光期能化：PVC策略月报

光 期 能 化 ：P V C策 略 月 报 PVC：出口暂时放松，但累库压力仍然较大 摘要 1、供应：12月生产企业检修装置稀少，检修损失量降低，产量环比上月小幅增加，供应仍然是近5年最高水平，1月暂无新增检修计划，预计供应依旧维持在高位。 2、需求：随着各地限购政策的放开，国内房地产成交较上月明显回升，但目前来看仍然表现为季节性回暖，明年是否能持续仍要继续观察，反映到施工端则是水泥发运和螺纹表均处在下降通道，显示出施工正在持续走弱，因此可以看到PVC下游的管材和型材开工在12月持续下滑，年底房地产施工将继续走弱，受此影响，管材和型材的开工也会继续下降。出口方面，随着印度反倾销调查的落地，以及年底BIS认证的实施，市场参与者对于出口较为谨慎，11月缩量较多，预计12月份仍将继续缩量，12月24日印度政府宣布BIS认证延期到2025年6月，预计1月出口量将有所回升。 3、库存：12月总库存小幅下降，但依旧保持在近5年最高水平，说明供需变化不大，从结构上来看，则表现为炼厂库存向社会转移，仓单持续增长。 4、总结：供应端，1月检修计划稀少，因此产量短期下降概率不大，反而会继续维持在高位水平；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工将继续走弱，这样会对PVC下游管材和型材的需求有所拖累，但是印度宣布BIS认证延期，1月出口或将有一定增量。综合来看，PVC基本面长期偏弱，虽然出口暂时放松会缓解一定库存压力，但1月需求将降至低点，累库压力仍然较大，预计价格偏弱震荡。 PVC：出口暂时放松，但累库压力仍然较大 目录 1、供应：检修计划减少，产量稳步增加2、需求：房地产施工进入淡季，管材和型材开工走弱3、库存：炼厂库存向社会转移，总库存小幅下降4、价差：累库压力下，基差走弱5、利润：电石法和乙烯法利润快速下降 1.1检修减损量：12月生产企业检修稀少，损失量下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.2产能利用率：电石法和乙烯法开工水平较为稳定，总开工较上月变动不大 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.3产量：环比上月仍有小幅增加，依旧维持在近五年最高水平。 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4装置动态 1.5进出口：印度反倾销调查落地外加BIS认证年底实施，11月出口环比降低，预计12月将延续下降 资料来源：中华人民共和国海关总署,光大期货研究所 2.1下游开工率：管材和型材开工季持续回落，但型材开工同比有所增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2 PVC成交：炼厂成交回升，贸易商销售量小幅下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.3房地产成交：政策支持力度加大，房地产成交提升较为明显，但仍表现为季节性回暖 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.4房地产施工：螺纹表需和水泥发运率均有所下滑，房地产施工端偏弱 资料来源：iFind,光大期货研究所 3库存：炼厂库存向社会转移，总库存小幅下降，但依旧是近五年最高水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1 PVC基差：主力合约切换至V2505，基差在-300附近 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.2 PVC月差：依然维持近弱远强结构 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.4 PVC区域价差&品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.1生产利润：电石法和乙烯法生产利润大幅下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 仓单 资料来源：iFind,光大期货研究所 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。