期现市场与基本逻辑
- L09基差为-9元/吨，L91月差为276元/吨。油价走强，成本支撑坚挺，下游负反馈，基差月差走弱。霍尔木兹海峡解封延迟，4月进口减量逐步兑现；国内供给端高检修，停车比例升至22%，4-5月检修损失量增加，供给端利多支撑仍存，低库存格局确定，回调试多。塑料后市去库斜率更快，LP09逢低做扩。L【7900-8200】
- PP09基差为904元/吨，PP91价差为478元/吨。地缘反复，供给端支撑坚挺。装置检修重启并存，国内产能利用率63%低位，4-5月低库存格局确定；终端库存低位，关注下游高价接受力，回调试多。PP【8000-8400】
- V09基差为-270元/吨，V91价差为-84元/吨。电石价格下跌，基本面变动不大，乙烯法降负预期主导行情。检修叠加出口好转，上中游库存连续5周去化。乙烯价格坚挺，乙烯法装置开工加速收缩，出口签单量回升，产业链去库加快。多单谨慎持有。V【5000-5300】
PTA：成本支撑vs库存压力，回调看多
- 基本逻辑：美伊谈判期间地缘不确定性，原油高位震荡。TA估值偏高，基差、月差走强，期限back。TA现货加工费230，盘面加工费315附近。供应端，开工负荷下行，PTA负荷72.2%，装置动态：独山能源4#检修，四川能投停车检修，逸盛新材料降负，恒力石化检修等；东亚装置台湾负荷下降，韩国负荷88%。需求端，聚酯综合负荷下降至85.6%，织造开工负荷下降，产销同比偏低，终端库存压力较小。成本端，PX海内外装置降负，PXN298.6美元/吨，PX-MX127.3美元/吨。整体供需走弱，4月供需平衡表去库，库存有压力，关注回调做多机会及月间正套。TA【6280-6510】
MEG：成本支撑叠加进口缩量，回调看多
- 基本逻辑：4-5月平衡表去库，基差、月差偏强，期限back。美伊谈判周期内地缘不确定性。供应端，海内外装置负荷较低，乙烯氧化工艺提负，草酸催化加氢法降负；海外装置停车检修。需求端，聚酯综合负荷下降至85.6%，织造开工负荷下降。成本端，油价震荡偏强，煤价震荡企稳。供需走弱，进口预期缩量，库存压力较小。回调看多。EG【4750-4950】
甲醇：需求承压，高位震荡
- 基本面情况：化工对地缘波动脱敏，估值偏高，甲醇综合利润较高，港口基差偏强，期限back。供应端，国内装置检修偏多，负荷高位下滑；海外装置负荷下降。需求端略有走弱，MTO开工下滑，传统需求弱稳。港口维持去库。整体短期供应端缩量与需求负反馈博弈，关注MTO利润变动。MA【2820-2920】
尿素：检修增加、低库存、需求有支撑，增仓上行
- 基本面情况：估值方面，尿素综合利润173.98元/吨，山东小颗粒基差-25元/吨。供应端，近期计划检修较多，开工下滑但负荷仍处高位，日产降至21.56万吨。需求端走弱，农需春耕尾声，工业需求下滑；出口预期尚存，1-3月化肥出口48万吨，硫酸铵出口同比增长13.0%。需求保持韧性，厂库延续去库且处同期低位；成本端有支撑。关注尿素出口政策变动。UR【1980-2030】
液氯：液氯价格下调带动估值压缩
- 期现市场：SH07基差为94元/吨，SH59为-347元/吨。基本逻辑：液氯价格连续下调带动估值压缩；氧化铝大厂液碱采购价格下滑，基本面格局偏弱。上游降负不足，厂库逆季节性增加至56万吨高位，供应依旧充足。基本面驱动偏弱，高库存限制反弹空间，关注液氯价格及装置检修。SH【2000-2200】
风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度、宏观政策超预期、宏观系统性风险、液氯暴跌、装置检修超预期。
