宏观
- 全球央行周：即将到来的全球央行周与财报周叠加，重点关注美联储FOMC议息会议、CME美联储观察、沃什的提名听证会等，市场焦点转向美联储主席换届的影响。
- 美伊局势：美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡封锁常态化，中东冲突对供应链断裂的担忧加剧，美元指数走高对有色板块施压。
- 美国经济数据：美国4月消费者信心指数降至1978年以来的最低水平，日本3月核心CPI同比上升1.8%，为时隔五个月首次提速。
国内经济
- GDP增速：2026年一季度中国GDP同比增长5.0%，实现平稳开局，增速处于全年目标区间上沿，但经济运行呈现“供强需弱、外热内冷”的结构性特征。
- 就业市场：就业市场总量与结构性压力并存，PPI连续6个月环比回升并同比转正，对货币政策宽松空间形成阶段性约束。
- 政策预期：4月政治局会议将延续“稳中求进”总基调，大规模增量刺激政策出台概率较低，政策重心以存量政策落地为主、增量政策相机抉择。
人民币汇率
- 市场走势：美元兑人民币整体呈现震荡下跌走势，在岸人民币对美元16:30收盘报6.8342，较上一交易日跌6个基点。
- 核心逻辑：美伊可能将重新启动新一轮的谈判，叠加美国司法部撤销针对美联储及美联储主席鲍威尔的刑事调查，美联储年内降息预期升温，美元指数边际承压。
- 策略建议：短期内，建议出口企业可在6.85附近，择机逢高分批锁定远期结汇；进口企业则可在6.78关口附近采取滚动购汇的策略。
股指
- 市场回顾：上证50指数收涨，其余均收跌，两市成交额缩量至2.7万亿元以下。
- 行情解读：近两日调整仅为短期波动，美伊围绕第二轮谈判反复拉扯，中东冲突整体走向缓和，流动性逐渐修复，但霍尔木兹海峡依旧处于封锁状态，流动性完成阶段性修复后，股指上行驱动转向盈利。
- 南华观点：短期预计偏强运行。
国债
- 市场回顾：上周期债继续向上拓展空间，但后半周多头动力减弱，长债表现趋弱。
- 重要资讯：证监会允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。
- 行情解读：上周多空争夺加剧，但期货持仓仍在上升，中期持仓成交比继续攀升，显示市场分歧不减。
- 南华观点：可关注长债短线反弹的机会。
大宗商品
新能源
- 碳酸锂：短期受有色板块及原油板块联动影响，需警惕节前避险资金扰动、宏观及有色情绪走弱带动的价格下行风险。中长期行业基本盘未变，储能、新能源汽车等下游需求增长逻辑稳固，价格底部具备韧性。
- 工业硅&多晶硅：硅系产业链整体基本面呈现羸弱态势，工业硅与多晶硅表现分化但均承压运行。
有色金属
- 铝产业链：外强内弱延续，多空拉锯。中东地区铝厂因天然气中断出现规模化减产，全球电解铝市场已出现实质性供应缺口。国内电解铝产能高位运行，供给弹性极为有限。铝锭社会库存周度累库，高库存对沪铝形成实质性压制。
- 铜：铜价高位震荡不改中期上涨逻辑。亚洲市场铜库存明显回落，月末开票紧张货流偏弱，支撑近月合约偏强。临近五一，节前企业刚性补库为主，难以吸引投机资金大批入场。
- 锌：高位震荡。硫酸价格持续走强，冶炼厂在供给端持续释放压力，但进口加工费持续下行，后续受进口矿下滑可能会出现原料偏紧的局面。
- 镍-不锈钢：周内停产刺激盘面，节前注意仓位控制。Eramet停产是2026年印尼RKAB配额政策全面收紧以来，首个海外头部矿业企业因配额不足宣布镍矿停产的标志性事件。
- 锡：高位震荡。原料有一定补充态势，但缅甸可能由于缺少柴油和炸药导致复产不及预期。
- 铅：震荡为主。原生铅冶炼稳健生产，同时进口窗口打开上方压力明显，再生铅受原料限制和铅价不稳定难以维持高开工。
油脂饲料
- 油料：回调布局。中美谈判延后，旧作出口预期等待验证，新作播种进度较往年偏快，厄尔尼诺气候暂未对产区天气形成影响，外盘继续保持窄幅震荡。内盘来看，短期M05近月继续跟随现货情绪走弱，中期M07巴西宽松供应逻辑未变，远月M09重心转向美豆种植天气炒作震荡偏强，M7-9延续反套走势。
- 油脂：短期弱现实难改，但中长期依然有偏紧预期。国际方面，三季度强厄尔尼诺预期、印尼下半年或全国范围内全部类型柴油执行B50传言拉高棕榈油，叠加印尼7月将停止进口柴油，远期减产隐患+需求乐观为盘面注入升水。但马来4月大幅增产与出口大幅下降预期抑制价格持续上涨动能。
能源油气
- SC：美伊分歧仍存，油价高位震荡。进入五月，若海峡仍持续处于关闭状态，油价的底部也将随着需求旺季的来临抬升。
- 燃料油：波动放大。中东地缘谈判停滞为燃料油市场提供支撑，低硫现货升水显著反弹；高硫油受外部补充货源增加压制，现货价格走弱，远月价差结构偏强。
