金银
- 盘面表现：黄金白银夜盘上涨，但周累均下跌。COMEX黄金期货涨1.90%，周累跌1.30%；现货白银涨2.55%，周累跌10.06%；COMEX白银期货涨2.88%，报84.545，周累跌9.35%。
- 基本逻辑：
- 美国劳动力市场疲弱：2月非农就业人口减少9.2万，失业率升至4.4%，加剧通胀压力，令美联储面临利率抉择。
- 中国央行增持黄金：连续16个月增持，2月末黄金储备7422万盎司。
- 贵金属逻辑：受美伊冲突通胀冲击、石油美元流动性冲击、市场波动率冲击影响，但长期支撑逻辑（避险、亚洲力量、法币信用、滞胀对冲）未变。
- 策略提醒：黄金短期1120附近有支撑，白银关注20000附近支撑，风险提示地缘局势、美联储降息预期。
铜
- 行情回顾：沪铜承压整理。
- 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费创新低。2月中国电解铜产量环比减少3.69万吨，但3月预计环比增加5.28万吨。全球铜库存累库明显，但有效流通铜库存预期偏紧，国家/阵营资源安全溢价走高。非农数据爆冷，油价飙升，美联储降息概率升至约50%，经济滞胀担忧加剧。
- 策略推荐：短期铜承压回调，建议等待回调后逢低试多，产业买保按需采购。沪铜短期关注区间【99000，102000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13000】美元/吨，风险提示需求不足、中美关系。
锌
- 行情回顾：沪锌止跌反弹。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog产量减量，伊朗锌矿受地缘政治影响。国内锌精矿加工费持平，冶炼厂利润倒挂，部分减产。2月锌锭产量环比下降约5万吨。需求端疲软，镀锌、压铸开工率低，库存持续累库。
- 策略推荐：伦锌涨近3%，但沪锌跟涨乏力。观察国内库存拐点和宏观政策刺激，中长期回调逢低试多。沪锌关注区间【24000，24800】，伦锌关注区间【3280，3380】美元/吨，风险提示需求不足、政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝价反弹回落，氧化铝反弹承压。
- 产业逻辑：中东地区短期供应扰动，国内电解铝库存增加，下游加工企业陆续复产。海外铝土矿货源充足，国内氧化铝库存小幅下降，但过剩格局难改。
- 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意铝锭库存累积，主力运行区间【23500-25500】，风险提示全球贸易及利率政策变化。
镍
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落。
- 产业逻辑：印尼镍矿生产配额下调预期减弱，国内纯镍社会库存约7.65万吨。下游终端消费季节性淡季，不锈钢库存小幅增加。
- 策略推荐：镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【130000-150000】，风险提示海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，盘中冲高回落。
- 产业逻辑：供需偏紧格局，总库存连续7周去库，但去库幅度减弱，资金担忧趋势扭转。海外津巴布韦锂精矿禁令未完全计价，长期将抬升成本。材料厂环节开工接近满产。
- 策略推荐：观望为主，谨慎操作，下方存在刚性支撑，回调企稳后仍以做多为主，关注区间【145000-160000】。
