原油早报：停火无限延期，封锁僵局主导震荡格局

走势评级：原油——震荡

盘面分析
外盘原油（WTI/Brent）反弹后高位窄幅震荡，盘面情绪偏谨慎，多空均未放量。SC主力合约夜盘跟随外盘，收于630.6元/桶。核心定价锚点仍在于封锁与谈判能否重启两个变量。

供给端

• 霍尔木兹海峡实质封堵持续，供应中断未见改善。EIA预测4月中东关停产能达9.1mb/d，为供应冲击峰值区间。
• 霍尔木兹海峡通行量极低，约230艘油轮滞留波斯湾；美国对伊朗港口的海上封锁持续收紧，贝森特确认哈尔克岛仓储数日内将耗尽，伊朗原油出口收入进一步受压。
• 非OPEC+方面，美国产量保持高位，出口接近历史纪录；沙特东西输油管道已恢复满负荷，但海上出口通道仍受阻。花旗银行预计若霍尔木兹中断持续一个月，布伦特将升至110美元。

需求端

• 需求端整体承压，旺季预期与供应中断形成结构性矛盾。IEA4月报告下调2026全年需求增速预期至-80kb/d，4月全球需求同比降幅约2.3mb/d，亚洲石化开工率下滑、航空煤油需求收缩为主要拖累。
• 北半球逐步进入消费旺季，季节性汽柴油需求抬升窗口开启，实物采购替代路径的建立进度是近期关注重点。

库存与结构

• 美国商业原油库存持续累积，464.7mb（+3.1mb）。
• Brent近月延续Back结构，现货持续升水期货，反映霍尔木兹封堵下的实物紧缺；Brent-WTI价差3月均值约12美元，4月EIA预测峰值15美元。

结论
当前局势在更松弛的时间框架内继续僵持。盘面反馈显示多头对地缘缓和的可持续性缺乏信心，空头也未敢砸盘，市场进入博弈等待状态。封锁时间越长，矛盾激化概率越高，后续行情方向高度依赖消息端实质性变化。

操作建议
观望为主。封锁僵局未破、谈判重启无明确时间表，盘面既无突破前高的驱动，也缺乏持续下行的实质利空，等待伊朗回应后再择机介入。

风险提示

• 上行风险：伊朗就封锁问题采取武力行动、海峡局势再度升级，地缘溢价重回高位。
• 下行风险：伊朗提交谈判方案、封锁问题出现实质性松动、美国商业库存本周再度超预期累积。