光大期货钢材策略月报

钢 材 策 略 月 报 钢材：供需基本面偏弱，宏观及产业政策扰动加大 目录 1.3价格：2月螺纹基差扩大，热卷基差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：2月螺纹现货价格多数小幅下跌，各地价格跌幅在10-60元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：2月热卷现货价格涨跌互现，广州、沈阳、成都等上涨10-30元，上海、天津、武汉等下跌20-30元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：2月期货卷螺差收窄，现货卷螺差持平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：2月螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差持平，螺纹与废钢价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：2月冷卷与热卷价差持平、热卷与带钢价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：2月螺纹5-10价差扩大，10-1价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：2月热卷5-10价差扩大，10-1价差持平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：2月螺矿比扩大，螺焦比扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1月海外粗钢及生铁产量同比分别增长2.64%和下降0.31%，1月日均产量环比分别回升1%和回落0.06% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：2月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升4.06%和回升4.29% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：2月螺纹周产量大幅回落，热卷周产量小幅回升，五大品种周产量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：2月螺纹周产量北方大区小幅回升，华东大区、南方大区大幅回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：2月螺纹短流程产量大幅回落，长流程产量回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：2月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量均有所回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：2月电炉开工率回、产能利用率大幅回落，钢厂废钢库存大幅下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：2月全国建材成交量回落，杭州螺纹出库量回落，全国水泥出库量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：2月北方大区、南方大区、华东大区成交全面回落，水泥磨机开工率大幅回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：2月螺纹表需大幅回落，热卷表需回落，五大品种表需回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：2月100城土地成交面积回落，30城商品房成交面积回落，乘用车销量相对平稳 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：2月五大品种库存大幅增加567.6万吨，农历同比增加134.27万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：2月螺纹总库存大幅增加325.07万吨，农历同比增加95.22万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：2月上海、杭州、北京、广州螺纹库存全面回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：2月热卷总库存增加96.57万吨，农历同比增加37.83万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：2月上海、成都、乐从、天津热卷库存全面上升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：2月螺纹盘面利润回升、热卷盘面利润回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：2月江苏高炉钢厂吨钢盈利回升、电炉钢厂平电亏损收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1交易数据：2月螺纹热卷持仓、成交、沉淀资金小幅回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 7.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 供应：2月份铁水产量回升5.3万吨，五大材产量回落26.4万吨，其中螺纹产量回落34.73万吨，热卷产量回升0.4万吨。3月上旬受重要会议期间华北地区限产影响，预计铁水产量将短暂回落，此后钢厂将加快恢复，预计整体铁水产量或将逐步回升至240万吨一线。元宵节后电炉钢厂将集中复产，螺纹产量3月或将快速回升，热卷产量也将维持在高位运行。 库存：2月五大材库存累积567.6万吨，其中螺纹库存累积325.07万吨，热卷库存累积96.57万吨。目前五大品种总库存农历同比增加174.98万吨，其中螺纹库存农历同比增加95.22万吨，热卷库存农历同比增加37.83万吨。螺纹及五大品种库存目前仍处于历年同期偏低水平，但热卷库存处于历年同期高位。部分期现集中的地区如杭州地区螺纹钢、唐山地区钢坯带钢等库存处于历史高位，交割库热卷仓单库存也处于高位水平，3月份库存消化仍面临较大压力。 出口：2月海外多数地区钢材价格均出现上涨，国内外价差有所扩大，钢坯出口订单维持高位，据SMM披露的钢材出港量也维持在高位水平。2026年2月，韩国贸易委员会（KTC）就原产于中国、日本的热轧板卷反倾销案作出最终裁定。经多轮平等协商，中韩双方率先以价格承诺方式正式达成共识，韩方对中国输韩热轧板卷实施配额制管理，不再额外加征反倾销关税；同时韩方同步作出关税征收与价格上调承诺的终裁，将中日两国核心钢铁企业纳入价格承诺监管体系，标志着这一备受关注的亚太钢铁贸易摩擦案件实现平稳落地。预计3月钢材出口仍将维持较高水平，在很大程度上将缓解国内供应压力。 成本：2月份铁矿石价格震荡下跌，焦炭、废钢价格基本平稳，长流程钢厂盈利有所好转，短流程钢厂亏损扩大。目前247家钢厂盈利面39.83%，3月钢厂复产对原料需求将有一定提振，但焦炭现货或将转入提降周期，铁矿石供需宽松价格仍受明显压制，原料对钢价成本支撑不强。 总结：3月份钢材市场需求将有所回升，但汽车、家电等表现偏弱，需求释放强度仍有待观察，相对看3月供应回升或将更加明显，钢材市场供需基本面仍偏弱，部分地区库存消化压力较大。不过春节前钢价的下跌在很大程度上已经计价高库存下的现货抛压利空，目前贸易商冬储资源多数亏损，钢价估值已处于低位水平，国内外价差拉大也使得钢材出口仍维持高位。目前宏观政策仍有较强的宽松预期，市场对于2026年粗钢产量压减以及反内卷政策也多有期待，市场情绪较为稳定。预计3月份国内钢材市场整体或将呈现震荡偏强运行态势，重点关注重要会议的相关表述。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。