投资观点：建议轻仓过节，注意控制风险
摘要
近期国内外形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多。由于长假期间有色金属外盘仍正常交易，面临着较大的不确定因素，因此梳理了铜、铝、铅、锌、锡、镍、不锈钢等相关信息以供参考。春节期间休市时间较长，外盘有色金属运行的不确定性因素较多，建议投资者谨慎运作，控制好仓位，理性投资，加强风险防范。
附交易所春节期间交易时间安排
- 休市时间：2026年2月14日（星期六）至2月23日（星期一）休市，2月24日（星期二）起照常开市。
- 夜盘交易安排：2026年2月13日（星期五）晚上不进行夜盘交易。2月24日（星期二）当晚恢复夜盘交易。
- 集合竞价时间：2026年2月24日（星期二）08:55-09:00所有商品期货、期权合约进行集合竞价。
投资建议
节前建议广大投资者控制好仓位，做好资金管理，以防范风险为主。
风险提示
宏观事件扰动，矿端扰动，地缘政治风险
数据来源
Wind
1 有色金属历年春节假期前后涨跌幅统计
2 主要品种观点及操作策略汇总
2.1 金属铜
- 观点：预计价格偏强运行。
- 风险点关注：美联储政策调整、美国针对铜关税、下游需求不及预期
- 分析：2025年铜价持续走高，1月底铜价冲高后快速回调，随后重新回升至10万元/吨上方。节前铜价高位震荡，下游接货意愿偏弱，国内库存进一步累库，阶段性压制铜价走势。展望节后，预计节后季节性累库或超市场预期，但矿端供应维持偏紧格局，新兴领域对铜需求仍有明显增长预期，各国针对关键矿产的博弈加剧，叠加美联储政策宽松预期，预计铜价仍有望维持偏强走势。
2.2 金属铝
- 观点：预计价格偏强震荡。
- 风险点关注：全球电解铝库存变化、下游需求不及预期
- 分析：铝价维持高位，下游利润空间承压，开工率整体有所下移，部分下游提前春节放假，国内铝水比例持续下滑，电解铝社会库存进一步累库。展望节后，预计国内铝水比例进一步下滑，但相对而言，当前国内外电解铝库存水平处于历史中位水平，其对铝价压制作用相对有限。全球电解铝供应趋紧、中东局势升级对供应链的扰动，以及铜铝比价偏高导致“铝代铜”题材发酵等，均对铝价形成支撑。
2.3 金属锌
- 观点：节前控制风险为主。
- 分析：美联储降息节奏和预期仍在持续主导有色板块走势。原料端来看，国产和进口矿TC有低位企稳表现，短期锌成本中枢趋稳。冶炼端受春节假期以及低加工费影响，2月排产继续收缩。需求端来看，临近春节锌下游逐步进入假期模式，开工季节性下滑。整体来看，节前锌基本面逐步进入停滞状态，短期在市场情绪企稳下，锌价预计震荡运行。
2.4 金属铅
- 观点：铅价预计震荡修复，节前控制风险为主。
- 分析：节前铅基本面供需双弱，供应端出现季节性缩量，原生端整体供应持稳，再生端受亏损扩大影响，多数企业提前减产放假。需求表现仍偏弱，临近春节下游蓄企以消耗库存为主，节前备货意愿不足。节后来看，受低利润影响再生开工表现或一般，而同时下游逐步进入旺季，铅基本面或有一定改善表现，但交易所拟将再生铅纳入交割范围，或于3月兑现，该变化或使铅锭库存出现明显修复从而打压铅价。
2.5 金属锡
- 观点：节前控制风险为主，节后预计锡仍会延续高波格局，中长期趋势向上。
- 分析：矿端来看，锡矿供应节前阶段性走松，而废锡供应仍偏紧，整体矿端矛盾有所缓解。冶炼端逐步开始检修放假，精锡产量收缩明显，现货流通较紧缺。需求端来看，近期下游节前补库备货接近尾声，锡价反弹后下游需求预计将逐步变淡，市场逐步向供需双弱格局转变。库存来看，近期锡价大幅回调后下游补库意愿较强，上期所库存大幅去化，但国内和LME库存目前均处于近五年较高位。
2.6 镍·不锈钢
镍
- 观点：短期镍价或震荡偏强，建议关注印尼政策变化、宏观情绪等，中长期全球镍库存高位或仍有压制。
- 分析：美国2月消费者信心指数好于预期，通胀预期下滑，缓解市场对美联储政策收紧担忧，支撑有色板块。印尼能矿部发布2026年镍矿RKAB目标，供给端担忧仍存。印尼斋月期间行政效率或有所降低。印尼镍矿现货升水上涨，预防性采购备货需求增加。菲律宾苏里高产区降雨频繁，镍矿进口季节性回落。印尼1月镍铁减产较多，镍铁价格表现仍较坚挺。钢厂2月排产显著回落，春节钢厂季节性检修增加。硫酸镍方面，MHP供应趋紧格局延续，盐厂有挺价意愿，4月新能源出口退税取消导致前驱体“抢出口”需求仍存，但下游对高价接受度有限。纯镍1月产量维持增加，全球镍库存进一步走高，对镍价形成一定压制。
不锈钢
- 观点：短期不锈钢期货震荡运行，关注印尼政策端消息变化。
- 分析：印尼镍铁1月大幅减产，不锈钢原料价格维持坚挺。节前不锈钢现货成交偏弱，社会库存小幅回升，钢厂2月检修减产增加。原料端支撑仍存，需求表现偏弱。
