20260420【能化板块】中辉期货能源化工板块日报

中辉能化观点中辉能化观点 期现市场 L09基差为151元/吨，L91月差为360元/吨。 基本逻辑 美伊短暂升级，霍尔木兹海峡开放后在封锁，供给端仍有支撑。中东化工装置短期暂难恢复，预计后市进口大幅减量，国内塑料停车比例维持在24%高位，4-5月检修损失量预计环比继续增加，供给端利多支撑仍存，低库存格局相对确定，回调试多。L【7800-8200】 风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 期现市场 PP09基差为826元/吨；PP91价差为537元/吨。 基本逻辑 短期地缘仍有扰动，但供给端强支撑，盘面大幅贴水现货，月差结构依旧偏强。国内停车比例在34%历史高位，4-5月低库存格局相对确定，关注下游对高价的接受力度。基本面格局较好，建议作为烯烃板块优选多配品种。PP【8000-8400】 风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 期现市场 V09基差为-233元/吨，V91价差为-85元/吨。 基本逻辑 乙电开工共振下跌，电石法价格上涨，上中游库存连续5周季节性去化。乙烯价格表现依旧坚挺，乙烯法装置开工加速收缩，周度出口签单量显著回升，产业链去库速度加快。前期空单止盈观望，等待利多驱动。V【5000-5250】 风险提示 PTA：成本支撑vs库存压力，回调看多 基本逻辑 美伊第二轮谈判期间地缘不确定尚存，原油价格维持高位震荡。TA估值整体偏高，基差、月差走强，期限back。截止4.17，TA现货加工费230，盘面加工费315附近。驱动层面，供应端，开工负荷延续下行，PTA负荷72.2%(前值76.6%，环比下降4.4pct)。具体装置动态方面：①独山能源4#300wt4.14开始检修，四川能投100wt4.15停车检修15天；逸盛新材料720wt降负至30%，三房巷320wt降负运行，恒力石化250wt4.9起检修；英力士110wt计划近期检修；②逸盛大连225wt、逸盛宁波200wt、逸盛海南200wt维持停车状态(重启未定)。东亚装置方面，台湾负荷下降至60.7%(前值83%)、韩国负荷88%。台湾台化55wt装置计划5月检修。需求方面，聚酯综合负荷延续下降。据CCF统计，最近国内聚酯负荷在85.6%附近(前值86.4%，环比下降0.8pct)。与此同时，织造开工负荷下降，产销同比偏低，织造订单同期偏低，但终端织造(原料、成品)偏库存压力较小。TA社库存同期偏高。成本端方面，px海内外装置继续降负(国内负荷80.2%，前值81.9%，环比下降1.7pct)，其中，青岛丽东100wt检修中，中海油惠州245wt降负5%，金陵石化70wt本月中旬开始检修55天；中金石化160wt、扬子石化89wt计划5月检修。亚洲日韩台装置继续降负(负荷66.5%，前值69.8%，环比下降3.3pct)，其中，台化FCFC197wt装置4月中停车检修至6月初日本，日本JXTG280wt计划4月停车检修，韩华Hanwha190wt5月计划检修。PXN298.6美元/吨，PX-MX127.3美元/吨。甲苯、二甲苯保持一定的调油经济性。PX关注回调加多机会。整体来看，PTA供需走弱，4月供需平衡表去库，但库存有压力，关注回调做多机会及月间正套。TA【6150-6450】 MEG：成本支撑叠加进口缩量，回调看多 基本逻辑 4-5月平衡表维持去库，基差、月差偏强，期限back结构。从驱动角度看，美伊第二轮谈判周期内地缘不确定性依旧尚存。供应端，海内外装置负荷较低。据CCF统计，截至4.16，我国乙二醇整体开工负荷在67.65%（环比上期上升0.57pct），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.06%（环比上期下降1.67pct）。具体装置变动情况如下，乙烯氧化工艺方面，镇海炼化80wt、远东联50wt、福炼40wt小幅提负；中化泉州50wt装置重启；裕龙石化90wt、辽宁北方化学20wt降负运行。与此同时，古雷石化70wt装置停车检修至4月底；三江石化100wt、巴斯夫80wt、海南炼化40wt维持低负荷运行；浙石化(80+80+75)wt、卫星石化180wt降负运行。合成气制工艺方面，陕西榆林化学(陕西煤业)第二条线60万吨近期检修；黔希煤化工30wt装置计划4月初起停车检修20天左右，红四方30wt停车检修一周，河南煤业(濮阳)20wt重启取消；建元26wt装置短停后计划开车，榆能化学40wt装置提负(3.12起停车检修)。海外方面，4月进口预计大幅下滑。