中新集团（601512）2025年年报点评：业绩显著修复，产绿双核协同发力
核心观点：
- 公司2025年业绩显著修复，归母净利润同比增长65.75%，主要得益于产业投资回暖及减值压力缓释。
- 园区开发运营主业稳健，收入增长21.81%，绿色发展板块收入增长16.09%，双轮驱动格局持续巩固。
- 产业投资与绿色发展双轮驱动，成长空间继续打开，公司“以产为核、以绿为核”的战略持续落地。
关键数据：
- 2025年公司实现营业收入32.14亿元，同比增长19.71%；归母净利润10.56亿元，同比增长65.75%。
- 园区开发运营收入22.59亿元，同比增长21.81%；绿色发展收入8.00亿元，同比增长16.09%。
- 截至2025年底，公司累计落地区中园建面约300万㎡，已投运225万㎡，综合出租率超84%。
- 公司累计认缴投资外部市场化基金54支，认缴总金额超44亿元；累计直接投资科技项目47个，合计投资金额6.43亿元。
研究结论：
- 公司作为苏州工业园区核心开发主体和中新合作重要载体，园区开发运营主业基础扎实，产业投资具备利润弹性，绿色发展打开中长期成长空间。
- 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为10.79/11.49/12.01亿元，对应PE分别为12.3/11.6/11.1倍。
- 维持“买入”评级，但需关注园区开发运营去化不及预期、市场竞争加剧、绿色发电业务波动等风险。
