20260413【能化板块】中辉期货能源化工板块日报

中辉能化观点中辉能化观点 期现市场 L05基差为102元/吨，L59月差为219元/吨。 基本逻辑 首轮谈判失败，美国下令封锁伊朗港口，供给加速收缩，预计早盘跟随成本端高开。中东化工装置短期暂难恢复，预计后市进口大幅减量，国内塑料停车比例提升至23%高位，4-5月检修损失量预计环比继续增加，供给端利多支撑仍存，等待回调试多。L【8200-9000】 风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 期现市场 PP05基差为361元/吨；PP59价差为594元/吨。 基本逻辑 首轮谈判失败，短期地缘扰动或有升级，预计早盘随跟成本高开。供给持续收缩，基差、月差结构依旧偏强，国内停车比例在29%高位，4-5月低库存格局相对确定；关注下游对高价的接受力度，等待回调试多。PP【8800-9600】 风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 期现市场 V05基差为-132元/吨，V59价差为-115元/吨。 基本逻辑 地缘对PVC的直接影响较小，基本面维持高库存格局。电石连续跌价，山东氯碱综合利润处于同期中性略偏高位置。乙电开工分化，国内整体产量维持同期高位，社会库存高位微增，建议在化工板块作为对冲空配标的。V【4800-5200】 风险提示 宏观系统性风险，宏观政策超预期。 PTA：地缘主导，回调看多 基本逻辑 美伊4.11谈判无果，地缘不确定增加，原油价格维持高位震荡。TA估值整体偏高，期限back结构，基差、月差走强。TA现货加工费332.2元/吨。驱动层面，供应端，开工负荷再次下降，PTA负荷76.6%(环比下降2.4pct)。具体装置动态方面：①逸盛新材料720wt降负30%、三房巷320wt降负运行，恒力石化250wt一条线4.9起检修；独山能源3#300wt、英力士110wt4月中检修；②逸盛大连225wt、逸盛宁波200wt、逸盛海南200wt维持停车状态(重启未定)。东亚装置暂无变动，台湾负荷83%、韩国负荷88%。台湾台化55wt装置计划5月检修。需求方面，聚酯综合负荷略有下降。据CCF统计，近期国内大陆地区聚酯负荷在86.4%附近(前值86.5%，环比下降0.1pct)。与此同时，织造开工负荷下降，产销一般，织造订单同期偏低，终端织造(原料、成品)偏库存压力可控。TA社库存略有累库。成本端方面，美伊战争导致霍尔姆斯海峡实质性封锁，伊朗周边国家炼厂装置或被袭降负、或受制于物理库存导致预防性降负。石脑油偏强运行。下游PX方面，其海内外装置略有提负(国内负荷81.9%，亚洲负荷69.8%)，其中，青岛丽东100wt装置3月底停车检修至5月初，金陵石化70wt提负5%，但计划4月中停车检修55天；中金石化160wt提负10%；广东石化260wt提负5%；亚洲装置，沙特Satorp70wt装置降负15%，以色列Gadiv19wt装置停车检修1个月。PXN压缩至133.8美元/吨，PX-MX102.8美元/吨。甲苯、二甲苯调油经济性较高。px震荡偏强，关注回调加多机会。整体来看，PTA供需走弱，社库累库，短期无明显利多驱动，关注地缘变动对盘面走势的影响。TA【6190-6620】 MEG：地缘不确定性增加，回调看多 基本逻辑 乙二醇估值整体偏高。期限back结构，基差、月差偏强。从驱动角度看，美伊谈判未达成一致，地缘不确定性尚存。短期来看，海内外装置提负。据CCF统计，截至4.9，我国乙二醇整体开工负荷在67.08%（环比+3.23%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.73%（环比+4.97%）。具体装置变动情况如下，乙烯氧化工艺方面，中化泉州50wt装置重启；裕龙石化90wt、远东联50wt、辽宁北方化学20wt装置降负。与此同时，镇海炼化65wt装置无eg产出，古雷石化70wt装置停车检修至4月底；三江石化100wt、巴斯夫80wt、福炼40wt、海南炼化40wt维持低负荷运行；浙石化(80+80+75)wt、卫星石化180wt降负运行。合成气制工艺方面，新疆天业(三期)60wt装置恢复正常；中昆60wt装置检修结束后重启；榆能化学40wt装置初步重启，预计4月中旬恢复正常生产(3.12起停车检修)；通辽金煤30wt重启提负。红四方30wt因故低负荷运行中；黔希煤化工30wt装置计划4月初起停车检修20天左右；陕西榆林化学(陕西煤业)另一条60万吨计划于4.13开始停车检修；河南煤业(濮阳)20wt重启取消。海外方面，4月进口存缩量预期。其中，沙特Sharq3#55、Sharq4#70wt装置重启，sharq1#45wt、Sharq2#45wt、JUPC1#、2#、3#合计204wt、yanpet1#38wt装置停车，kayan85wt装置停车中；台湾南亚3#36wt装置停车(重启待定)，台湾中纤20wt装置预计3月下旬重启(待跟踪)；韩华道达尔12wt装置降负至7成，韩国乐天丽水(12+12)wt装置自3月上旬检修预计至5月底，KPIC18.5wt装置停车中；科威特Equate2#61.5wt停车，Equate1#53wt降负；伊朗Marun44.5wt、BCCO45wt、Morvarid50wt装置停车，Farsa40wt装置暂停装运，新装置ParsGlucol50wt目前无明确计划(原计划3月中上旬开车)；马石油38wt装置近期检修至5月底；美国南亚36wt3月下旬重启。