宏观量化经济指数周报20260427：4月份新房和二手房销售均有望同比转正

核心观点与关键数据

ECI指数

• 周度数据：ECI供给指数为50.04%，需求指数为49.90%，均小幅波动。分项来看，投资指数回升，消费指数回落，出口指数提升。
• 月度数据：ECI供给指数和需求指数较3月略有回升。投资指数持平，消费指数回升，出口指数有所回落。

ELI指数

• 本周ELI指数为-0.61%，短中期流动性全面净回笼，“宽货币”预期或面临修正。央行进行MLF操作净回笼2000亿元，买断式逆回购净回笼4000亿元，短中期流动性合计净回笼6000亿元。

高频数据概览

• 工业生产：伊朗冲突扰动化工行业，PTA开工率连续三周回落。钢厂高炉开工率小幅回落。
• 消费：乘用车零售面临同比和环比下行压力，家电线上零售多数走弱。
• 投资：水泥发运率延续回暖，房地产投资方面土地供应和商品房成交面积有所波动。
• 出口：韩国出口延续高增长，国内港口货物吞吐量回升。
• 通胀：猪肉价格下滑趋势暂缓，贵金属板块回调，基本金属和原油价格回升。
• 流动性：本周货币净投放140亿元，7天shibor利率和10年期国债收益率小幅回落。

政策一览

• 本周央行进行逆回购操作，货币净投放140亿元。

风险提示

• 美国关税政策不确定性、政策出台力度低于预期、房地产改善持续性待观察。

研究结论

4月份国内经济延续边际回暖态势，地产销售转正是一大亮点，“小阳春”持续性需关注。伊朗冲突对经济影响目前不大，但需关注其对行业端的扰动。出口能否保持韧性是二季度经济平稳运行的关键。货币政策操作谨慎，短中期流动性或面临修正。