20260420【有色板块】中辉期货有色金属日报

金银：中东局势24小时之内翻转，金银或震荡 盘面表现：上周贵金属延续回升态势，COMEX黄金收于4849.4美元/盎司，周涨1.3%，连续三周上涨；伦敦金现货收报4837.49美元/盎司，周涨1.91%；SHFE黄金收于1054，白银收于19849元。 基本逻辑：①中东局势戏剧性的"开-关"大反转，4月17日，伊朗外长阿拉格齐宣布，根据黎巴嫩停火协议，在剩余停火期内所有商船均可完全通过霍尔木兹海峡，特朗普随即在社交媒体发帖"感谢"，但话锋一转称"针对伊朗的海上封锁继续有效"。不到24小时，4月18日晚，伊朗伊斯兰革命卫队海军宣布，由于美国未解除对伊朗船只和港口的封锁、违反停火协议，霍尔木兹海峡即刻重新关闭，直至美方封锁解除。海峡关闭后现场迅速陷入混乱。与此同时，以色列和黎巴嫩战线也未真正平静，以军并未撤军，真主党也未解除武装，以色列继续进行炮击。②美国消费忧虑。旧金山联储主席戴利表示，若中东冲突解决且油价回落，降息“不是不可能”。多位经济学家警告，能源冲击向核心通胀传导的“第二波”效应将在未来数月逐步显现，真正的考验仍在前方。消费者信心方面，4月密歇根大学消费者信心指数初值暴跌至47.6，创历史最低水平，一年期通胀率预期初值升至4.8%。美元指数自4月初以来持续走弱，人民币汇率走出升值行情，反映出外部环境边际改善与内部经济韧性共振的宏观逻辑。③贵金属逻辑。短期局势缓和，未来的不确定性仍不能掉以轻心。黄金核心压制因素：一是美元与美债收益率走高；二是通胀预期升温反而强化了“美联储维持高利率”的担忧。但贵金属长期牛市的底层逻辑并未动摇。“旧秩序已死”的避险逻辑；法币信用动摇；能源转型下的滞胀对冲逻辑。中国硫酸出口限制影响铜的冶炼，白银是铜的伴生金属，白银短期产量或受到影响。⑤策略提醒：局势充满变数，但是最紧张的时刻或许已经过去，盘面出现杀跌后修复，黄金短期1000附近支撑，白银短期弹性大，18000支撑较强。黄金长线看涨逻辑不变，黄金可找区间低位试多，目前霍通航仍然是关键点，保持关注。 铜：中东局势进一步缓和，铜高位整理 行情回顾 沪铜高位震荡 产业逻辑 全球铜矿供应紧张持续，铜精矿加工费录得-78.61美元/吨，CSPT不设二季度TC参考价。2026年3月电解铜产量创历史新高，达到120.61万吨，3月份产量超预期，但受制于即将到来的集中检修和持续的原料短缺，4月份的电解铜产量或将面临下行压力。据传中国5月起或禁止硫酸出口，刚果主要铜钴生产商本月收到部分关键浸出化学品的订单取消或供应商撤回通知，迫使矿商削减用量，并考虑减少产量。国内库存延续去化，国内社会库存去化1.7万吨，上期所去化2.6万吨。中下游企业开工小幅回落，终端铜需求表现分化，短期中东局势再度紧绷，铜上行空间受限。 策略推荐 特朗普称伊朗已“严重违反”停火，但美伊仍能达成协议，“要么好商量，要么来硬的”，霍尔木兹海峡短暂有条件开放之后再次封锁，4月21日美伊停火协议到期，短期美伊或难以达成协议，叠加沃什美联储提名听证会同日举行，市场情绪或再次承压。建议多单部分可逢高止盈落袋，警惕宏观逆风再起。中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，长期对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【99500，104500】元/吨，伦铜关注区间【13000，13500】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：外强内弱，锌重回2万4关口 行情回顾 沪锌重心上移 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，SMMZn50国产周度TC均价环比下降200元/金属吨至1150元/金属吨，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放。3月中国锌锭产量为57.8万吨，环比上升7.3万吨，同比增加5.65%。中下游企业周度开工均环比上涨，镀锌企业开工62.13%（+4.24%），压铸锌合金企业开工53.41%（+3.52%）。海外锌冶炼因常规检修，欧洲产量下滑，LME锌库存去化处于历史相对低位，国内库存累库0.5万吨至25.93万吨。短期锌外强内弱。 策略推荐 请务必阅读正文之后的免责条款部分4特朗普称伊朗已“严重违反”停火，但美伊仍能达成协议，“要么好商量，要么来硬的”，霍尔木兹海峡短暂有条件开放之后再次封锁，4月21日美伊停火协议到期，短期美伊或难以达成协议，叠加沃什美联储提名听证会同日举行，市场情绪或再次承压。短期锌重回2万4关口，锌外强内弱，多单谨慎持有，部分止盈落袋。中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战，等待宏微共振时机。沪锌关注区间【23800，24500】，伦锌关注区间【3380，3480】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：海外扰动反复，铝价反弹回落 行情回顾 铝价反弹回落，氧化铝延续偏弱走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期趋弱。产业上，中东地区短期供应扰动减弱，海外印尼等新投电解铝项目继续爬产。4月最新国内电解铝锭库存142.3万吨，周环比小幅去化1.1万吨；国内主流消费地铝棒库存29.2万吨，周环比下降0.7万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比环比持平至64.7%，终端各板块表现分化较为明显。 氧化铝：海外因地缘动荡带动铝土矿运价小幅上涨，整体铝土矿到港量暂时保持稳定。目前全国氧化铝企业开工率约为76.43%，氧化铝库存水平依然偏高，行业过剩格局难以实现根本扭转。短期来看，氧化铝关注氧化铝库存及广西新增产能的运行情况。 策略推荐 建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存的变动情况，主力运行区间【24000-26000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：需求支撑不足，镍价反弹承压 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢反弹承压走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期趋弱。产业上，印尼确认了2026年镍矿生产配额将下调2.6-2.7亿吨，近期印尼镍矿加增税费的问题再度扰动供应端。4月最新国内纯镍社会库存约为9.4万吨，精炼镍库存延续累积，下游需求表现依然不足。 不锈钢：下游终端消费正处于向旺季转换阶段。据统计，4月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下降至97.87万吨，周环比下降0.55%。“金三银四”传统消费旺季表现一般，不锈钢社会库存仍维持在百万吨水平附近。目前终端对不锈钢需求逐步恢复中，密切关注钢厂开工及终端需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-155000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：矿端持续扰动，偏强运行 行情回顾 主力合约LC2609高开高走，涨超3%。 产业逻辑 澳洲某一炼油厂发生火灾以及尼日利亚动乱再度加剧矿端偏紧的预期，非洲津巴布韦发放配额但结合船期来看5月难有进口矿补充。MM库存数据连续4周累库，但富宝库存数据转为去库，高频数据出现一定偏差。从库存结构来看，下游材料厂库存持续3周去化，五一假期即将到来材料厂有集中补库需求。磷酸铁锂5月排产续创新高，尽管终端新能源汽车仍未明显回暖，但材料厂和电池厂排产超预期仍有望提供强动力。短期来看，碳酸锂有望偏强运行。 策略推荐 多单持有【173000-180000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！