乙二醇到港同期偏低，港口库存高位下滑，社库持续下行至同期低位。需求方面，聚酯综合负荷略有下降。据CCF统计，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在86.4%附近(前值86.5%，环比下降0.1pct)。与此同时，织造开工负荷下降，产销一般，织造订单同期偏低，终端织造(原料、成品)偏库存压力可控。乙二醇基本面改善，库存压力持续缓解。此外，成本端方面，美伊谈判未达成共识，地缘不确定性仍存，油价震荡偏强；煤价震荡企稳(价格重心趋势抬升)。综合来看，海内外装置负荷提负，需求端相对较好但同比偏弱，进口预期缩量，库存压力相对较小。EG【4820-5280】 甲醇：地缘不确定性尚存vs基本面改善，回调看多 基本面情况 美伊谈判没有实质性进展，美威胁封锁霍尔木兹海峡，短期利多油品走势。甲醇估值偏高，综合利润527.5元/吨，港口基差196元/吨，期限back结构，月差走强。现货端，欧美甲醇市场偏强。从驱动层面来看，供应端，国内装置负荷处同期高位，咸阳石油4月底重启，包钢庆华检修30天(预计5月重启)；海外装置负荷下降且维持同期低位。其中，伊朗Bushehr165、ZPC(165+165)wt/年装置停车，文莱BMC85wt/年装置正产运行(2月上旬因故停车)，马石油3#装置重启不顺(1、2#装置正常运行)；其他装置暂无变化，FPC100wt装置正常运行，伊朗Kaveh230wt、Sabalan165、Kimiya165wt、Sabalan165wt、Kimiya165wt、Marjan165wt、Arian(BCCO)165wt、Apadana165wt(重启时间未知)、KPC66wt/年装置维持停车；沙特SABIC480wt/年装置开工维持低位(前期一套装置长停，其他装置运行中)；卡塔尔Qafac110wt/年甲醇装置停车中；阿曼SMC-Salalah130、OMC-Sohar110wt/年甲醇装置正常运行；印尼Kaltim72wt/年装置正常运行；美国koch170wt、北美Natgasoline175wt、南美MHTL400wt/年装置维持低负荷运行；俄罗斯Metafrax120wt/年甲醇装置于2月中旬计划外停车，预计停车时间较长。需求端，甲醇下游需求偏稳，烯烃需求方面，全国MTO开工88.99%(环比持平)，华东MTO装置负荷提升至74.8%(环比持平)。具体装置方面，江苏斯尔邦80wt/年MTO装置已重启；浙江兴兴DMTO69wt/年MTO装置停车(重启待定)；山东恒通30wt/年MTO装置负荷8.5成；宁波富德60wt/年DMTO装置正常运行但开工不满，常州富德30wt/年MTO装置维持停车；联泓新科36wt/年、联泓格润44wt/年装置运行稳定(12.10投产)；南京诚志1期29.5wt/年、2期60wt/年MTO装置负荷不满；天津渤化60wt/年MTO装置负荷7成；中煤蒙大60wt/年MTO装置正常运行。传统需求季节性回暖，醋酸开工维持高位。港口略有去库。成本支撑持稳。关注地缘脉冲影响。MA【3020-3220】 基本逻辑 尿素海内外价差极大，但在国内春耕高峰结束前，尿素出口难言放开。供应方面，尿素开工处同期高位，日产21.7万吨。需求端整体较好，农业春需尾声，工业需求稳中向好，复合肥开工维持高位；尿素厂库持续去库。在国内“出口配额”及“保供稳价”政策下，尿素维持区间波动。整体来看，尿素基本面偏宽松，关注尿素出口政策变动及远月做多机会。 基本面情况 估值方面，尿素主力收盘价处近1年81.1%分位水平；尿素综合利润179.96(+2.4)元/吨，山东小颗粒基差71(+8)元/吨。驱动方面，供应端，开工处历史同期高位，上周产能利用提升至91.96%，日产21.7万吨。下周，下个周期预计1家企业装置计划停车，供应端压力依旧较大。需求端持续改善，复合肥开工率维持高位，工业需求稳中回升。与此同时，化肥出口相对较好。1-2月尿素累计出口42万吨。与此同时，1-2月，硫酸铵累计出口288万吨，累计同比增长12.0%；氯化铵累计出口45.52万吨，累计同比增长6.28%。厂库持续去库；成本端有支撑。整体来看，尿素基本面略显宽松，但地缘冲突尚存，海外需求缺口提升尿素出口预期；同时，美伊和谈无果，地缘冲突尚存，短期有望再次推涨油气价格，国内煤价重心抬升。短期地缘降温预计带动煤化工下行。UR【1830-1870】 期现市场 SH05基差为221元/吨，SH59为-229元/吨 基本逻辑 国内出口美金报价大幅下跌，供需驱动偏弱。厂内库存高位三连增，基差被动走强。上游提负带动厂库高位微增，江苏索普20万吨氯碱装置故障停车，预计本周产量小幅下滑，但整体供应依旧充足。山东ECU利润处于中性水平，基本面驱动偏弱，关注春检进度及出口签单量变动，短期反弹空配。SH【2000-2100】 风险提示 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！