20260511【有色板块】中辉期货有色金属日报

2026-05-11 张清,侯亚辉,肖艳丽,陈焕温中辉期货 Mascower

盘面表现：COMEX黄金期货周涨1.71%报4723.70美元/盎司，COMEX白银期货周涨5.76%报80.83美元/盎司。
基本逻辑：
- 美国4月非农就业报告显示新增就业11.5万人，失业率4.3%，但实际就业岗位连续第四个月萎缩，薪资增速不及预期，就业市场“虚火”源于半政府岗位统计拉动，制造业核心岗位萎缩，科技行业裁员激增。
- 通胀端，CPI受能源价格推升预期抬头，5月消费者信心指数降至新低，长期通胀预期锚定，美联储古尔斯比表态“降息并非唯一路径”。
- 各主体购金潜力较大：全球实物黄金支持ETF净流入66亿美元，欧洲领跑37亿美元；中国央行连续18个月增持黄金储备至7464万盎司。
贵金属逻辑：金长期看涨，但中期受实际利率和油价影响，短期受技术面压制，金价受制于50日均线，需待伊朗局势缓和突破；长期牛市逻辑不变，包括“旧秩序已死”、法币信用动摇、能源转型滞胀对冲。
策略提醒：黄金短期关注1000美元附近支撑，白银关注18300美元附近支撑；黄金长线配置比例控制在组合风险的5%-10%，白银作为黄金的弹性替代。
风险提示：流动性危机。

行情回顾：铜震荡偏强。
产业逻辑：全球铜矿供应紧张，进口铜精矿指数-93.64美元/吨，CSPT不设二季度TC参考价；4月电解铜产量预计117.89万吨，环比减少；中国禁止硫酸出口（占全球贸易量10%），霍尔木兹海峡封锁导致56%硫磺供应中断，海外湿法铜生产受影响；国内库存去化，现货采购支撑，海外铜累库；中下游开工回落，终端需求分化，电力铜需求亮眼。
策略推荐：沪铜多单继续持有，逢高部分止盈；中长期看好铜矿紧张和绿色铜需求爆发，短期沪铜关注区间【102500，106500】元/吨，伦铜关注区间【13000，14000】美元/吨。
风险提示：需求不足，中美关系。

行情回顾：锌承压回落。
产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，SMMZn50国产周度TC均价环比下降150元/金属吨至700元/金属吨；5-6月炼厂检修，中小型冶炼厂减产；全球柴油短缺影响澳洲和秘鲁矿山开采；嘉能可Kazzinc爆炸事故增加海外供应担忧；4月中国锌锭产量预计58.96万吨，环比上升；中下游开工下滑，镀锌企业开工47.76%，压铸锌合金企业开工43.14%。
策略推荐：短期锌反弹承压，关注下方支撑；沪锌关注区间【23800，24500】，伦锌关注区间【3400，3500】美元/吨。
风险提示：需求不足，政策刺激。

行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落。
产业逻辑：电解铝：2026年美联储降息预期趋弱；海外印尼等新投项目爬产，中东铝厂减产导致供应缺口扩大；5月国内电解铝锭库存145.6万吨，周环比累积2.4万吨；国内铝棒库存26.45万吨，周环比回升0.8万吨；下游加工行业开工率64.2%，需求趋弱与成本压力制约。
- 氧化铝：海外铝土矿运价上涨，到港量稳定；全国氧化铝企业开工率约76.83%，广西新增产能逐步释放，库存继续累积。
策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【24000-25500】。
风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。

行情回顾：镍价承压运行，不锈钢反弹回落。
产业逻辑：镍：2026年美联储降息预期趋弱；印尼确认2026年镍矿生产配额下调2.6-2.7亿吨，HPM基准价调整抬升冶炼成本；5月国内纯镍社会库存约10万吨，精炼镍库存延续累积；下游需求不足。
- 不锈钢：终端消费逐步进入旺季，5月无锡和佛山库存总量小幅下降至94.5万吨；钢厂利润修复，排产高位，供给端压力持续存在。
策略推荐：镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【140000-155000】。
风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。