20260319【有色板块】中辉期货有色金属日报

金银：美联储鹰派表态，金银大幅承压 盘面表现：尾盘，伦敦现货黄金跌3.67%，报4822.05，美联储宣布按兵不动、上调核心PCE通胀预期之后重新扩大跌幅，美股收盘之后刷新日低、逼近4800美元。COMEX黄金期货跌3.72%，报4821.90美元/盎司。现货白银跌4.83%，报75.46美元/盎司。COMEX白银期货跌5.53%，报75.515美元/盎司。基本逻辑：①局势恶化。美以对伊朗军事打击进入第19天，冲突在多个维度持续升级。伊朗最高领袖就拉里贾尼遇害发表声明：凶手必将为这笔血债付出代价。报道称，美国倾向于在实现核心军事目标后结束主要行动，更重视稳定全球油价，以色列更关注推动政权更替，因曾袭击伊朗石油储存设施引发美方不满，白宫要求以方未来相关行动需事先获准。白宫称夺取伊铀浓缩燃料是考虑选项。德总理重申不参与霍尔木兹海峡护航。以军称，开战以来首次袭击伊朗北部目标。②美联储鹰派议息会议。周三，美联储公布利率决议，美联储如期按兵不动，美联储理事米兰要求降息。美联储声明公布后、鲍威尔新闻发布会前，主要资产波动不大。鲍威尔新闻发布会偏鹰，联储上调今明后年及更长期GDP预期，今明年通胀预期分别升至2.7%和2.2%。交易员预计今年降息概率仅50%、远低于周二的100%。②贵金属逻辑。核心压制因素有三：一是美元与美债收益率走高；二是VIX飙升时黄金被卷入“卖一切”的去风险化浪潮，ETF资金连续流出；三是通胀预期升温反而强化了“美联储维持高利率”的担忧。但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑并未动摇。第一，“旧秩序已死”的避险逻辑。第二，亚洲力量重塑定价权的逻辑。以中国和印度为代表的亚洲央行与私人投资者，正从单纯的黄金消费国转变为投资国。第三，法币信用动摇的“终极保险”逻辑。第四，能源转型下的滞胀对冲逻辑。黄金作为兼具抗通胀且无信用风险的实物资产，其配置价值无可替代。④策略提醒：短期看，黄金波动率上升，黄金存在压制。但中期逻若油价持续高企、滞胀风险升温并迫使美联储转向宽松，黄金将重获强劲上涨动能。黄金短期1000附近有支撑，经济衰退忧虑困扰，白银承压，关注19000附近支撑。风险提示：关注地缘局势。 铜：宏微共振，铜短期破位下行 行情回顾 沪铜承压 产业逻辑 全球铜矿供应紧张持续，铜精矿加工费录得-57.2美元/吨。2月SMM中国电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，同比上升7.96%。SMM预计3月电解铜产量环比增加5.28万吨至119.52万吨，升幅为4.62%，同比上升6.51%。旺季成色不足，中东局势升级，全球经济前景堪忧，需求疲软，海外库存累库幅度超预期，国内进口窗口打开，冶炼厂和贸易商加大甩货力度。若高油价持续，全球货币宽松预期逻辑或逆转，大宗商品承压。 策略推荐 中东局势进一步恶化，伊朗关键人物再次被斩首，战争烈度和影响面全维度升级。美国2月PPI环比增0.7%（预期0.3%），市场解读在没有中东油价暴涨之前，通胀或已经抬头，美联储发声偏鹰，全球经济衰退担忧加剧，市场情绪低迷，叠加全球铜库存高位，铜跌破重要心理关口，震荡下行，短期铜波动剧烈，建议观望，等待铜止跌企稳。中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，长期对铜不用过度悲观。短期沪铜关注区间【95000，98000】元/吨，伦铜关注区间【12000，12800】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：旺季不旺，锌震荡回落 行情回顾 沪锌震荡偏弱 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog因矿山桔竭、品位下滑，产量或有明显减量。伊朗Mehdiabad锌矿受地缘政治影响或无法投产，年产能80万吨。北方矿山季节性停产和减产，国产锌精矿加工费1550元/吨，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放。2月SMM中国精炼锌产量环比-9.99%至50.46万吨，同比增加4.91%，预计3月国内精炼锌产量57.99万吨，环比+14.92%，同比增加6.03%。中下游开工回暖，镀锌企业开工53%，压铸锌合金企业开工48.34%，国内库存累库幅度放缓。 策略推荐 中东局势升级，美联储发声偏鹰，全球经济衰退担忧加剧，市场情绪低迷，锌旺季不旺，库存累库，锌短期破位下行，建议暂时观望，中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战。沪锌关注区间【22500，23500】，伦锌关注区间【3100，3200】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：铝土矿存扰动，铝价相对抗跌 行情回顾 铝价反弹承压，氧化铝冲高回落走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期趋弱。产业上，中东地区短期供应扰动延续，海外印尼等新投电解铝项目继续爬产。3月最新国内电解铝锭库存132.6万吨，周环比增加3.2万吨；国内主流消费地铝棒库存39.3万吨，周环比小幅增加0.7万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，整体延续节后回升态势。 氧化铝：海外铝土矿运价小幅上涨，整体铝土矿到港量暂时保持稳定。目前全国氧化铝企业开工率约为77.08%，氧化铝库存水平依然偏高，行业过剩格局难以实现根本扭转。短期来看，氧化铝关注氧化铝库存及广西新增产能的运行情况。 策略推荐 建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积的情况，主力运行区间【24000-25500】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：镍现货高库存，镍价承压运行 行情回顾 镍价承压运行，不锈钢反弹承压走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期趋弱。产业上，印尼确认了2026年镍矿生产配额将下调2.6-2.7亿吨，但近期印尼可能额外补充配额的消息削弱镍矿端收紧的预期。3月最新国内纯镍社会库存约为8.7万吨，精炼镍库存持续增加，产业链弱现实状态延续。 不锈钢：下游终端消费正处于向旺季转换阶段。据统计，3月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下降至99.8万吨，周环比去化1.8%。不锈钢社会库存仍维持在百万吨水平附近，下游复苏力度依旧有待进一步验证。目前终端对不锈钢的需求逐步恢复中，密切关注钢厂开工及终端需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢暂时观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000-145000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：避险情绪升温，观望为主 行情回顾 主力合约LC2605低开低走，全天低位运行，跌超4%。 产业逻辑 供需依旧维持紧平衡，智利进口量到港并未令总库存转为累库，下游进入旺季后，高频微观数据重要性降低。国内锂盐厂稳步推进复产，海外锂矿政策仍存变数导致现货市场锂盐厂散单采购原料的积极性增加。下游复产节奏快于上游，磷酸铁锂满产满销，产量持续创下新高。储能和动力电池在旺季和抢出口的窗口期下仍有补库预期，而总库存已经跌破10万关口，上游冶炼厂库存水位线偏低，叠加美国取消对国内锂电材料出口加征关税，碳酸锂逢低做多为主。 策略推荐 宽幅震荡【140000-150000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！