尿素周度行情分析：市场货源偏紧，尿素企稳反弹

➢本周尿素主力合约移仓至09合约，盘面企稳反弹，价格重心环比上移，周内表现坚挺。截止周四收盘，UR2609合约价格报收于1916元/吨。 ➢现阶段尿素盘面大幅反弹更多源自外部情绪助推。印标超预期以及国际尿素持续坚挺提振国内尿素市场情绪。此外从自身供需现状而言，近期产业库存持续下降，部分主产销区货源紧张致使现货较为坚挺。目前下游需求环比存弱化预期，但存量负荷亦出现小幅下滑。后续产业库存或继续消化。鉴于目前尿素供需不大，预估价格或将呈现较强抗跌性。但现阶段尿素出口依旧从紧，国家保供稳价政策下，后续继续反弹上扬空间或有限。 ➢套利方面，近月逐步贴近交割逻辑，短期UR05&09价差或偏强震荡。2 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢国内市场：本周尿素现货市场各地区价格依旧坚挺，部分地区装置检修致使主产销区尿素工厂货源相对偏紧。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1900-1910元/吨附近，菏泽市场参考价格1880-1890元/吨附近。 ➢国际市场：中东局势动荡不定推升国际市场尿素价格持续坚挺。尽管国内外价差较大，但出口限额以及国内指导价影响下国内尿素现货市场相对平稳。 ➢国际市场坚挺以及印标继续提振国内尿素市场情绪，但现货限价背景下后续国内现货或涨幅受限，盘面在市场情绪助推下强势反弹。3 ➢基差方面，本周主力移仓至09合约，目前现货市场整体较为坚挺，但盘面因外部消息扰动大幅拉涨致使基差环比有所走弱。截止周四山东09合约基差约-6元/吨，河南09合约基差约-36元/吨。 ➢价差方面，近期UR05&09价差延续低位波动，截止周四UR05&09价差约-43元/吨。后续来看，UR05&09价差或偏强震荡。 ➢从仓单情况来看，近期尿素仓单量维稳运行，整体变动有限。 ➢据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约9858张，环比前期有所回落。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股以及四川农资，其他厂库、仓库仓单相对有限。 ➢本周装置检修环比小幅增加。据隆众数据统计显示，截止4月16日尿素装置检修量约12.12万吨，环比上期增加2.45万吨。其中煤制样本装置检修量约为8.05吨，环比上期增加2.45万吨；气制样本装置检修量约为4.07万吨，环比上期持平。 ➢近期尿素装置检修整体处于低位波动。目前正值农耕旺季，且国际市场因中东政局动荡而大幅飙涨，在国内保供稳价背景下，短期尿素供给或相对充裕。 ➢尿素开工环比继续下降。据隆众数据统计显示，截止4月16日国内尿素开工约90.31%，环比上期下降约2.29%。周期内新增1家企业装置停车，1家停车企业（装置）恢复生产，延续上周期的装置变化，产能利用率由升转降。其中尿素生产企业煤制产能利用率约94.59%，较上期下降3.61%；中国尿素生产企业气制产能利用率约74.49%，较上期增加2.58%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约150.83万吨，环比上周下降3.83万吨。尿素煤制周产量约124.28万吨，较上期下降3.68%；尿素气制周产量约26.55万吨，环比上期增加3.59%。 ➢现阶段尿素存量负荷继续高位波动，整体变动相对有限。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比继续下降。据隆众数据显示，截止4月16日复合肥开工率约47.37%，较上周下降2.24%。从主产区看，东北地区扫尾阶段企业负荷继续走低；湖北、河南地区部分企业因新单有限，排产有所下滑；河北、江苏、西南部分小型企业也出现减负荷情况；山东、华南以及其他地区运行较为稳定，企业以销定产。 ➢利 润 情 况 来 看，据 隆 众 数 据 显 示 本 周 山 东 地 区 复 合 肥 利 润45%S(3*15)约48元/吨，环 比上期 增 加2元/吨 ；45%CL(3*15)约90元/吨，环比上周下降31元/吨，产业利润窄幅调整。 ➢复合肥库存环比微增。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约64.67万吨，环比上期增加0.66万吨，涨幅1.03%。各主产区来看，河北地区库存有所下滑，其他主产区库存均呈现增加趋势。 ➢后续来看，复合肥负荷已高位回落，后续负荷缩量预期恐令其对原料端支撑弱化。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比继续回落。据隆众数据显示，截止4月17日国内三聚氰胺企业开工率约62.71%，环比上期下降1.38%。本周期内地区河北、山西、安徽、四川地区下降，山东、河南、新疆地区提升，其余地区暂无变化。 ➢三聚氰胺产量环比下降。据隆众数据显示，截止4月17日国内三聚氰胺产量约3.45万吨。 ➢周内山西丰喜、新疆金象、新疆玉象、河北九元等企业装置均有检修，后续新疆玉象等装置存复产预期，预计行业产能利用率窄幅调整。 ➢尿素企业库存环比下降。据隆众数据显示，截止4月15日国内尿素企业库存总量约50.77万吨，较上周期减少4.44万吨，环比下降8.04%。主产销区尿素工厂因货源紧张，处于低库存或无库存状态，库存整体波动偏小，新疆、内蒙等地去库幅度较其他区域明显。企业库存增加的省份：甘肃、河南、江苏、辽宁、青海、四川。企业库存减少的省份：安徽、河北、黑龙江、湖北、江西、内蒙古、山西、陕西、新疆。 ➢港口库存来看，据隆众数据显示，本周尿素港口样本库存量约15.3万吨，环比上期增加0.2万吨。本周期尿素港口库存窄幅波动，烟台港部分货源有进港表现。 ➢预收情况来看，订单天数环比继续下降。据隆众数据显示，截止目前预收天数约7.06天，环比前期增加约0.12天，主产销区主力尿素企业依旧控制收单为主，订单始终维持平稳状态。 ➢目前尿素产业库存持续下降且绝对量不高，这对于短期价格形成利多提振。 ➢近期尿素各工艺产业利润维稳运行。据隆众数据显示，截止4月17日目前固定床工艺利润约172元/吨，环比上期减少1元/吨；水煤浆利润约317元/吨，环比上周持平；天然气利润约-128元/吨，维持不变。 ➢近期尿素产业理论利润在需求支撑下维稳运行，但后续进一步改善空间恐有限。中长期来看，尿素依然处于宽松格局，产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!