光期能化：PVC策略月报

光 期 能 化 ：P V C策 略 月 报 PVC：近月基本面逐步宽松，预计基差走弱 摘要 1、供应：4月生产企业检修增加，但月底开始下降，主因氯碱综合利润和乙烯法利润回暖，产量在月底开始回升，5月部分炼厂有检修计划，但同比去年有所下降，预计供应会维持在高位。 2、需求：国内房地产成交进入淡季，水泥发运和螺纹表需数据显示施工段依旧处于旺季，因此可以看到PVC下游的管材和型材开工在4月维持小幅增加，但同比依旧下滑，预计5月管材和型材的开工会下降，主要受施工端淡季拖累。出口方面，距离印度BIS认证生效时间不多，市场对于出口趋于谨慎，预计出口量从高位下滑。 3、库存：4月总库存仍保持下降状态，但结构上有所分化，表现为社会去库，炼厂累库，主因4月国内需求和出口都在相对高位，产量又有小幅下降，基本面有一定改善，现货价格有一定支撑，期现价差收窄，贸易商积极去库，库存压力传导至炼厂。5月国内需求淡季，并且出口有缩量预期，基本面偏宽松，预计库存下降幅度降明显放缓。 4、总结：供应端，5月企业检修计划有限，因此产量大概率维持高位；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工将进入淡季，对于PVC下游管材和型材的需求也有所拖累，开工率会有小幅回落，并且临近印度BIS认证实施时间，出口或将回落。综合来看，PVC5月基本面宽松，库存压力增加，现货价格相对偏弱，虽然主力合约V2509有旺季预期，但受现货疲软影响上行空间有限，预计价格维持低位震荡，基差走弱。 PVC：近月基本面逐步宽松，预计基差走弱 目录 1、供应：检修计划增加有限，预计产量维持高位2、需求：房地产施工逐步回落，管材和型材开工下降3、库存：库存同比下降，后续下降速度放缓4、价差：基差有走弱预期5、利润：电石法和乙烯法利润小幅回暖 1.1检修减损量：4月生产企业检修增加，但同比降低 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.2产能利用率：开工率环比小幅下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.3产量：环比略微下降，预计后续维持高位震荡。 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进出口：临近印度BIS认证生效日，预计出口量环比下降 资料来源：中华人民共和国海关总署,光大期货研究所 2.1下游开工率：金三银四下游维持高开工，但同比有明显下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2 PVC成交：成交较3月有所放缓，预计后续变动不大 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.3房地产成交：在年内地点附近 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.4房地产施工：螺纹表需和水泥发运率均有所回升，房地产施工端有支撑，后续将进入淡季 资料来源：iFind,光大期货研究所 3库存：基差空间收窄，社会库存降低，但炼厂去库阻力偏高 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1 PVC基差：基差收窄至-160元/吨附近 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.2 PVC月差：月差变动不大，依然维持近弱远强结构 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.4 PVC区域价差&品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.1生产利润：电石法和乙烯法利润有小幅回暖，但仍在近同年最低水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 仓单：集中注销后快速回升 资料来源：iFind,光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。