- 沥青：正套格局。近期的地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格重心快速提升中东局势的不稳定性放大了原油向上的脉冲。
贵金属
- 铂金&钯金：地缘担忧再起压制铂钯价格。关注俄钯双反终裁，需警惕波动与开盘跳空。
- 黄金&白银：贵金属承压调整。焦点转向美联储FOMC及中东美伊进展。短期仍需警惕中东局势升温带来的价格调整压力。
化工
- 纸浆-胶版纸：APP、博汇文化用纸涨价，库存回升。针叶浆现货市场价格再度普跌，期货估值再度下探。胶版纸现货市场偏弱维稳，近来供应抬升带来一定压力，需求主要仍以刚需采购为主。
- 纯苯-苯乙烯：供应收缩不断兑现。美伊双方态度继续反复，原油震荡走强。当前霍尔木兹海峡仍未恢复正常通行，炼厂开工率持续下降，两者均面临国产，进口供应双降，基本面支撑偏强。
- LPG：地缘溢价抬升，偏多思路延续。宏观层面，美伊谈判无果而终，地缘风险从短期博弈转为长期僵持，溢价底部抬升。成本端，CP与FEI同步走强，FEI/Brent比价回升，LPG相对原油估值上移。
- PP丙烯：装置检修见顶。近期PP新增的驱动比较有限，供应维持偏紧状态，对近端价格仍有支撑。需求端，目前下游原材料库存已经偏低，在价格回落后或带来较集中的补库，因此需关注后续需求情况是否能够好转。
- 塑料：供需双弱格局下震荡持续。供应端，近期装置检修量已基本见顶，后续进一步增量空间有限。需求端，当前尚未出现明显好转。农膜旺季已过，开工率明显回落，刚性需求有所减量；其他下游则是因成本向终端传导不畅，新订单有所减量，工厂多采取按需采购模式，需求持续受到抑制。
- 玻璃纯碱PVC：过剩品种，低位震荡。纯碱日产高位，偶有波动，不影响格局，上游供应压力持续。刚需目前整体持稳偏弱，光伏冷修和堵窑增加。玻璃整体一直处于供需双弱的格局里，目前看价格弹性有限。PVC乙烯法出现的减量其实不及预期，大格局也仍然偏过剩。
橡胶
- 天然橡胶：震荡偏弱。近期中东局势反复带来宏观情绪扰动，天气影响导致天胶原料偏紧，成本支撑较强。天胶主要产区年初物候均较好，但前期高温少雨，局地开割进程受阻，原料表现坚挺支撑期价；近期海南、泰国南部等重点产区有雨水缓解，伴随气温回落，但5月雨水是否充足仍存疑。
- 合成橡胶：震荡偏弱。中东局势缓和又反转，海峡再度封锁，双方谈判分歧较大，停火延期但后续风险仍高。合成橡胶供应端维持偏紧，即使局势完全缓解，上游供应恢复仍需时间，期货短期随丁二烯成本塌陷转弱，但未来仍取决于局势进展。
黑色
- 螺纹&热卷：成本抬升。炉料端在五一节前有补库的需求，支撑炉料价格的走强，钢材海外价格走强同时带动国内价格。
- 铁矿石：矛盾有限。国内矿山供应仍偏弱，中国钢厂更多依赖进口矿满足需求。整体来看，国内产量小幅收缩而进口显著增长，意味着中国铁矿石对外依存度继续提升。
- 焦煤：上涨动力不足。近期启动的供给侧相关工作，增加了市场“反内卷”的预期。从目前国内经济运行情况来看，推出需求刺激政策的可能性不高，环保、安全生产类供给侧政策出台的概率相对更大。
- 硅铁&硅锰：成本支撑。铁合金基本面看，供应端硅铁产量相比之前有所恢复，主要原因硅铁除了炼钢需求还有非炼钢需求（镁锭）的支撑，镁锭产量3月产量环比+7.10%，而硅锰下游相对单一。需求端，目前钢材盈利率继续回升，铁水预计呈现回升的趋势，铁合金需求存在一定支撑。
农副软商品
- 生猪：现货上行空间有限。前期养殖场通过压栏惜售等方式推动生猪上涨，但屠宰点方面对于高价猪源认购较差压制价格上行空间。
- 棉花：关注产区天气。近期在新季供给预期扰动下，内外棉价走势较强，但在棉价迅速上涨下国内下游走货有所放缓，且新年度植棉面积降幅或有限，短期郑棉或以震荡为主，关注政策风险。
- 鸡蛋：五一备货需求转弱。五一备货行情已基本结束，市场正逐步回归供需基本面主导的常态化运行轨道。近期各地迎来连续阴雨天气，鸡蛋保鲜储存周期缩短，终端消费对高位蛋价接受度有所下降，走货速度普遍放缓。
- 红枣：压力仍存。目前下游走货平平，补货较为清淡，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方压力仍存，或仍以低位震荡筑底为主，关注产区气温变化，五月警惕高温天气扰动。
- 原木：山东地区现货价格下调。当前部分规格现货价格接连下调，仓单成本随之下降，估值有一定回落。中东局势反复，带来一定情绪波动，但相关影响有所平抑；库存再度回落，带来一定利好；原木进口成本相对偏高，总体来看，上方限制加深，但底部仍有支撑，且地缘风险仍存一定利好。
