黑金（Ferrous Metal）专题报告：2026年五一假期黑色品种交易策略及风险提示

投资观点：轻仓或空仓过节 黑金（FerrousMetal） 报告日期2026-4-28 专题报告 国贸期货研究院：黄志鸿 摘要 从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 五一长假临近，国内市场连续休市5天，黑色金属研究中心结合基本面提示黑色系品种假期的投资风险。 因长假休市时间长，国内外市场不确定性影响因素较多，建议投资者控制好仓位，轻仓过节。 恭祝各位投资者节日快乐，投资顺利！ 附交易所五一期间交易时间安排： 2026年4月30日（星期四）晚上不进行夜盘交易。2026年5月1日（星期五）至2026年5月5日（星期二）休市。2026年5月6日（星期三）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 数据来源：Wind、国贸期货研究院 1近十年五一长假前后黑色金属品种涨跌幅度 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2主要品种观点及操作建议汇总 2.1钢材：减配投机多单，增配做多基差头寸（优选热卷） 1、产业层面，3月-4月中旬经历过一波供需双爬坡的阶段后，目前供需同步进入高位震荡区间，钢材库存稳步去化，供需矛盾并不突出；按照季节性，5月份以后可能会进入钢材内需季节性小淡季，高产量水平下库存去化节奏或许会放缓。 2、4月份以来，黑色系品种价格表现不错，热卷等品种出现大幅增仓；大类资产资金配置有适当倾斜至农产品、黑色等板块的初步迹象，资金定价权重抬升，产业定价权重下降。同时，在美伊战争导致伊朗钢材出口刚性缺口的背景下，抬升对中国钢材出口持稳的预期；煤炭、铁矿石等对外依存度偏高的原料品种，有可能受到外部能源短缺的硬约束。 策略建议：产业供需角度总量矛盾不突出，热卷期现基差头寸可保持关注并滚动操作。 临近长假，单边投机多单建议减仓过节，基差连续两周走弱，适当增加对做多基差头寸的配置。 2.2铁矿石：BHP港口现货放开，中品矿库存释放 1、节前钢厂收到港口BHP现货放开的通知，但港口现货购买需要向中矿报备，且交易尽量走北铁（北京铁矿石交易中心）平台。MNJ等库存大量释放，预计港口新增1000万吨以上的流动矿，对现货造成较大压力。 2、五一假期来临，钢厂补库基本结束，后续钢厂的采购将以刚需为主，近期钢厂利润有所好转，铁水也处于回升末期，后续铁矿日常需求的边际增量是逐步走弱的。目前是处于一个短期利多出尽的状态。 3、短期利多的出尽，港口BHP现货放开的利空落地，这两方面看，铁矿向下的逻辑更硬一些。铁矿石自身过剩的逻辑暂时没有变化，据此盘面上方形成的压力也比较明确。 策略建议：逢高布空，降低敞口。 2.3焦煤焦炭：节前补库基本结束，以刚需为主，建议降低敞口过节 1、节前第二轮提涨落地后，现货市场情绪相对平淡，下游补库基本到了合适的水平，以刚需采购为主。目前焦企和钢厂整体盈利状况都比较良好，生产积极性尚可，矿端也都维持正常生产节奏，煤焦供需处于平衡状态，基本面没有明显的向上向下驱动。 2、上周主流焦企有开启第三轮提涨，钢厂暂未回应，预计五一节前落地难度较大，可能要等到五一后再看现货情况。 3、具体到行情上，05合约高点1790基本计价二轮提涨，节前进一步上涨需要看到第三轮预期，可能需要看到焦炭到货持续不佳，不过实际情况基本面并没有过强的驱动上涨，而盘面领头品种热卷增仓上涨后又多次冲高回落，表明上方压力还是较大，考虑五一节后之前的补库需求可能减弱，建议如果盘面还有冲高，产业客户逢高出货或进行套保。 策略建议：降低敞口，节前盘面还有冲高，产业客户逢高出货或进行套保。 2.4锰硅硅铁：供需改善，成本有支撑 1、基本面上，双硅供需整体改善，供应有增量，同时需求提升。供应上，硅铁企业开工率和日均产量逐步恢复，供应端的压力再度累积。锰硅方面，厂家开工率和日均产量也较低点回升。需求端，钢厂直接需求明显改善，钢材产量回升带动了双硅消耗量的增加，周度需求提升。此外，硅铁非钢需求也提供了边际支撑。反馈到库存，硅铁库存低位整理，锰硅库存震荡，库存累积压力可控。总体看双硅供需改善。 2、成本对价格有支撑，电力价格整体持稳，兰炭价格持稳，锰矿价格高位震荡，无论是硅铁还是锰硅，主产区厂家均处于亏损状态。近期地缘冲突导致的能源价格仍在高位，因此对双硅的成本支撑预期较强。 策略建议：假期较长，不确定因素较多，建议空仓或轻仓过节。 2.5玻璃纯碱：需求偏弱，关注供给减量 1、玻璃方面，近期供需双弱，供给减量为主，日熔量整体稳中向下。长假来临，下游需求一般，供需双弱下，库存整体震荡。需求偏弱格局短期难改，价格驱动更多在供给端。宏观与产业政策利好为主，反内卷逻辑和市场倒逼下的供给减量能否兑现有待观察，后续供给减量兑现是后市的交易重点。 2、纯碱方面，短期跟随玻璃为主，供给高位，直接需求尚可，注意到检修季即将来临，且当前估值偏低，价格弹性较大。中期看供给过剩压力仍在，且受制于下游利润不佳，负反馈下，价格向上阻力较强， 策略建议：假期较长，不确定因素较多，建议空仓或轻仓过节。 分析师介绍： 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长行业基本面及品种行情走势分析，专业为客户提供高质量的研发咨询服务，曾获期货日报"最佳工业品期货分析师"称号。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。