期现市场与基本逻辑
- 乙烯 (L05基差-146元/吨, L59月差271元/吨): 海外乙烯裂解装置降负荷范围扩大，成本端乙烯支撑坚挺。国内部分装置因缺原料石脑油或乙烯降负荷，停车比例升至12.7%，3月计划检修量增加，关注供给端减量的持续性。地缘冲突推高价格中枢，预计原料短缺问题解决前盘面延续偏强震荡。L【8300-8700】
- 聚丙烯 (PP05基差11元/吨, PP59月差535元/吨): 原料及成本压力加剧装置检修预期，关注霍尔木兹海峡封控的持续性。地缘扰动导致部分MTO和PDH装置降负荷，当前停车比例维持在24.4%的高位，预计盘面在烯烃板块表现坚挺；PDH装置仍处于极低位置，预计原料紧张问题解决前盘面延续偏强震荡。PP【8500-9000】
- PVC (V05基差-54元/吨, V59月差-18元/吨): 厂内库存加速去化，59月差快速走强，关注乙烯法装置动态。地缘冲突导致原料乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，国内部分乙烯法装置开始降负荷。预计原料紧张问题解决前盘面偏强震荡。V【5700-6100】
PTA：地缘冲突vs战储释放，高位波动
- 基本逻辑: 地缘冲突延续，未见明显缓和迹象。TA05收盘处近1年高位，期限back结构。上游成本端PX涨幅较TA大，TA加工费压缩，盘面加工费228.9(-116.2)元/吨。供应端，近期国内装置降负（福海创450wt装置降负至8成、仪征化纤300wt装置停车检修18天等），部分装置维持停车状态（逸盛大连225wt、逸盛宁波200wt等）。下游需求季节性回暖，聚酯负荷抬升至86.7%，织造开工负荷回升。库存端，PTA库存有所增加，聚酯工厂库存增幅明显。成本端，霍尔姆斯海峡封锁推高油品价格，化工装置降负及减产利好供应端。PX海内外装置持续降负，基本面延续改善。TA05【6720-7200】
- 策略推荐: 震荡偏强，前期多单继续持有；短线关注回调买入机会；远月存地缘缓和预期，TA5-9正套。
MEG：进口缩量叠加成本支撑，震荡偏强
- 基本逻辑: 乙二醇估值有所修复，主力收盘价处近3年85.7%分位水平，期限back结构。海内外装置大幅降负（中石化武汉28wt、中科炼化50wt等降负，古雷石化70wt装置停车检修至4月底等）。3月进口缩量有望兑现（台湾南亚3#36wt装置重启，韩华道达尔12wt装置降负等）。下游需求季节性回暖，聚酯负荷抬升至86.7%，织造开工负荷回升。港口同期偏低，仓单下滑但仍处同期高位，社会库存偏高。成本端，地缘冲突未见明显缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳。EG05【4630-4920】
- 策略推荐: 震荡偏强，多单持有。
甲醇：地缘冲突尚存叠加基本面预期改善，谨慎看多
- 基本逻辑: 地缘博弈主导盘面走势，基本面预期改善。甲醇主力处近1年高位，期限back结构。国内甲醇负荷略有下滑但仍处同期高位，海外装置降负（伊朗甲醇装置全部停车）。进口方面，2-3月到港预计下降。需求端弱稳（斯尔邦、兴兴装置开车时间待定），传统下游季节性回暖，开工低位回升。港库加速去化。成本支撑持稳。MA05【2750-2880】
- 策略推荐: 谨慎看多，关注盛虹、兴兴装置重启时间。
尿素：基本面偏宽松，短期震荡偏强
- 基本逻辑: 尿素绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强，基差13(-11)元/吨。综合利润较好，整体开工负荷持续抬升。需求端弱现实强预期，冬储需求走弱，复合肥开工负荷季节性偏低，工业需求偏弱，三聚氰胺开工同期低位；尿素及化肥出口相对较好。社库持续累库。在“出口配额”及“保供稳价”背景下，尿素上有顶下有底。UR【1860-1900】
石灰石：出口好转带动价格大涨
- 基本逻辑: 出口好转带动50%碱价格大涨，32%碱被动跟涨，基差表现偏弱。中东地缘冲突加剧海外乙烯法氯碱一体化装置降负荷预期，天津氯碱装置负荷快速下调，但国内整体仍维持高负荷，厂内库存高位缓慢，现货跟涨不足，基差快速压缩至同期低位。SH【2550-2800】
- 风险提示: 油价暴跌，宏观系统性风险。
