20260309【农产品板块】中辉期货农产品板块日报

豆粕：美农3月报告预期偏多情绪偏多 【品种观点】 世界气象组织：在连续三年拉尼娜后，厄尔尼诺现象将在未来几个月内出现，这可能导致全球气温上升。3月到5月份期间，厄尔尼诺-南方涛动处于中性状态（既非厄尔尼诺也非拉尼娜）的概率为60%，4月至6月期间保持中性的概率升至70%。6月至8月期间出现厄尔尼诺的概率为55%。 巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西2月出口大豆7113749.80吨，同比增加11%。日均出口量为395208.32吨，同比增加23%。上年2月出口大豆6428331.59吨，日均出口量为321416.58吨。 2据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至2月26日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为38.3万吨，前一周为40.7万吨；美国2025/2026年度大豆出口装船112万吨，前一周为81.1万吨；美国2025/2026年度对中国大豆净销售15.3万吨，前一周为7.6万吨；美国2025/2026年度对中国大豆累计销售1081.7万吨，前一周为1066.4万吨；美国2025/2026年度对中国大豆出口装船66.9万吨，前一周为34万吨；美国2025/2026年度对中国大豆累计装船683万吨，前一周为616.1万吨。 【品种观点】 加拿大谷物委员会CGC发布的数据显示，截至3月1日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少16.7%至20.3万吨，之前一周为24.36万吨。自2025年8月1日至2026年3月1日，加拿大油菜籽出口量为447.17万吨，较上一年度同期的612.66万吨减少27%。截至3月1日，加拿大油菜籽商业库存为164.61万吨。 加拿大统计局：发布的2026年播种意向报告显示，加拿大农户预计2026年大豆种植面积将达到590万英亩，比2025年增长1.9%，这可能是由于大豆相对其他作物的投入成本较低。 加拿大统计局公布新年度菜籽种植意向数据，面积增幅不及预期，利多周五内外盘菜籽菜粕价格走高，周五菜粕大幅收涨。低库存下支撑近月菜粕价格。 【品种观点】 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24%，其中马来半岛减少12.00%，沙巴减少21.05%，沙捞越减少19.59%，东马来西亚减少20.70%。 国内近期进口利润大幅修复，近月买船增加。 印尼气象机构警告称，预计2026年印尼将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升。该国气象机构官员ArdhasenaSopaheluwakan表示，印尼大部分省份的旱季将于4月开始，较去年提前，预计8月达到峰值。 国际原油强势以及2月马棕榈油去库预期，周五棕榈油继续收涨。但由于现货端2月国内大量进口到港及短期库存偏高，基差偏弱，或限制棕榈油短期持续反弹空间。关注马棕榈油2月库存数据及中东局势进展。 棉花：节后去库放缓关注金三银四成色 【品种观点】 国际，美国方面，美国目前已检验303.9万吨新棉，检验基本完成；CCC库存大幅下降，CFTC非商业持仓减空。印度方面，新棉日上市量下降至1.7~2.0万吨，印度CCI在MSP下已收购近172万吨新棉，已销售25/26年度新棉约16.6万吨。巴西方面，目前新年度棉花种植基本完成，巴西国内的主流机构CONAB、ABRAPA、IBGE分别给予产量同比减少6.7%、9.9%、11.0%的预估（目前10%左右的水平更符合市场的一致性预期）。澳大利亚方面，据机构最新调查，2025/26年度灌溉田面积34.43万公顷，产量405.32万包，旱地田面积13.17万公顷，产量34.28万包，种植总面积47.6万公顷，产量439.6万包。 国内，进入3月后，市场关注新一轮目标价格补贴政策落地后对新年度产能的调控引导，若补贴力度维持，或26/27年度较难出现大幅度减产情况，或限制后续高度。产量预估方面，BCO于2月平衡表中初步给予了26/27年度728万吨的产量预估，同比下降5.8%；USDA方面的同比降幅预估则来到8.5%，产量值预估为725万吨左右。进口端，1-2月的数据暂未发布，但是根据1-2月持续偏高的价差及美棉、巴西棉强势回升的出口表现来看，1-2月的进口压力仍旧有望超15万吨，或对去库继续形成限制。下游纱、布于1月月内继续维持小幅库存去化。需求端，节后复工逐步开启，且逐步转入“金三银四”，开机表现预计边际转强支撑用棉需求，但目前维持同期相当水平，未有明显超量表现。 整体看来，外盘因美以军事行动触发强烈避险情绪，原油的间接利多不及减仓情绪，美棉震荡回落。国内方面与外盘同步回调，前期利多情绪有所降温。下游纺企逐渐复工但棉纱报价不及棉花，纺纱利润压缩利空提升，且短期高内外价差下仍旧面临一定压力，警惕回调风险，关注近期金三银四成色。 红枣：节后消费转弱去库阶段性放缓 【品种观点】 供应方面，目前下游市场陆续开始交易中，整体现货报价以稳为主。崔尔庄市场为例，最新价格较年前变化不大，市场到货少量等外，市场看货采购客商较少。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11817吨，较上周减少35吨，高于同期879吨。目前市场处于恢复阶段，产业链上下游复工节奏不一，导致整体现货流通速度放缓。需求端，下游用户补库意愿偏谨慎，多维持刚需询盘或消化现有库存，市场暂未出现集中采买迹象，仅有小幅补库。 综上，市场整体交投情绪受小幅补库及宏观情绪影响略有好转、低估值情况下成交有所提升。但受制于淡季供需格局宽松影响，去库基本停滞，预计短期盘面受基本面压制，反弹高度谨慎看待，3-4月库存去化情况及后续节假日消费情况持续跟踪。 【品种观点】 供给端，根据钢联数据，一方面由于时间紧、任务重，出栏压力较大；另一方面规模企业小体重猪源适当压栏。因此实际完成情况欠佳，所以2月养殖端普遍未完成出栏计划。按照正常的生产轮转和现有存栏情况，样本企业3月份出栏计划明显增加（17.63%），且部分小体重猪源延后至3月份销售。因此总体出栏压力仍大。并且日均出栏量(理论)同样环比增加。二育方面，近期标肥价差震荡转弱（-0.77元/kg），二育入场情绪支撑薄弱，仅有四川、广东等地有较低比例的进场。仔猪方面，2月钢联样本企业仔猪出生数量上行4.3万头至578.04万头，连续3月保持上行。能繁数据方面，2025年四季度末官方数据去化程度出现放缓；三方钢联能繁数据方面，1月综合养殖厂能繁母猪存栏数量小幅反弹0.03万头至518.82万头，符合此前产能去化不佳预期，限制后市趋势上行行情。需求端，春节后3至4月市场消费将进入全年的传统淡季，屠宰端预计将面临明显压价。养殖利润方面，近期行业整体头均利润进一步走弱，整体头均亏损超100元。 整体看来，供应端方面由于能繁去化偏慢，生猪供应基数维持高位，叠加春节后市场消费进入传统淡季，3月月内理论出栏预计进一步提升，屠宰端预计将面临明显压价，盘面预计仍旧承压运行，关注后续二育入场情况。中远期合约受制于能繁去化的限制且行业于近期并未出现持续深度亏损，预计仍旧缺乏趋势上行动力，但是考虑到供应端调减的现实存在，若远月合约受现货带动出现明显回调仍可考虑阶段性多配，关注近期会议减产传闻对远月猪价的影响。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！