核心观点与市场表现
本周铸造铝合金（AL）表现偏弱，ADC12表现弱于AL。供应端，反向开票政策监管趋严导致废铝回收成本增加，生铝价格易涨难跌；下游再生铝厂积极补库但实际流通货源依然偏紧。需求端，旺季表现不及预期，下游压铸企业新增订单不多，对高价再生铝采购谨慎，主动补库意愿不强。短期市场风险偏好回升至高位，关注电解铝侧潜在风险传导，AD价格或维持高位震荡。
关键数据与基本面分析
- 库存：截至4月24日，铝合金锭显性库存较前周增加0.29万吨至12.57万吨，其中社库出现累库。
- 下游需求：4月1-19日，全国乘用车市场零售62.7万辆，同比去年4月下降26%，较上月同期下降18%；今年以来累计零售484.8万辆，同比下降19%。新能源车市场处于税收补贴调整期，销量面临压力，但以旧换新政策和新车型上市形成阶段性提振。高油价和原材料涨价导致燃油车丢量严重。
- 供应端：
- 废铝产量大幅回升，社会库存增加。
- 废铝进口高位回落，同比增速下降。
- 再生铝棒产量数据未详细展开。
- ADC12成本以废铝为主，当前匡算位于盈亏平衡线附近。
- 铸造铝合金厂库回升，社库小幅回升。
- 铸造铝合金进口窗口关闭。
- 区域价差：铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律。
- 开工率：铸造铝合金周度开工回落，月度开工历史低位。
研究结论
短期来看，地缘扰动反复和市场风险偏好回升至高位，关注电解铝侧潜在风险传导。供应端成本增加、库存累库，需求端旺季表现不及预期，价格高位震荡。建议关注电解铝侧风险传导和下游补库意愿变化。
