2026年春节假期有色品种交易策略及风险提示

投资观点：建议轻仓过节，注意控制风险 有色金属 专题报告 报告日期2026-02-11 国贸期货研究院：方富强 摘要 从业资格证号：F3043701投资咨询证号：Z0015300 近期国内外形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，由于长假期间有色金属外盘仍正常交易，面临着较大的不确定因素，因此我们梳理了有色品种包括铜、铝、铅、锌、锡、镍、不锈钢等相关信息以供参考。由于春节期间休市时间较长，外盘有色金属运行的不确定性因素较多，请各投资者谨慎运作，控制好仓位，理性投资，加强风险防范。 国贸期货研究院：谢灵 从业资格证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788 国贸期货研究院：林静妍 附交易所春节期间交易时间安排 从业资格证号：F03131200 休市时间：2026年2月14日（星期六）至2月23日（星期一）休市，2月24日（星期二）起照常开市。 夜盘交易安排：2026年2月13日（星期五）晚上不进行夜盘交易。2月24日（星期二）当晚恢复夜盘交易。 集合竞价时间：2026年2月24日（星期二）08:55-09:00所有商品期货、期权合约进行集合竞价。 投资建议 节前建议广大投资者控制好仓位，做好资金管理，以防范风险为主。 风险提示 宏观事件扰动，矿端扰动，地缘政治风险 数据来源：Wind 1有色金属历年春节假期前后涨跌幅统计 2主要品种观点及操作策略汇总 2.1金属铜 2025年铜价持续走高，特别是9月底开始，海外矿端供应扰动发酵，海外AI领域对铜需求的叙事升温，叠加美联储降息周期释放流动性，铜价快速拉升。进入2026年，铜价进一步走高，并持续运行于10万元/吨上方。而1月底，铜价冲高后快速回调，期货主力价格由114000元/吨下探至98600元/吨，随着市场情绪修复，铜价重新回升至10万元/吨上方。 宏观方面，近期及节日期间，海外一系列重磅数据即将公布，而中东局势发展、日本国会众议院选举后带来的变化、新美联储主席人选凯文·沃什的表态，以及各国针对关键矿产资源的政策调整，都将会对资本市场以及有色金属板块产生明显影响，有色板块或将维持高波动走势。产业方面，节前铜价高位震荡，下游逐步进入放假状态，接货意愿偏弱，市场成交相对偏淡，国内库存进一步累库，阶段性压制铜价走势。 展望节后，受铜价高位阶段性抑制下游需求的影响，预计节后季节性累库或超市场预期。但矿端供应维持偏紧格局，进口铜矿现货加工费TC下降至-50美元/吨以下，新兴领域对铜需求仍有明显增长预期，各国针对关键矿产的博弈加剧，叠加美联储政策宽松预期犹在，预计铜价仍有望维持偏强走势。 整体而言，在美联储政策宽松，以及供弱需强格局下，铜价重心有望进一步上移。节日期间预计海外宏观因素扰动仍较明显，铜价维持高波动走势，建议投资者以套保操作为主，降低风险敞口，轻仓过节。 观点：预计价格偏强运行。 风险点关注：美联储政策调整、美国针对铜关税、下游需求不及预期 2.2金属铝 宏观方面，近期及节日期间，海外一系列重磅数据即将陆续公布。此外，中东局势的发展、日本国会众议院选举后引发的相关变化、新美联储主席人选凯文·沃什的表态，以及各国针对关键矿产资源出台的政策调整，都将对资本市场和有色金属板块产生明显影响，有色板块或将继续维持高波动走势。产业方面，铝价维持高位，下游利润空间承压，开工率整体有所下移，叠加部分下游提前春节放假，国内铝水比例持续下滑，电解铝社会库存进一步累库。 展望节后，受铝价高位抑制下游需求影响，预计国内铝水比例进一步下滑，SMM预计2月铝水比例下降7.7个百分点至64.4%，国内铝锭库存仍有累库预期，但相对而言，当前国内外电解铝库存水平处于历史中位水平，其对铝价压制作用相对有限。另一方面，全球电解铝供应趋紧、中东局势升级对供应链的扰动，以及铜铝比价偏高导致“铝代铜”题材发酵等，均对铝价形成支撑，预计铝价有望维持偏强运行走势。此外，节日期间预计海外宏观因素扰动仍较明显，建议投资者以套保操作为主，降低风险敞口，轻仓过节。 观点：预计价格偏强震荡。 风险点关注：全球电解铝库存变化、下游需求不及预期 2.3金属锌 宏观方面：美联储降息节奏和预期仍在持续主导有色板块走势，随着市场逐步消化沃什获下一任美联储提名消息，市场后续仍需关注美国通胀数据和就业数据对美联储降息的指引， 短期观望情绪较强，中长期来看，我们货币宽松趋势不改，有色板块核心支撑仍存，但节前资金面的自然收敛，有色板块整体走势预计表现为震荡企稳。基本面：原料端来看，近期国产和进口矿TC有低位企稳表现，短期锌成本中枢趋稳，此外美伊核心分歧并且消除，其局势仍可能升级从而影响伊朗锌矿供应；受春节假期以及低加工费影响，冶炼端2月排产继续收缩，此外北美近期寒潮再次席卷，天然气价格波动对海外冶炼端复产或有一定影响；需求端来看，临近春节锌下游逐步进入假期模式，开工季节性下滑。 整体来看，节前锌基本面逐步进入停滞状态，短期在市场情绪企稳下，锌价预计震荡运行，节前控制风险为主。 2.4金属铅 基本面：节前铅基本面供需双弱，具体来看，供应端出现季节性缩量，原生端整体供应持稳，春节前暂无大规模减产或复产计划，而再生端受亏损扩大影响，多数企业提前减产放假，开工持续下滑。