光期能化：PVC策略月报

PVC：供应开始下滑，而需求持续恢复 摘要 1、供应：2月生产企业整体检修装置稀少，但月底开始增加，主因氯碱综合利润和乙烯法利润下滑，产量在月底开始快速下降，3月部分炼厂有检修计划，并且随着利润的压缩，后续仍有检修的可能，预计供应会从高位逐步下降。 2、需求：国内房地产成交较企稳，并且施工端水泥发运和螺纹表需也在恢复，因此可以看到PVC下游的管材和型材开工在2月快速增加，同比并未下滑，预计3月管材和型材的开工也会继续回升，只是增加速度肯能会有所放缓。出口方面，距离印度BIS认证生效仍有时间，预计出口量方面也能提供一定支撑。 3、库存：2月总库存季节性增加，但同比有所下降，从结构上来看，社会库存下降较多，3月预计随着供应的下降，需求的回升，库存将逐步进入下降通道。 4、总结：供应端，3月企业检修计划逐步增加，因此产量下降概率较大；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工将继续回升，对于PVC下游管材和型材的需求也有所支撑，开工率仍有上升空间，并且距离印度BIS认证实施仍有时间，出口或将维持。综合来看，PVC3月供减需增，库存压力释放，估值预计会有所修复，但需求恢复速度放缓会抑制上行空间，重点关注上游炼厂检修计划。 PVC：供应开始下滑，而需求持续恢复 目录 1、供应：检修计划增加，预计产量下降2、需求：房地产施工逐步恢复，管材和型材开工上升3、库存：库存同比下降，后续进入下降通道4、价差：基差维持低位5、利润：电石法利润回暖但乙烯法利润快速下降 1.1检修减损量：2月生产企业检修开始增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.2产能利用率：电石法和乙烯法开工提前下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.3产量：环比上月变动不大，但后续将进入下降通道。 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4装置动态 1.5进出口：印度反BIS认证延后，12月出口回升 资料来源：中华人民共和国海关总署,光大期货研究所 2.1下游开工率：节后迅速回升，同比变动不大 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2 PVC成交：受春节假期影响，成交较1月有所放缓，但后续预计将恢复正常水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.3房地产成交：政策支持力度加大，房地产成交提升较为明显，但仍表现为季节性回暖 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.4房地产施工：螺纹表需和水泥发运率均有所回升，房地产施工端企稳 资料来源：iFind,光大期货研究所 3库存：库存同比下降，后续下降速度取决于炼厂供给 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1 PVC基差：主力合约基差在-200附近 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.2 PVC月差：依然维持近弱远强结构 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.4 PVC区域价差&品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.1生产利润：电石法利润回暖，但乙烯法生产利润大幅下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 仓单：3月即将集中注销 资料来源：iFind,光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。