20260423【有色板块】中辉期货有色金属日报

金银：TACO延长停火，金银小区间波动

• 盘面表现：贵金属盘面谨慎，黄金波动率低，COMEX黄金期货上涨0.76%，白银涨幅更大，短期仍在小区间震荡，关注黄金布局时机。
• 基本逻辑：
  ① 中东局势紧张，停火线濒临破裂，美伊冲突持续，霍尔木兹海峡紧张，局部冲突可能引爆全面战火。
  ② 通胀及危机隐忧持续，英国3月CPI环比上涨0.7%，同比上涨3.3%，零售物价指数同比上涨4.1%，战争可能导致多国动荡。
  ③ 贵金属逻辑：长期牛市底层逻辑未动摇，但短期受美元、美债收益率及通胀预期压制。中国硫酸出口限制影响铜冶炼，短期白银产量或受影响。
  ⑤ 策略：黄金短期关注1000附近支撑，白银关注18000支撑，长线黄金看涨，建议配置比例5%-10%，白银作为弹性替代。

铜：全球硫酸告急，铜震荡上行

• 行情回顾：沪铜震荡上行。
• 产业逻辑：铜矿供应紧张，电解铜产量3月创新高但4月或下行，中国禁止硫酸出口（占全球贸易量10%），霍尔木兹海峡封锁导致56%硫磺中断，海外湿法铜生产受影响，国内库存去化，中下游开工小幅回落，终端需求分化。
• 策略推荐：多单持有，部分逢高止盈，中长期看好铜矿紧张和绿色铜需求，短期沪铜关注【10150-10550】元/吨，伦铜关注【13200-13800】美元/吨。风险提示：需求不足，中美关系。

锌：锌精矿加工费下滑，锌重心上移

• 行情回顾：沪锌延续反弹。
• 产业逻辑：全球锌矿供应或收缩，TC均价下降，3月锌矿砂及精矿进口量环比上升，锌锭产量环比上升，精炼锌进口环比上升，中下游开工上涨，海外锌冶炼检修增加，LME锌库存低位，国内库存累库0.07万吨。
• 策略推荐：多单谨慎持有，中长期看全球资源保护主义加速，沪锌关注【24000-24800】，伦锌关注【3400-3480】美元/吨。风险提示：需求不足，政策刺激。

铝：外盘延续偏强，铝价小幅回升

• 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝低位企稳。
• 产业逻辑：电解铝方面，美联储降息预期趋弱，海外新投项目爬产但中东减产导致供应缺口扩大，国内铝锭库存累积，下游加工龙头企业开工率持平。氧化铝方面，海外铝土矿运价上涨，国内供给将维持增长，库存累积。
• 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，关注铝锭库存变动，主力运行区间【24000-26000】。风险提示：全球贸易及利率政策变化。

镍：海外扰动仍存，镍价延续反弹

• 行情回顾：镍价延续反弹，不锈钢反弹。
• 产业逻辑：美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调，国内纯镍社会库存约9.4万吨，精炼镍库存累积，下游需求不足。不锈钢方面，终端消费向旺季转换，库存小幅下降，钢厂利润修复，排产高位，供给端压力持续。
• 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【135000-151000】。风险提示：海外利率及印尼政策变化。

碳酸锂：累库速度放缓，高位运行

• 行情回顾：主力合约LC2609小幅低开，全天偏弱运行，尾盘翻红。
• 产业逻辑：澳洲炼油厂火灾及尼日利亚动乱加剧矿端偏紧预期，非洲津巴布韦配额难有5月补充，SMM库存连续4周累库但富宝库存去库，下游材料厂库存去化，磷酸铁锂5月排产创新高，材料厂和电池厂排产超预期。
• 策略推荐：多单部分止盈【172000-180000】。