宏观量化经济指数周报：二手房销售景气度明显回暖

核心观点与关键数据

ECI指数：经济回暖迹象明显

• 周度数据：截至2026年1月25日，ECI供给指数为50.06%，需求指数为49.84%，均较上周有所回升或持平。分项来看，投资指数持平，消费指数微落，出口指数回升。
• 月度数据：1月前三周高频数据显示，供给指数回升，需求指数微落，投资指数回落，消费指数持平，出口指数回升。

ELI指数：货币政策工具箱观察

• 本周指数：ELI指数为-0.71%，较上周回升。
• 货币政策操作：为应对资金面压力，MLF“提前”超量续作9000亿元，合计投放流动性1万亿元。央行表示降准降息空间仍存，但当前常态化工具已足够平抑波动。

高频数据概览

• 工业生产：汽车轮胎开工率同比改善，PTA开工率回落，钢厂高炉开工率同比回升。
• 消费：乘用车零售受元旦假期扰动，同比降幅扩大，新能源车市场表现更差。价格指数和人员流动数据显示一定恢复迹象。
• 投资：基建投资方面，石油沥青开工率回落，水泥发运率同比回升。房地产投资方面，土地供应回落，商品房成交面积环比回升，建材价格有所分化。
• 出口：出口价格指数小幅回落，数量方面韩国出口增速显著回升，国内港口货物吞吐量环比下降。
• 通胀：猪肉和蔬菜价格环比回升，国际油价上涨，黄金价格创历史新高。

货币政策与市场反应

• 公开市场操作：本周央行逆回购净投放2295亿元。
• 市场利率：7天shibor利率小幅回升，10年期国债收益率小幅回落。

政策梳理

• 本周政策重点关注MLF操作和国债买卖，央行强调国债买卖在流动性管理和利率稳定中的作用。

风险提示

• 美国关税政策不确定性、政策出台力度不足、房地产改善持续性待观察。