核心观点与关键数据
金银
- 核心观点：美联储降息概率大增，俄乌和平协议变数增加，黄金长线支撑逻辑不变。
- 关键数据：
- 美联储12月降息概率重回80%。
- 俄乌新和平协议草案未敲定核心议题，谈判存变数。
- 研究结论：短期关注国内黄金920支撑、白银11500附近表现，长线价值配置持仓继续持有，短线谨慎。风险提示地缘反复、G2关系反复。
铜
- 核心观点：美联储降息概率大增，铜高位企稳。
- 关键数据：
- 铜精矿TC录得-41.72美元/吨，环比下滑0.2美元/吨。
- 10月中国进口铜精矿245.1万吨，同比增加5.9%。
- 全球铜显性库存处于历史同期高位，终端消费维持韧性，房地产和基建疲软。
- 研究结论：短期铜高位整理，建议背靠85000元/吨逢低试多，中长期看好铜作为战略资源和贵金属平替资产配置。沪铜关注区间【85000，88000】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨。
锌
- 核心观点：海外锌库存累增，锌上行空间受阻。
- 关键数据：
- 国产锌精矿加工费报2350元/吨，环比下滑250元/吨。
- 10月SMM精炼锌产量环比增加1.71万吨至61.72万吨，低于预期。
- 海外伦锌库存增加至47425吨，软挤仓风险缓解。
- 研究结论：短期锌供需双弱，国内锌锭社会库存环比下滑至15.1万吨，延续去化。中长期看，锌供增需减，维持反弹逢高沽空观点。沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2950，3050】美元/吨。风险提示海外软挤仓、需求不足、政策刺激。
铝
- 核心观点：关注铝锭库存，铝价反弹承压。
- 关键数据：
- 海外美联储年末降息预期减弱。
- 国内电解铝锭库存62.1万吨，环比持平；铝棒库存13.75万吨，环比下降0.15万吨。
- 国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅上升至62%。
- 研究结论：建议沪铝短期逢高抛空为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21000-21600】。风险提示全球贸易及利率政策变化。
镍
- 核心观点：海外印尼扰动，镍价低位企稳。
- 关键数据：
- 印尼计划下调2026年镍产量目标。
- LME镍库存攀升至25.2万吨，国内纯镍社会库存约5.3万吨，全球精炼镍库存超30万吨。
- 研究结论：建议镍、不锈钢逢低逐步止盈为主，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【114000-117000】。风险提示全球贸易及利率政策变化。
碳酸锂
- 核心观点：去库力度减弱，高位回调等待企稳。
- 关键数据：
- 总库存连续14周下滑，上游库存进一步降低，贸易商环节出现明显累库。
- 锂盐厂生产积极性提升，开工率仍有上行空间。
- 新能源汽车市场11月销量同比增速放缓，关注12月下游电池厂排产情况。
- 研究结论：观望【88500-92300】。价格暂无深跌空间，但短期预期修正及交易所限仓令导致涨势放缓，等待止跌企稳。
