施，11月出口环比降低，预计12月将延续下降 资料来源：中华人民共和国海关总署,光大期货研究所 2.1下游开工率：管材和型材开工季持续回落，但型材开工同比有所增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2 PVC成交：炼厂成交走弱，贸易商销小幅下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.3房地产成交：政策支持力度加大，房地产成交提升较为明显，但仍表现为季节性回暖 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.4房地产施工：11月份螺纹表需和水泥发运率均有所下滑，房地产施工端偏弱 资料来源：iFind,光大期货研究所 3库存：炼厂库存向社会转移，总库存小幅下降，但依旧是近五年最高水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1 PVC基差：远期预期偏弱，基差走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.2 PVC月差：依然维持近弱远强结构 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.4 PVC区域价差&品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.1生产利润：电石法和乙烯法生产利润大幅下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 仓单：远期升水结构之下，仓单小幅增加 资料来源：iFind,光大期货研究所 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。