原油早报：提案遭拒封锁持续，阿联酋退出利空延后释放

期货研究报告 2026年4月29日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：WTI盘中升逾4%，突破100美元，创4月初以来新高，为连续第七个交易日上涨；Brent涨至103.91美元/桶（+2.03%）。SC夜盘收668.4元/桶，内外盘折价格局延续。盘面全日呈先涨后小幅收窄格局，核提案遭拒托举多头情绪，阿联酋退OPEC消息短线压盘后迅速被消化。整体成交量有所放大，多头连涨动力仍在。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：EIA预测2Q26全球因中东关停导致库存去化5.1mb/d，为历史级供应冲击。CENTCOM累计拦截逾29艘船只，封锁范围覆盖至亚洲水域。阿联酋5月1日正式退出OPEC，能源部长表示时机选择在海峡封锁期间是“影响最小的窗口”，冲突前阿联酋闲置产能约60-70万桶/日，退出后不受配额约束，但产能释放路径完全依赖海峡重开。当前流量逻辑优先于产量逻辑，阿联酋退出的利空影响延后至海峡重启后才会实质释放。 需求：旺季需求支撑边际增强，炼厂提负荷激励正在形成。EIA预测2026年4月美国汽油均价峰值约4.30美元/加仑，柴油约5.80美元/加仑，高裂解利润驱动炼厂提升开工意愿。北半球5月起进入季节性需求上行通道，旺季峰值在7-9月，炼化产业链的正向循环迹象持续强化。日本油轮协调通行表明部分亚洲买家正尝试建立与伊方的通行协议，替代采购渠道在拓展。 库存与结构：全球库存去化趋势确立，现货Back结构持续强势。汽油、馏分油连续超预期去库，DatedBrent现货对期货升水超过25美元。Brent-WTI价差维持约10-12美元，EIA峰值预测约15美元。SC内外价差偏宽，国内成品油出口指标下发后，内盘跟涨动力有望边际改善，内外价差修复节奏是近期内盘的核心跟踪变量。 结论：今日盘面最关键的信息：一是核提案遭拒，伊朗将核问题后置的逻辑被美方明确否定，意味着谈判核心分歧不在封锁而在核武，谈判难度远超市场此前预期；二是日本油轮协调通过，这是海峡封锁以来少见的协议性放行，若能形成机制化则是霍尔木兹松动的早期信号，但目前仍属孤立事件，不足以改变流量断绝的整体格局。阿联酋退OPEC在盘面被快速消化，海峡封锁期间利空影响递延，产量层面的压力在后端积蓄。当前多头逻辑由地缘与基本面双重支撑。 操作建议：维持偏多方向。核提案遭拒确认短期内谈判无法突破，海峡流量修复路径不清晰，供应缺口在旺季需求叠加下持续扩大。 风险提示：日本油轮“协调通行”机制扩大化，更多船只获伊朗放行，市场解读为海峡实质松动，盘面快速回调；美方接受伊朗提案框架或释放积极谈判信号，地缘溢价短线大幅收缩；EIA库存数据超预期累库，压制产品端强势结构。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】