此外需求表现仍偏弱，临近春节下游蓄企以消耗库存为主，节前备货意愿不足，市场交易活跃度降低。节后来看，受低利润影响再生开工表现或一般，而同时下游逐步进入旺季，铅基本面或有一定改善表现，然由于交易所拟将再生铅纳入交割范围，或于3月兑现，该变化或使铅锭库存出现明显修复从而打压铅价。 整体来看，临近春节，铅供需两淡，铅价预计震荡修复，节前控制风险为主。 2.5金属锡 宏观方面：美联储降息节奏和预期仍在持续主导有色板块走势，随着市场逐步消化沃什获下一任美联储提名消息，市场后续仍需关注美国通胀数据和就业数据对美联储降息的指引，短期观望情绪较强，中长期来看，我们货币宽松趋势不改，有色板块核心支撑仍存，但节前资金面的自然收敛，有色板块整体走势预计表现为震荡企稳。基本面：矿端来看，锡矿供应节前阶段性走松，而废锡供应仍偏紧，整体矿端矛盾有所缓解，而临近春节，冶炼端逐步开始检修放假，精锡产量收缩明显，现货流通较紧缺。此外需求端来看，近期下游节前补库备货接近尾声，锡价反弹后下游需求预计将逐步变淡，市场逐步向供需双弱格局转变。库存来看，近期锡价大幅回调后下游补库意愿较强，上期所库存大幅去化，但国内和LME库存目前均处于近五年较高位。 整体来看，临近春节，锡基本面逐步转为供需双淡，短期锡走势主要受市场情绪影响，节前预期较难出现趋势性行情，大概率表现为震荡修复走势，节前控制风险为主。节后预计 锡仍会延续高波格局，中长期趋势向上，但是操作上要做好仓位管理和利润保护。 2.6镍·不锈钢 宏观方面，美国2月消费者信心指数好于预期，通胀预期下滑，美国财长贝森特称即使沃什任美联储主席，缩表也不会快速推进，并强调若转向“充裕储备”机制，反而需要维持较大规模资产负债表现有规模，缓解市场对美联储政策收紧担忧，支撑有色板块。此外，受此前美国政府停摆影响，美国1月非农报告推迟至2月11日21:30公布，1月CPI报告推迟至2月13日21:30公布；春节假期重点聚焦于美联储会议纪要、各国通胀数据、PMI数据公布情况以及地缘政治事件等。 基本面，1）2月10日，印尼能矿部（ESDM）发布2026年镍矿RKAB目标2.6-2.7亿湿吨，当前印尼镍矿RKAB配额审批进度较为缓慢，印尼政府仍有可能落地新的限制政策（如伴生矿钴征税等），供给端担忧仍存。此外，印尼斋月将从2月19日持续到3月20日，行政效率或有所降低。2月印尼镍矿现货升水上涨至28-32美元/湿吨高位，预防性采购备货需求增加，关注印尼RKAB审批及相关政策落地情况。菲律宾方面苏里高产区降雨频繁，镍矿进口季节性回落，国内港口库存持续去化；2）印尼1月镍铁减产较多，镍铁价格表现仍较坚挺；3）钢厂2月排产显著回落，钢联预估2月不锈钢粗钢排产265.1万吨，月环比减少22.6%，其中300系减产较多，春节钢厂季节性检修增加，关注实际生产情况。近期不锈钢社会库存小幅增加，现货成交偏弱，下游节前备货需求走弱；4）硫酸镍方面，MHP供应趋紧格局延续，系数高位，盐厂有挺价意愿，4月新能源出口退税取消导致前驱体“抢出口”需求仍存，但下游对高价接受度有限；5）纯镍1月产量维持增加，大中型企业春节期间维持生产，全球镍库存进一步走高，对镍价形成一定压制。 镍观点：宏观情绪稍有回暖，假期重点关注海外多项经济数据表现以及相关事件影响。印尼镍矿供应趋紧叙事延续，关注镍矿RKAB配额审批进展及增量政策落地情况。短期镍价或震荡偏强，仍受有色板块共振影响，建议关注印尼政策变化、宏观情绪等，中长期全球镍库存高位或仍有压制。操作上建议逢低做多为主，轻仓过节，企业做好套期保值工作，注意控制风险。 不锈钢观点：宏观情绪稍有回暖，假期重点关注海外多项经济数据表现以及相关事件影响。印尼镍铁1月大幅减产，不锈钢原料价格维持坚挺，节前不锈钢现货成交偏弱，社会库存小幅回升，钢厂2月检修减产增加，关注钢厂实际生产情况。原料端支撑仍存，需求表现偏弱，短期不锈钢期货震荡运行，关注印尼政策端消息变化。操作上建议短线为主，轻仓过 节，企业做好套期保值工作，注意控制风险。 分析师介绍 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士。专注于铜、铝、氧化铝等有色金属品种研究，熟悉宏观经济及品种产业链发展规律，善于通过基本面分析行情动态。多次荣获上期所“优秀有色金属分析师”称号。 谢灵：国贸期货研究院有色金属研究中心经理，有色金属首席分析师，澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士。专注于镍、不锈钢、新能源等领域的研究，善于通过宏观与基本面分析把握行情动态，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。多次荣获上海期货交易所“优秀有色金属分析师”称号。 林静妍：国贸期货研究院有色金属研究助理，香港大学金融学硕士。专注于铅、锌、锡、铝合金等有色金属品种研究，熟悉品种产业链逻辑，善于捕捉基本面供需矛盾，为客户提供专业的市场分析及套期保值方案。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。