走势评级：原油——震荡
盘面分析
外盘连续四日上涨，多头情绪升温，空头趋弱。WTI原油4月23日报94.46美元/桶（+1.67%），Brent6月合约报103.38美元/桶（+1.44%），Brent持续维持百元上方；SC主力合约夜盘对应估算约630-650元/桶区间。成交量未见显著放大，盘面缓涨为主，未出现放量突破。
供给分析
伊朗石油出口受多线压制：美军在印度、马来西亚、斯里兰卡附近水域拦截至少3艘伊朗籍油轮，其中Dorena轮满载200万桶被驱逐舰护押；CENTCOM确认累计拦截29艘船只。霍尔木兹海峡扫雷预计需6个月，即使局势缓和，海峡全面恢复通行仍需较长时间。EIA预测4月中东产能关停维持约9.1mb/d峰值，沙特等国海上出口通道受阻，全球油轮路线绕行成本持续高企。
需求分析
产品端去库超预期，欧亚替代采购需求真实存在。EIA截至4月17日当周数据：汽油库存去库4.6mb至228.4mb（预期-1.5mb），馏分油去库3.4mb至108.1mb（预期-2.5mb）。产品端去库结构印证欧洲及亚洲买家加速寻找替代货源，北半球旺季需求实质性抬升。IEA将2026全年需求增速下调至-80kb/d，但短期实物需求紧缺压力通过库存数据持续兑现，基本面对盘面的支撑逐步由预期转为现实。
库存与结构分析
美国原油库存小幅累库至465.7mb，处于五年均值附近；馏分油108.1mb持续低于五年均值约3%，对应柴油裂解价差维持高位。Brent-WTI价差约9美元，较3月均值略有收窄但仍偏宽，内盘SC相对外盘折价延续。期货Back结构强势，近月合约升水反映实物供应紧缺预期未松动，裂解价差与基差的联动对期货价格形成持续底部支撑。
结论
霍尔木兹短期内恢复全面通行的可能性接近零，天平向多方倾斜。产品端超预期去库给多头提供基本面支持，消息主导格局下地缘溢价仍有向上空间。美伊双方均在“停火+备战”状态下同步拉升对抗烈度，停火协议脆弱性日益显著，潜在冲突重启概率较一周前明显上升。
操作建议
低多。流量修复时间线漫长，伊朗石油出口空间，供应缺口持续扩大叠加旺季需求兑现，多头逻辑兼具地缘与基本面双重支撑。
风险提示
伊朗释放谈判信号或美国松动封锁条件；军事冲突升级，剧烈波动风险骤升；美国商业原油库存持续累库对期货形成阶段性压力。
