金银
- 盘面表现：现货黄金涨1.30%，报4709.73美元/盎司，COMEX黄金期货涨1.11%，报4737.80美元/盎司；现货白银涨0.28%，报73.0205美元/盎司，COMEX白银期货涨0.48%，报73.195美元/盎司。
- 基本逻辑：
- 美伊停火：特朗普宣布暂停对伊朗的轰炸和袭击行动两周，伊朗接受巴基斯坦提出的停火提议，以色列也同意临时停火。
- 美国数据：2月非国防资本耐用品订单环比增长0.6%，略超预期，但整体耐用品订单环比下降1.4%。
- 贵金属逻辑：短期局势不明朗，不确定性大，核心压制因素包括美元与美债收益率走高、黄金ETF资金流出、通胀预期升温强化高利率担忧；长期牛市逻辑包括避险逻辑、亚洲力量重塑定价权、法币信用动摇、能源转型下的滞胀对冲逻辑。
- 策略提醒：局势暂时稳定，恐慌情绪收敛，黄金短期1000美元附近支撑，白银短期弹性大，17000美元支撑较强。保持关注霍通航。
铜
- 行情回顾：沪铜承压回落。
- 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费录得-78美元/吨；2026年3月电解铜产量创历史新高，但4月份产量或面临下行压力；霍尔木兹海峡安全通航遥遥无期，硫磺供应紧张，非洲湿法铜冶炼受阻；国内社会库存去化，旺季需求复苏。
- 策略推荐：美伊停火，原油价格暴跌，市场情绪缓和，但战争或难言结束，国内需求回暖，库存延续去化，铜重回震荡区间。中长期看好铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑。短期沪铜关注区间【95000，98000】元/吨，伦铜关注区间【12000，12800】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，中美关系。
锌
- 行情回顾：沪锌反弹。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，锌精矿加工费下滑；部分中小型冶炼厂减产；中下游开工回暖；中东局势缓和，海外锌冶炼厂存在减产预期；LME锌库存偏低，国内锌锭累库。
- 策略推荐：中东局势缓和，美伊停火，原油价格暴跌，国内锌冶炼厂积极采购，锌矿加工费下滑，建议多单谨慎持有，部分逢高止盈。中长期看，全球资源保护主义加速，等待宏微共振时机。沪锌关注区间【23500，24500】，伦锌关注区间【3250，3350】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱。
- 产业逻辑：电解铝：2026年美联储降息预期趋弱；中东地区短期供应扰动延续，海外印尼新投电解铝项目爬产；国内电解铝锭库存增加，下游加工龙头企业开工率回升但不及去年同期。
- 氧化铝：海外铝土矿运价上涨，到港量稳定；国内氧化铝企业开工率约为76.43%，库存水平偏高。
- 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23500-25500】。
- 风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。
镍
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落。
- 产业逻辑：镍：2026年美联储降息预期趋弱；印尼镍矿生产配额下调但可能额外补充；国内纯镍社会库存增加，精炼镍库存持续增加。
- 不锈钢：下游终端消费向旺季转换，库存小幅攀升，“金三银四”消费旺季表现一般，社会库存仍维持在百万吨水平附近。
- 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000-145000】。
- 风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落。
- 产业逻辑：津巴布韦出口政策预期反复，澳洲原油储备问题，国内宁德枧下窝复产消息传出；供需层面总库存连续2周累库，电池厂抢出口窗口期已过，透支部分需求，排产环比增加但库存储备充足，对碳酸锂采买维持刚需。
- 策略推荐：等待企稳【150000-165000】。
