南华期货丨期市早餐2026.04.27

宏观：迎接全球央行周 【市场资讯】1）美伊局势—①以色列两大反对党宣布合并，对抗内塔尼亚胡。②伊朗外长短暂再访后离开巴基斯坦，伊朗外长向巴方递交停战条件。③美媒：以总统推迟对内塔尼亚胡特赦的决定。④美媒：以色列在伊朗冲突期间向阿联酋提供了“铁穹”防御系统。⑤伊朗总统指示伊央行智能管理流动性，保护本币币值。⑥法塔赫赢得巴勒斯坦地方选举，哈马斯未参加。⑦特朗普：伊朗如果想谈，可以打电话。2）美国4月消费者信心指数从3月的53.3降至49.8，虽略高于初值，仍创下自1978年有数据以来最低水平。3）日本3月核心CPI同比上升1.8%，升幅超过2月的1.6%，为时隔五个月首次提速。日本央行密切关注的“核心-核心CPI”同比上涨2.4%，仍保持在央行2%目标之上。 【南华观点】全球金融市场将迎来“超级央行周”与“超级财报周”双期叠加的关键窗口。海外层面，美联储将于美东时间4月28-29日召开FOMC议息会议，CME美联储观察数据显示，本次会议维持政策利率不变的概率达99%，市场焦点已从即期决议转向美联储主席换届的影响。本次会议大概率是现任主席鲍威尔的任内“最后一舞”，其任期将于5月15日结束，预测平台Kalshi数据显示，沃什按期获得参议院确认的概率跳升。进一步来看，上周沃什的提名听证会呈现出“政治叙事优先于政策细则”的特征，其以超长篇幅的履历陈述系统性回避了利率路径、缩表节奏等核心政策议题，仅锚定通胀治理的鹰派立场与美联储政策职能边界重构两大原则，同时暴露了政策立场摇摆、决策独立性存疑等核心争议。我们认为存在内在矛盾的“缩表+降息双线并行”政策主张，其核心并非短期逆周期调节，而是推动美联储退出量化宽松常态化形成的类财政职能，推动资产负债表回归常态、货币政策回归价格型调控本位，重构市场化货币创造机制，本质是逆全球化背景下“美国优先”战略在货币主权领域的制度化延伸。国内层面，2026年一季度中国GDP同比增长5.0%，实现平稳开局，增速处于全年目标区间上沿，但经济运行呈现“供强需弱、外热内冷”的结构性特征，内生增长动力仍待补强，就业市场总量与结构性压力并存。PPI连续6个月环比回升并同比转正，既为工业企业盈利修复提供了价格支撑，也对货币政策宽松空间形成阶段性约束。我们预计，4月政治局会议将延续“稳中求进”总基调，大规模增量刺激政策出台概率较低，政策重心以存量政策落地为主、增量政策相机抉择，重点聚焦对冲外部不确定性、巩固内需复苏、强化就业优先、保障发展安全、培育新质生产力五大方向；财政政策靠前发力提升广义财政投放效率，货币政策坚持“以我为主”，维持适度宽松基调应对输入性通胀冲击。需要注意的是，4月底政治局会议是国内政策定调的关键节点，2026年6-9月是美联储政策框架落地验证的核心观察窗口。 人民币汇率：超级央行周来临 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡下跌走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.8342，较上一交易日跌6个基点。人民币对美元中间价报6.8674，调贬24个基点。在岸人民币对美元夜盘收报6.8310。纽约尾盘，美元指数跌0.30%报98.53 【核心逻辑】从消息面上来看，美伊可能将重新启动新一轮的谈判，叠加美国司法部突然宣布撤销针对美联储及美联储主席鲍威尔的刑事调查，美联储年内降息预期升温，美元指数边际承压。目前美元指数短期反弹未改技术面下降趋势。人民币方面，中间价基本稳定在6.86附近，逆周期因子从上周初的464bp回落至277bp，表明人民币升值压力逐步弱化，央行对汇率的常态化调控节奏也随之放缓，出口企业迎来结汇窗口。本周将迎来超级央行周，重点关注美联储利率决议、通胀表态及点阵图，同时关注美国PCE、GDP等核心数据。 此外，欧央行、英国央行利率决议及国内PMI数据也需重点关注。若两大央行对通胀态度偏鹰，可能在短期内推动英镑、欧元走强，进而对美元指数形成相对压制。