20260303【有色板块】中辉期货有色金属日报

金银：伊朗局势失控，避险需求持续大增 盘面表现：隔夜黄金继续上涨。COMEX黄金期货涨1.68%报5335.90美元/盎司，COMEX白银期货跌3.95%报89.61美元/盎司。 基本逻辑：①中东地缘巨变。美以联军对伊朗发动大规模军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊在袭击中身亡。哈梅内伊作为伊朗政权的核心，其遇害必然带来伊朗国内局势复杂性和不确定性显著增加。 ②伊朗局势进展。特朗普：不排除向伊朗派遣地面部队，根本不在乎民调。真正的打击浪潮很快就要来了。伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼驳斥有关恢复美伊谈判的消息，并称伊朗已为长期战争做好准备。伊朗革命卫队：霍尔木兹海峡已关闭，将打击任何试图通过的船只。 ②本轮金价飙升主要由三重因素驱动：首先，美伊冲突全面升级引发市场极度恐慌，资金疯狂涌入黄金等避险资产，传统避险逻辑主导短期定价；其次，霍尔木兹海峡封锁威胁导致原油供应链中断风险陡增，市场重新定价全球通胀预期，若油价长期维持在100美元上方，全球通胀率可能额外上升0.6至0.7个百分点，实际利率下行预期进一步强化黄金的配置价值；第三，中东局势恶化对全球贸易和金融稳定构成系统性威胁，促使央行和机构投资者加速增持黄金储备以对冲尾部风险。④策略提醒：黄金长期走高逻辑不变，短期1120附近有支撑，白银关注23000附近支撑 ，风险提示：如果地缘平息，或带来短期价格回落。 铜：市场避险情绪走高，铜承压回落 行情回顾 沪铜承压整理 产业逻辑 全球铜矿紧张持续，嘉能可，自由港等铜矿巨头接连下调2026年产量预期。昨日洪水导致刚果主要铜出口通道被切断。伊朗电解铜产量约35万吨，全球占比不足2%，短期战争直接影响有限。1月中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32%。因部分冶炼厂检修影响，2月预计环比-3.04%，同比上升8.06%。高铜价叠加假期效应，全球铜库存累库明显，处于历史同期高位，但有效流通铜库存预期偏紧，铜的国家/阵营安全资源溢价走高。特朗普指出，美国陈旧的电网已无法满足AI发展所需的庞大电力需求，已告知大型科技公司需要自备电力并自建工厂。 策略推荐 伊朗局势失控，国内两会和美非农接踵而至，市场避险情绪走高，短期铜全球高库存压制铜价，隔夜铜承压回落，建议多单持有，部分逢高止盈，警惕宏观情绪消退后铜价冲高回落，中长期对铜依旧看好。产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠上方压力位，对铜中长期趋势依旧看好。短期沪铜关注区间【100500，104500】元/吨，伦铜关注区间【12800，13400】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：库存延续累库，锌承压整理 行情回顾 沪锌窄幅盘整 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog因矿山桔竭、品位下滑，产量或有明显减量。北方矿山季节性停产和减产，国产锌精矿加工费持平1500元/吨，海外锌冶炼厂受制于成本和加工费低迷，需求不足等因素开工整体疲软，冶炼厂利润倒挂，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放。受春节假期影响，SMM预计2月锌锭产量环比下降约5万吨，供应端环比走弱。需求端受春节假期影响表现疲软，镀锌和压铸锌合金企业开工下滑，订单萎缩，库存季节性累库。 策略推荐 宏观多空交织，市场避险情绪上升，锌供需双弱，库存累库制约上行空间，建议谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观更多指引。中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战，中长期回调逢低试多为主。沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3250，3350】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：海外供应扰动，铝价大幅反弹 行情回顾 铝价大幅反弹，氧化铝略有企稳走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期延续。产业上，今年国内外电解铝新建项目预计将稳步爬产。2月最新国内电解铝锭库存115.7万吨，较节前增加26.5万吨；国内主流消费地铝棒库存39.8万吨，较节前增加9.2万吨，库存短期是压制价格核心因素。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨4.2个百分点至57%，下游加工企业陆续复产。 氧化铝：海外铝土矿货源充足，铝土矿价格延续小幅承压表现。2月份北方部分氧化铝厂受环保管控影响降低负荷，国内氧化铝库存小幅下降，但行业的过剩格局难以实现根本扭转。短期来看，氧化铝关注氧化铝库存及广西新增产能的运行情况。 策略推荐 建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积的情况，主力运行区间【23000-25500】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：库存保持累积，镍价反弹承压 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢反弹走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期延续。产业上，印尼确认了2026年镍矿生产配额将下调2.6-2.7亿吨。假期海外印尼IMIP工业园区发生山体滑坡事故，加剧市场对供应扰动担忧。2月最新国内纯镍社会库存约为7.45万吨，产业链弱现实状态依然延续。 不锈钢：下游终端消费处于季节性淡季。据统计，2月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅增加至101.6万吨，较节前大幅增加13.5%。不锈钢大幅垒库主要受春节假期、物流受限、下游停摆及部分钢厂持续供货等因素影响，对价格形成一定压制。目前不锈钢厂2月份受假期影响产量缩减预期，密切关注钢厂开工及终端需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-150000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：下游排产超预期，逢低做多 行情回顾 主力合约LC2605高开低走，全天维持窄幅震荡，尾盘收跌。 产业逻辑 3月碳酸锂总库存有较大概率维持去库，价格上行后下游刚需补库及备货积极性显著提升。受海外锂矿供应突发收缩冲击，市场供需缺口预期持续强化，叠加全产业链旺季补库周期开启，碳酸锂或将维持高位偏强震荡运行，策略上可逢回调布局多单，同时关注海外锂矿发运及国内产能复产进度，规避供应边际宽松带来的回调风险。 策略推荐 逢低做多【166000-176000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！