期现市场与基本逻辑
- L05基差1076元/吨，L59月差188元/吨：现货暴力拉升，基差创历史新高，油价冲高回落，多单移动止盈，产业可关注期现反套机会。2025年我国自波斯湾5国进口LL为167万吨（占比35%），霍尔木兹海峡短暂受阻或导致进口减量。供需数据显示，停车比例上升约10%，上游检修力度加剧，下游心态好转。L【7700-8400】。
- PP05基差1579元/吨，PP59价差349元/吨：油价冲高回落，预计早盘低开后震荡运行，基差创历史新高，产业可关注期现或月间反套机会。地缘扰动或造成MTO和PDH边际装置原料短缺，加剧上游检修力度。当前上游维持高检修，3月计划检修量依旧较多，预计盘面在烯烃板块表现较强。丙烷暴涨导致PDH利润快速压缩至极低位置，成本端支撑坚挺。PP【7800-8400】。
- V05基差234元/吨，V59价差-111元/吨：电石止跌反弹，山东双吨转正，高库存抑制反弹空间。我国与中东PVC贸易往来极少叠加油制占比较低，国内装置变动不大，维持高库存格局。但原料乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期。关注出口签单量变动。V【5200-5500】。
策略推荐与风险提示
- PTA：地缘冲突延续，多单止盈。TA05【6320-6928】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- MEG：油制成本下行，多单止盈。EG05【4400-4705】。风险提示：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
- 甲醇：地缘冲突主导盘面走势，多单止盈。MA05【2520-2800】。风险提示：警惕地缘消息对盘面的扰动。
- 尿素：多单止盈，买入虚值看跌期权。UR05【1830-1900】。关注春季用肥中后期尿素出口政策变动。
- SH：现货基本面格局依旧较弱，盘面维持升水结构，产业关注逢高套保机会。SH【2200-2400】。风险提示：油价暴跌，宏观系统性风险。
基本面情况
- PTA：成本端，美伊战争导致霍尔姆斯海峡实质性封锁，影响全球原油日均出口量约20%，伊朗及周边国家炼厂装置或被袭降负/减产。PX基本面延续改善，国内外炼厂预防性降负及计划检修，短期PX有望维持偏强走势。供应端，近期国内装置开工有所提负，但仪征化纤300wt装置停车检修18天，逸盛大连等装置维持停车状态。下游需求季节性回暖，聚酯负荷提升，织造开工负荷回升，订单改善。
- MEG：供应端，国内外装置降负，国内装置如浙石化、富德能源等小幅降负，古雷石化停车检修至4月底，中海壳牌2条线已停车。合成气制工艺方面，山西沃能、中化学等装置降负或停车。需求端，聚酯负荷提升，织造开工负荷回升，订单改善。库存端，港口回落，仓单下滑但仍处同期高位，社会库存偏高。成本端，油价供需面宽松但地缘冲突短期强支撑，煤价震荡企稳。
- 甲醇：供应端，国内开工略有下行但维持高位，海外装置预期降负，伊朗甲醇装置全停。需求端，MTO方面，斯尔邦、兴兴装置存开车计划，烯烃需求方面，MTO开工止跌回升，传统需求季节性回暖。港口累库略显去化但仍处历史同期高位。成本支撑弱稳。
- 尿素：供应端，前期检修装置陆续复产，产能利用率持续提升，日产21.8万吨，供应端压力较大。需求端预期改善，冬储需求减弱，复合肥开工回升但仍低于去年同期，工业需求整体偏弱，三聚氰胺开工率55.91%。春季用肥预期及尿素出口窗口尚存，印度新一轮尿素进口招标意向购买150万吨。化肥出口相对较好。厂库持续累库。成本端支撑弱稳。
- SH：厂内库存处于同期最高位，国内开工变动不大。中东地缘冲突加剧海外装置降负荷预期，关注春检进度及出口签单量变动。
