宏观金融专题报告：2025年五一假期宏观金融品种交易策略及风险提示

交易策略及风险提示 投资观点：节前控制仓位 宏观金融 报告日期2025-4-28 专题报告 五一假期临近，国内资本市场将迎来休市窗口。在此期间，投资者需密切留意国内外宏观政策动向及外盘市场动态，为防范超预期事件可能引发的市场波动风险，建议在节前合理控制持仓水平，做好仓位管理。 投资咨询号：Z0013700从业资格号：F3023916 分析师：樊梦真 投资咨询号：Z0014706从业资格号：F3035483 交易所五一期间交易时间安排： 分析师：郑雨婷 2025年4月30日（星期三）晚上不进行夜盘交易。2025年5月1日（星期四）至5月5日（星期一）休市。2025年5月6日（星期二）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 从业资格号：F3074875投资咨询号：Z0017779 投资建议 节前建议广大投资者控制好仓位，做好资金管理，以防范风险为主。 风险提示 地缘政治因素 1宏观金融品种历年国庆假期前后涨跌幅统计 2主要品种观点及操作策略汇总 2.1股指 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 总体来看，本次中央政治局会议更多地是强调对现有政策的有效落实和特定领域支持政策的细化，释放的总量政策增量信号较少，从市场反应来看，会议结束后股指虽现盘中调整，但尾盘收复部分失地，全日维持震荡整理格局。鉴于海外关税政策仍存较大不确定性，市场对政策工具箱的储备空间已有充分预期，导致股指短期对会议信息的敏感度有所降低。板块方面，会议召开前一周，地产板块均有不俗表现，资金博弈地产政策有显著增量信息，但会议落地后，地产板块有所走弱。 就股指短期走势而言，当前面临多空因素交织局面：一方面，特朗普政府行事风格的高度不确定性，令中美关税谈判前景趋于复杂化；另一方面，国内一季度经济数据超预期表现，客 观上降低了短期出台增量政策的紧迫性。后续政策发力窗口观察两个方面：一是关税压力对经济数据形成实质性负反馈，二是海外经贸环境出现进一步恶化。股指期货方面，短期IC与IC贴水率已由4月初的20%-50%左右高位回落至10%-15%的常规水平，显示多头贴水优势有所减弱。加上五一长假临近，建议投资者短期内保持轻仓观望策略，静待市场方向明朗。 2.2国债 近期，债期窄幅震荡，上下空间有限，市场对于增量消息反应钝化，进入降波阶段，或与五一假期临近有关。4月2日贸易战引发了市场对于政策端的期待，上周政治局会议落地，基本符合市场预期。经济定调偏乐观，但也指出外部冲击影响加大，保留了超常规逆周期调节、更加积极财政政策、适度宽松货币政策表述。其他宏观政策以加快落实存量政策为主，基本符合前期预期。加快专项债发行使用，压力加大时候辅以降准降息。“两新”资金可能会提额、覆盖面可能扩围，可能会偏向受关税影响的耐用品和设备。新的结构性货币政策可能指的是服务消费与养老再贷款，预计影响相对有限。对就业问题着墨较多。提出对关税影响较大企业提高失业保险基金稳岗返还比例，该基金年收入规模在1800亿元左右，对于裁员率低的企业会返还30%（大企业）或60%（中小企业），提高返还比例可能对企业形成几百亿元的补贴。对资本市场重视程度较高，近几个月每次重要会议都提稳定和活跃资本市场，维稳决心大。 政治局会议基本确定了当下出台大规模刺激政策的必要性不高，中美博弈尚未进入深水区，政策空间仍需保留。此外，发债加码的时间窗口内，央行大概率加大与财政配合，对流动性呵护有加。除了公开市场操作转向净投放外，MLF续作也加大了力度，投放6000亿元，对冲掉到期量，相当于降准0.25BP的投放量。但此举也降低了市场短期对于降准降息的期待。 展望未来，经济承压，货币政策发力是确定性较高的事情，债期在五一节后有望迎来利率的下行，建议提前配置布局。 2.3贵金属 近期，在关税缓和预期和美联储主席鲍威尔被解雇风险解除下，贵金属价格承压显著回落。短期而言，美国总统特朗普在社交平台称将在“未来三到四周”宣布贸易协议，并称俄乌“非常接近”达成协议，叠加黄金白银ETF大幅净流出，都可能会继续对金价构成一定压制，短期金价料进入高位区间震荡。但由于关税政策的不确定性仍旧高企，去美元化的中长期上涨逻辑尚未改变，因此金价调整空间亦相对有限。白银方面，关税谈判预期对白银商品属性构成支撑，加上部分做空金银比价配置入场，使得白银相对抗跌，但由于经济下行风险和实物需求边际放缓的负反馈仍在，银价上方空间或相对有限。 整体而言，国内即将迎来五一小长假，期间海外仍有美欧一季度GDP、美国4月非农/PCE/制造业PMI等重磅数据公布，故建议投资者轻仓过节，谨防假期风险。策略上，短期建议观望，耐心等待调整完成后再逢低做多，或卖出虚值看跌期权。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