思特威-W（688213）2025年报点评
核心观点
思特威-W 2025年业绩高速增长，营收90.31亿元（YoY+51.32%），归母净利润10.01亿元（YoY+154.94%）。公司构建“3+AI”发展战略，在智能手机、汽车电子、AI智视生态等领域持续深耕，引领智能视觉应用发展。
关键数据
- 营收与利润：2025年收入、毛利率逐季环增，彰显经营韧性。25Q4营收27.14亿元（YoY+54.16%），归母净利润3.02亿元（YoY+152.54%）。
- 智能手机业务：收入46.75亿元（YoY+43.03%），中高端智能手机产品出货量大幅提升，构建了面向不同价位段的XS/HS/CS手机CIS产品系列化矩阵。
- 汽车电子业务：收入11.22亿元（YoY+113.02%），车载系列产品覆盖1MP~8MP分辨率，为多种ADAS应用提供精准可靠的实时影像。
- AI智视生态：收入7.45亿元（YoY+38.12%），涉及机器视觉、手持设备、运动相机、AI眼镜、医疗等应用场景，覆盖大疆、华睿科技等头部客户。
- 财务预测：上调26-28年归母净利润预测为15.28/20.51/26.94亿元，参考可比公司给予26年32x PE，目标价121.53元。
研究结论
公司构建“3+AI”发展战略，逐步布局边缘计算、SerDes、Micro LED光互连、物理互连等关联业务，与CIS业务形成协同效应。维持“强推”评级，目标价121.53元。
风险提示
下游需求不及预期、CIS芯片国产化进程不及预期。
