核心观点与关键数据
金银
- 盘面表现：现货黄金跌3.42%至4653.01美元/盎司，COMEX黄金期货跌4.86%；现货白银跌3.33%至72.85美元，COMEX白银期货跌6.29%。
- 基本逻辑：
- 地缘局势恶化：美以伊冲突升级，伊朗革命卫队使用升级版导弹击中以色列目标，以色列称军事行动将持续。
- 全球央行态度鹰派：欧洲央行立场转强硬，英国央行删除降息表述，利率互换市场认为加息可能性高于降息。
- 贵金属逻辑：美元与美债收益率走高，VIX飙升导致黄金被卷入“卖一切”浪潮，ETF资金连续流出，通胀预期升温强化高利率担忧。
- 长期支撑逻辑：避险逻辑、亚洲力量重塑定价权、法币信用动摇的“终极保险”、能源转型下的滞胀对冲逻辑。
- 策略提醒：短期黄金关注1000美元附近支撑，白银关注16000美元附近支撑；中期若油价持续高企、滞胀风险升温，黄金将重获上涨动能。
- 风险提示：地缘局势。
铜
- 行情回顾：沪铜探底回升。
- 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费录得-57.2美元/吨；2月中国电解铜产量环比减少3.13%，SMM预计3月环比增加4.62%；旺季成色不足，需求疲软，海外库存累库幅度超预期，国内进口窗口打开。
- 策略推荐：中东局势恶化，美联储偏鹰后欧央行和英央行同步释放鹰派信号，全球经济衰退担忧加剧，铜短期波动剧烈，等待企稳后逢低试多；中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在。
- 风险提示：需求不足，中美关系。
锌
- 行情回顾：沪锌震荡偏弱。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog产量减量，伊朗Mehdiabad锌矿受地缘政治影响或无法投产；2月中国精炼锌产量环比-9.99%，预计3月环比+14.92%；中下游开工回暖，国内库存累库幅度放缓。
- 策略推荐：建议暂时观望，中长期看全球资源保护主义加速，等待宏微共振时机。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝价探低回升，氧化铝反弹承压。
- 产业逻辑：电解铝：2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动延续，印尼新投项目爬产；3月国内电解铝锭库存增加，铝下游加工龙头企业开工率回升。
- 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积，主力运行区间【23000-25000】。
- 风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。
镍
- 行情回顾：镍价低开反弹，不锈钢低开反弹。
- 产业逻辑：印尼确认2026年镍矿生产配额下调，近期可能额外补充配额削弱收紧预期；3月国内纯镍社会库存约为8.7万吨，精炼镍库存持续增加。
- 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000-145000】。
- 风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，午后跟随有色板块下跌，跌幅扩大至8%。
- 产业逻辑：供需紧平衡，智利进口量未令总库存累库，国内锂盐厂稳步推进复产，海外锂矿政策变数增加；下游复产节奏快于上游，磷酸铁锂产量持续创新高，储能和动力电池仍有补库预期，总库存跌破10万关口，上游冶炼厂库存偏低，美国取消对国内锂电材料出口加征关税。
- 策略推荐：宽幅震荡【137000-150000】。
- 风险提示：无。