预计人民币将更多跟随美元联动，出口企业可把握逢高结汇机会。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.85附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.78关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）特朗普取消美方代表赴巴，称“想谈致电即可”，伊方称“若美方立场缓和，未来几天可能举行第二轮谈判”。2）伊朗称“已形成霍尔木兹海峡综合管理方案”，“须缴纳相关费用，里亚尔支付优先”，美军称将继续对进出伊朗港口船只实施全面封锁。伊朗外长向巴基斯坦递交停战条件。消息人士：伊朗立场比第一轮谈判时更加强硬。3）美国参议员蒂利斯：已准备好推进沃什的美联储主席提名确认。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：调整或为短期波动，预计中期偏强 【市场回顾】 上个交易日股指除上证50指数收涨外，其余均收跌，两市成交额缩量至2.7万亿元以下。期指方面，IF、IC缩量下跌，IH缩量上涨，IM放量下跌。 【重要讯息】 1.白宫记者晚宴大厅发生枪击事件。特朗普被紧急疏散、撤离时摔倒，枪手系教师兼游戏开发者。 2.特朗普取消美方代表赴巴，称“想谈致电即可”，伊方称“若美方立场缓和，未来几天可能举行第二轮谈判”。伊朗称“已形成霍尔木兹海峡综合管理方案”，“须缴纳相关费用，里亚尔支付优先”，美军称将继续对进出伊朗港口船只实施全面封锁。 【行情解读】 上周五股指延续调整，大盘股指相对抗跌。从日内走势来看，以中证1000指数为例，盘中多次回踩10日均线后反弹，可见底部支撑夯实，叠加量能缩量，因此我们认为近两日调整仅为短期波动。目前美伊围绕第二轮谈判反复拉扯，中东冲突整体走向缓和，流动性逐渐修复，但由于霍尔木兹海峡依旧处于封锁状态，中东冲突对通胀的影响难以完全消退，因此流动性水平难以回归至冲突爆发前，流动性完成阶段性修复后，股指上行驱动转向盈利，从目前一季度业绩披露情况来看，四大股指均表现良好，归母净利润同比有不同程度的上升，且PPI同比转正，利好盈利修复，因此预期股指偏强运行。 【南华观点】短期预计偏强运行 国债：调整或延续 【市场回顾】上周期债继续向上拓展空间，但后半周多头动力减弱，长债表现趋弱，基本回吐了周内涨幅，中短债则表现偏强。资金面保持宽松，税期影响不大，DR001维持在1.22%附近。与前周相比，现券收益率短端下行明显，长端则与前周接近。 【重要资讯】1.证监会：允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。 【行情解读】上周多空争夺加剧，但期货持仓仍在上升，中期持仓成交比继续攀升，显示市场分歧不减。以T持仓来看，主力空头持仓已经超过了多头持仓，为2024年以来的首次，值得警惕。周五盘后央行公告本月MLF继续缩量续作，加上允许合格境外投资者参与国债期货套保的消息，可能一定程度上打击多头情绪，本周行情可能继续调整。目前各期限均不宜追涨，长债若跌出性价比，可短线介入。 【南华观点】可关注长债短线反弹的机会。 以上评论由分析师徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:关注节前避险情绪，把握回调机会 【行情回顾】上周碳酸锂期货价格呈现宽幅震荡格局。碳酸锂加权指数合约收盘价177064元/吨，周环比+0.37%；成交量约30.81万手，周环比+8.68%；持仓量约73.92万手，周环比+1.25万手。LC2607-LC2609月差呈现Contango结构，周环比-80元/吨；仓单数量34298手，周环比+4275手。 【产业表现】本周碳酸锂企业开工率周环比+0.91%，其中辉石产线开工率变动+0.59%，云母产线开工率-2.92%，盐湖产线开工率+4.77%，回收产线开工率+1.56%。碳酸锂周度总库存环比变动+0.64%，其中冶炼厂库存-2.36%，下游库存-2.52%。 