其中，中东沙特仅yansab、拉比格炼化、yanpet2装置运行中，其他9套合计542wt装置停车中(kayan、sharq1~4、yanpet1、JUPC1~3)；伊朗5套合计229.5wt装置全停(Farsa、Morvarid、Marun、BCCO、SPII)；科威特仅Equate1#装置低负荷运行，其他装置停车；台湾南亚3#36wt装置4.1停车(重启待定)，台湾中纤20wt装置重启待定；韩华道达尔12wt装置降负至5成，乐天丽水(12+12)wt装置自3月上旬检修预计至5月底，KPIC18.5wt装置停车中；马石油38wt装置检修至5月底；美国eg装置全开。乙二醇到港同期最低，港口库存高位下滑，社库持续下行至同期低位。需求方面，聚酯综合负荷延续下降。据CCF统计，最近国内聚酯负荷在85.6%附近(前值86.4%，环比下降0.8pct)。与此同时，织造开工负荷下降，产销同比偏低，织造订单同期偏低，但终端织造(原料、成品)偏库存压力较小。乙二醇基本面改善，库存压力持续缓解。此外，成本端方面，美伊第二轮谈判期间地缘不确定性依旧存在，油价震荡偏强；煤价震荡企稳(价格重心趋势抬升)。综合来看，乙二醇供需走弱，进口预期缩量，库存压力相对较小。回调看多。EG【4610-4850】 甲醇：MTO利润预期改善，回调看多 基本面情况 化工对地缘波动降敏，估值偏高，甲醇综合利润较高，港口基差偏强，期限back结构。现货端，欧美甲醇市场偏强。从驱动层面来看，供应端，国内装置检修偏多，负荷高位下滑。中安联合、云天化，内蒙古黑猫、荆门盈德、山西焦化、山西亚鑫、青海中浩、陕西黄陵、内蒙古博源、七台河宝泰隆等装置检修中；咸阳石油计划月底重启。包钢庆华检修30天(预计5月初重启)；海外装置负荷下降且维持同期低位。其中，伊朗甲醇装置全部停车，马 石 油1~3#装 置 正 常 运 行 ， 文 莱BMC85wt/年 装 置 正 产 运 行 ； 其 他 装 置 暂 无 变 化 ， 伊 朗Bushehr165、ZPC(165+165)wt、Kaveh230wt、Sabalan165、Kimiya165wt、Sabalan165wt、Kimiya165wt、Marjan165wt、Arian(BCCO)165wt、Apadana165wt(重启时间未知)、FPC100wt以及KPC66wt/年装置维持停车；沙特SABIC480wt/年装置开工维持低位(前期一套装置长停，其他装置运行中)；卡塔尔Qafac110wt/年甲醇装置停车中；阿曼SMC-Salalah130、OMC-Sohar110wt/年甲醇装置正常运行；印尼Kaltim72wt/年装置正常运行；美国koch170wt、北美Natgasoline175wt、南美MHTL400wt/年装置维持低负荷运行；俄罗斯Metafrax120wt/年甲醇装置于2月中旬计划外停车，预计停车时间较长。需求端略有走弱，MTO方面，全国及华东外采MTO开工下滑，其中，天津渤化60wt/年MTO装置负荷降至6成(前期9成负荷)；江苏斯尔邦80wt/年MTO装置运行稳定；浙江兴兴DMTO69wt/年MTO装置停车(重启待定)；山东恒通30wt/年MTO装置负荷8.5成；宁波富德60wt/年DMTO装置正常运行但开工不满，常州富德30wt/年MTO装置维持停车；联泓新科36wt/年、联泓格润44wt/年装置运行稳定(12.10投产)；南京诚志1期29.5wt/年、2期60wt/年MTO装置负荷不满；中煤蒙大60wt/年MTO装置正常运行。传统需求弱稳。港口维持去库。整体而言，短期甲醇供应端缩量与需求负反馈博弈。关注MTO利润变动，由于烯烃基本面较好，甲醇有望维持偏强走势。MA【2780-2930】 基本面情况 估值方面，尿素综合利润173.98(-5.99)元/吨，山东小颗粒基差-25(-62)元/吨。驱动方面，供应端，近期计划检修较多开工下滑但负荷仍处历史同期高位，上周产能利用率下滑至90.32%，日产降至21.56万吨。下周，预计1家企业装置计划停车，1家停车企业装置可能恢复生产（山西明水化工），供应端压力依旧较大。需求端走弱，农需春耕尾声；工业需求走弱，复合肥、三聚氰胺开工高位下滑。但与此同时，出口预期尚存，前三个月化肥出口相对较好。1-3月尿素累计出口48万吨。与此同时，1-3月，硫酸铵累计出口459万吨，累计同比增长13.0%；1-2月，氯化铵累计出口45.52万吨，累计同比增长6.28%。厂库持续去库；成本端有支撑。整体来看，尿素基本面略显宽松，海外需求提升尿素出口预期；关注尿素出口政策变动。UR【1910-1950】 烧碱：山东液碱采购价下调，弱势震荡 期现市场 SH07基差为141元/吨，SH57为-267元/吨 基本逻辑 山东氧化铝液碱采购价格下调，供需驱动偏弱。液氯高位带动山东氯碱综合利润升至同期高位，上游提负不足，厂库逆季节性增加至56万吨高位，供应依旧充足。基本面驱动偏弱，关注液氯价格及装置检修，短期谨慎追空。SH【2000-2200】 风险提示 液氯暴跌，装置检修超预期 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！