期现市场与基本逻辑
- L05基差为-239元/吨，L59月差为301元/吨。美伊停火后地缘风险降温，预计期价低开。乙烯衍生物利润承压，下游供给收缩持续，国内停车比例高位，4月上旬检修增加。单边跟随地缘波动，关注9-1月正套机会。L【8400-9200】。风险提示：原油及煤炭价格、新增产能投放。
- PP05基差为-169元/吨，PP59价差为659元/吨。地缘降温预计期价低开。短期供给收缩加剧，停车比例28%高位，但盘面对供给利好边际递减，地缘主导短期节奏。单边谨慎操作。PP【8800-9800】。风险提示：宏观政策超预期，原油及煤炭价格、新增产能投放。
- V05基差为-128元/吨，V59价差为-113元/吨。地缘降温跟随化工板块低开。印度免征PVC关税利好出口，周度出口好转；乙烯法装置降负，电石法开工提升至高位，国内产量维持高位，高库存格局难改。V【5000-5500】。风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
- PTA：地缘降温vs供需弱平衡，盘面预计大幅回调
- 基本逻辑：美伊停火两周，TA估值偏高，期限back结构，基差、月差走强。加工费压缩至230元/吨。供应端，开工负荷预期下降至79.0%，逸盛新材料、三房巷、福建百宏等降负，恒力石化、独山能源等检修；东亚装置提负至88%。需求端，聚酯负荷略有下降至86.5%，织造开工负荷下降，产销一般。TA社库存略有累库。成本端，PX海内外装置大幅降负，霍尔姆斯海峡封锁，PXN压缩至100.3美元/吨。基本面持续改善，短期维持震荡偏强。供需略有走弱，社库累库，短期无明显利多驱动，关注加工费压缩程度及地缘变动。TA【6210-7020】。
- MEG：进口缩量vs成本走弱，盘面回调
- 基本逻辑：乙二醇估值偏高，期限back结构，基差走弱。伊朗袭击沙特朱拜勒化工区，海内外装置持续降负，供应端压力缓解。开工负荷在63.85%，镇海炼化、古雷石化等停车或降负，河南煤业、通辽煤业等重启或提负。海外装置提负但仍处低位。进口预期缩量。乙二醇港口库存处同期低位，社库持续下行。需求端，聚酯负荷略有下降至86.5%，织造开工负荷下降。基本面改善，库存压力缓解。成本端，油价震荡偏强，煤价震荡企稳。供需两端均偏弱，进口预期缩量，库存压力小。EG【5620-5880】。
- 甲醇：地缘冲突大幅降温vs基本面改善，盘面预计回调
- 基本逻辑：甲醇估值偏高，综合利润467.3元/吨，港口基差54元/吨，期限back结构，月差持续走强。供应端，国内装置负荷处高位，荆门盈德、山东明水运行正常，包钢庆华检修；海外装置提负但仍处低位。需求端，烯烃需求向好，MTO开工88.99%，醋酸开工高位。港口加速去库。地缘快速降温，盘面回调。关注国内春耕中后期尿素出口政策。MA【3120-3610】。
- 尿素：地缘冲突大幅降温vs基本面改善，盘面预计回调
- 基本逻辑：尿素主力收盘价处近3个月91.2%分位水平，综合利润183.89元/吨，山东小颗粒基差49元/吨。供应端，开工处历史同期高位，日产22.41万吨，预计下周2家停车企业装置恢复生产。需求端持续改善，复合肥开工率持续增长至高位，工业需求稳中回升，化肥出口相对较好。厂库持续去库；成本端有支撑。短期地缘降温预计带动煤化工下行。关注国内春耕中后期尿素出口政策。UR【1830-1880】。
- SH05基差为88元/吨，SH59为-160元/吨
- 基本逻辑：基本面供需驱动偏弱，但基差已修复至现货升水结构，谨慎追空。上游提负带动厂库高位微增，本周部分装置计划提负，预计产量延续微增。液氯涨价，山东ECU利润处于中性水平。关注春检进度及出口签单量变动。SH【2100-2300】。风险提示：油价暴跌，宏观系统性风险。