据乘联会数据，2026年1-3月份，新能源汽车产销累计同比-7.6%/-4.3%，综合带电量表现产销+22.2%/26.5%。据动力电池联盟数据，2026年1-3月份，我国动力和储能电池累计产、销同比+49.3%/+51.6%。 【南华观点】 综合研判，短期碳酸锂市场主要受有色板块及原油板块联动共同影响，需重点警惕节前避险资金扰动、宏观及有色情绪走弱带动的价格下行风险。就品种自身表现来看，碳酸锂依旧具备较强的抗跌属性，后续可积极把握本轮回调周期下的低位补货时机。中长期行业基本盘未变，储能、新能源汽车等下游需求增长逻辑稳固，锂资源长期需求确定性强，价格底部具备韧性。 工业硅&多晶硅:节前避险情绪渐起 【行情回顾】本周工业硅期货加权合约收于8581元/吨，周环比变动-0.19%。成交量约38.00万手（周环比变动+97.90%），持仓量约37.83万手（周环比变动+1.01万手）。SI2606-SI2609月差为Contango结构，周环比变动+0元/吨。仓单数量27230手，周环比变动+1572手。 多晶硅加权指数合约收于40301元/吨，周环比+3.99%；成交量27.28万手，周环比+163.06%，持仓量11.28万手，周环比+3.13万手；多晶硅PS2606-PS2609月差为Contango结构，周环比+120元/吨；仓单数量14850手，周环比+2270手。 【产业表现】本周工业硅及光伏产业链现货市场延续弱势运行态势，供需双弱特征进一步凸显，供给端开工率有所走弱，下游需求复苏乏力，库存压力呈现明显分化，行业基本面未出现实质性改善信号。 供给端：工业硅周产量环比变动+3.72%；多晶硅产量变动+0.53%。需求端：光伏产业链下游整体疲软；有机硅行业需求表现平淡，对工业硅的需求拉动作用有限；铝合金领域原生开工率虽小幅提升，再生开工率小幅下滑。库存端：工业硅库存持续累积，供大于求格局下库存压力持续凸显；多晶硅库存周环比-3.73%，出现去库迹象。 【南华观点】当前硅系产业链整体基本面呈现羸弱态势，工业硅与多晶硅表现分化但均承压运行。工业硅核心处于成本支撑与套保抛压的双向博弈格局，预计价格将在在8200-9000元/吨区间维持宽幅震荡，上方受产业套保资金抛压制约，下方依托成本端形成刚性支撑。多晶硅基本面较弱，政策暂无实质性利好出台，仅以行业“反内卷”座谈会形式强化市场预期引导，重点关注技术面资金动向。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铝产业链：外强内弱延续，多空拉锯 【盘面回顾】国内盘：沪铝主力合约周度收于24,970元/吨，环比前一交易日下跌90元/吨，跌幅0.36％，持仓减少，成交量小幅收缩。 外盘联动： LME铝：周度收于3,598美元/吨，环比上涨1.50％，LME铝库存周度去化至37.63万吨的偏低水平。 沪伦比值：当前比值约6.94，进口窗口关闭。 相关品种：氧化铝主力合约周度收于2,822元/吨，环比前一交易日下跌5元/吨；铝合金期货主力合约收于23,510元/吨，跟随电解铝波动。 现货基差：华东现货贴水约140元/吨；LME铝现货升水约35美元/吨。 【产业信息】宏观层面：中东地缘局势反复仍是宏观核心变量。美伊谈判未果，霍尔木兹海峡海上封锁常态化加剧了市场对供应链断裂的担忧，美元指数走高对有色板块整体施压。本周（4月27日—5月1日）全球金融市场将迎来阶段性关键窗口，美联储FOMC利率决议（北京时间周四凌晨2点）将公布，目前市场普遍预期美联储将维持利率不变。另外美国一季度GDP、ISM制造业PMI等重磅经济数据亦将密集出炉，宏观情绪或阶段性成为主导有色板块短期走势的核心变量，需重点关注降息预期变化和中东局势新动态对风险偏好的传导。 产业层面：供应端，中东地区铝厂因天然气中断出现规模化减产，阿联酋EGA停产、巴林Alba铝业减产，合计影响产能约300万吨，全球电解铝市场已出现实质性供应缺口。LME库存持续去化至37.63万吨的低位水平，注销仓单占比较高，海外现货偏紧格局进一步