原油早报：停火无限延期，封锁僵局主导震荡格局

期货研究报告 2026年4月22日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：外盘反弹后高位窄幅震荡，盘面情绪偏谨慎、多空均未放量。WTI早盘报92.05美元/桶；Brent早盘95.00美元/桶。SC主力合约夜盘跟随外盘，收于630.6元/桶。盘面成交量未显著放大，多空分歧未被激化，核心定价锚点依然落在封锁与谈判能否重启两个变量上。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：霍尔木兹实质封堵持续，供应中断未见改善。EIA预测4月中东关停产能达9.1mb/d（沙特、伊拉克、科威特、阿联酋等国），为供应冲击峰值区间。霍尔木兹海峡通行量维持极低水平，约230艘满载油轮滞留波斯湾等待；美国对伊朗港口的海上封锁持续收紧，贝森特4月22日确认哈尔克岛仓储数日内将耗尽，伊朗原油出口收入将进一步受压。花旗银行预计若霍尔木兹中断再持续一个月，布伦特将升至110美元。非OPEC+方面，美国产量保持高位，出口接近历史纪录；沙特东西输油管道已恢复满负荷运输，但海上出口通道仍受阻。 需求：需求端整体承压，旺季预期与供应中断形成结构性矛盾。IEA4月报告确认2026全年需求增速预期已从+730kb/d下调至-80kb/d，4月全球需求同比降幅约2.3mb/d，亚洲石化开工率下滑、航空煤油需求收缩为主要拖累。与此同时，北半球正逐步进入消费旺季，季节性汽柴油需求抬升窗口开启，实物采购替代路径的建立进度将是近期关注重点。 库存与结构：美国商业库存持续累积，期货Back结构仍强但边际压力在积聚。库存方面：美国商业原油库存464.7mb（+3.1mb）。结构方面：Brent近月延续Back结构，现货持续升水期货，反映霍尔木兹封堵下的实物紧缺；Brent-WTI价差3月均值约12美元，4月EIA预测峰值15美元。 结论：当前局势本质上是在一个更松弛的时间框架内继续僵持。盘面对此的反馈是：周一大涨后周二回落，成交未放量，说明多头对地缘缓和的可持续性缺乏信心，空头也未敢趁势砸盘，市场进入博弈等待状态。封锁时间越长，矛盾被激化的概率越高，后续行情方向仍高度依赖消息端的实质性变化。 操作建议：观望为主。封锁僵局未破、谈判重启无明确时间表，盘面既无突破前高的驱动，也缺乏持续下行的实质利空，等待伊朗回应后再择机介入。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：上行风险：伊朗就封锁问题采取武力行动、海峡局势再度升级，地缘溢价重回高位。下行风险：伊朗提交谈判方案、封锁问题出现实质性松动、美国商业库存本周再度超预期累积。 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】