原油早报：封锁向亚洲延伸，多方获支撑更强

期货研究报告 2026年4月24日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：外盘连续四日上涨，多头情绪持续升温，空头渐趋弱化。WTI原油4月23日报94.46美元/桶（+1.67%）；Brent6月合约报103.38美元/桶（+1.44%），Brent连续维持百元上方；SC主力合约夜盘对应估算约630-650元/桶区间。成交量未见显著放大，盘面以缓涨为主，未出现放量突破。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：封锁从海峡延伸至亚洲开阔水域，伊朗石油出口被多线压制。美军在印度、马来西亚、斯里兰卡附近水域拦截至少3艘伊朗籍油轮CNN，其中Dorena轮满载200万桶被驱逐舰护押；CENTCOM确认封锁实施以来累计拦截29艘船只。五角大楼在众议院机密简报中表示，霍尔木兹海峡扫雷预计需6个月Time，意味着即使局势缓和，海峡全面恢复通行仍需相当长时间。EIA预测4月中东产能关停维持约9.1mb/d峰值，沙特等国海上出口通道依然受阻，全球油轮路线绕行成本持续高企。 需求：产品端去库超预期，欧亚替代采购需求真实存在。EIA截至4月17日当周数据：汽油库存去库4.6mb至228.4mb（预期-1.5mb）；馏分油去库3.4mb至108.1mb（预期-2.5mb）Barchart，双双超预期。产品端去库结构印证，欧洲及亚洲买家在加速寻找替代货源，北半球旺季需求正在实质性抬升。IEA将2026全年需求增速下调至-80kb/d，但短期实物需求紧缺的压力通过库存数据持续兑现，基本面对盘面的支撑逐步由预期转为现实。 库存与结构：美国原油库存小幅累库，产品端结构性偏紧格局强化。EIA当周美国商业原油库存+1.9mb至465.7mbBarchart，处于五年均值附近；馏分油108.1mb持续低于五年均值约3%，对应柴油裂解价差维持高位。Brent-WTI价差约9美元，较3月均值略有收窄但仍偏宽，内盘SC相对外盘折价延续。期货Back结构强势，近月合约升水反映实物供应紧缺预期未松动，裂解价差与基差的联动对期货价格形成持续底部支撑。 结论：封锁从海峡延伸至亚洲水域、扫雷需6个月的披露、以伊双方互列打击目标，总体来看霍尔木兹短期内恢复全面通行的可能性接近零，天平正在向多方倾斜。产品端超预期去库给多头提供了基本面支持，消息主导格局下地缘溢价仍有向上空间。当前美伊双方均在"停火+备战"状态下同步拉升对抗烈度，停火协议的脆弱性日益显著，潜在冲突重启概率较一周前明显上升。 操作建议：低多。流量修复时间线漫长，伊朗石油出口空间，供应缺口持续扩大叠加旺季需求兑现，多头逻辑兼具地缘与基本面双重支撑。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：伊朗释放谈判信号或美国松动封锁条件；军事冲突升级，剧烈波动风险骤升；美国商业原油库存持续累库对期货形成阶段性压力。 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】