电子周观点：产业链龙头共振，AI需求持续高景气

周观点：产业链龙头共振，AI需求持续高景气 台积电：26Q1业绩超预期，AI需求持续强劲。台积电26Q1营收359亿美元，qoq+6.4%，yoy+40.6%，超此前指引（346-358亿美元），主要系先进制程需求推动；按应用终端进行拆分，HPC相关收入占26Q1总收入的61%，qoq+20%，AI需求持续是台积电业绩增长核心驱动力，台积电预计2026年全年营收将保持30%以上的同比增长，AI芯片相关业务营收占比将持续提升。台积电指引2026年资本开支接近520-560亿美元区间上限，高资本开支主要系来自于高效能运算与AI应用的需求强劲，进一步映射台积电对未来AI需求的乐观展望与信心。台积电预计26Q2营收为390-402亿美元；26Q2毛利率65.5-67.5％；营业利润率56.5-58.5%。 增持维持） ASML：下游高景气促使上调全年营收预期。ASML26Q1实现营收87.7亿欧元，qoq-10%，yoy+13%；实现毛利率53%，qoq+0.8pct，yoy-1pct；实现净利润27.6亿欧元，qoq-3%，yoy+17%。存储行业高景气驱动更多EUV设备需求，韩国地区营收贡献快速提升，韩国收入占比从上一季度22%上升至45%，成为ASML最高营收贡献地区。根据ASML，AI基础设施投资持续升温，全球芯片供给缺口短期难以填补，存储、先进逻辑芯片客户纷纷加速扩产，带动光刻设备需求暴涨。ASML希望2026年能推动至少60台低NAEUV系统的产量，并预计假设在2027年客户需求依旧能够支撑前提下将产能进一步提升至至少80台，同时确保非EUV业务能够满足客户对于所有节点产品的需求。ASML上调2026全年业绩预期，预计全年净销售额360亿-400亿欧元。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：模型升级不断，看好硬件投资机遇》2026-04-112、《电子：周观点：OCS产业化进入加速期，看好光上游投资机遇》2026-04-043、《电子：周观点：多款设备新品推出，国产化由替代向创新转变》2026-03-29 周观点：见相关标的。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 内容目录 1.台积电：26Q1业绩超预期，AI需求持续旺盛........................................................................................32. ASML：下游高景气驱动扩产需求，上调全年业绩指引.............................................................................63.相关标的...........................................................................................................................................8风险提示...............................................................................................................................................8 图表目录 图表1：台积电2026Q1业绩.................................................................................................................3图表2：台积电2026Q1营收按制程拆分.................................................................................................4图表3：台积电2026Q1营收按终端应用拆分...........................................................................................4图表4：台积电2026Q2指引.................................................................................................................5图表5：ASML 2026 Q1业绩..................................................................................................................6图表6：ASML 2026 Q1营收拆分............................................................................................................6图表7：ASML EUV产品路线图...............................................................................................................7 1.台积电：26Q1业绩超预期，AI需求持续旺盛 台积电发布2026Q1业绩，先进制程需求持续上升。台积电26Q1营收359亿美元，qoq+6.4%，yoy+40.6%，超出此前指引预期346-358亿美元），主要系先进制程需求推动；毛利率66.2%，qoq+3.9pcts，yoy+7.4pcts，超出此前指引预期63%-65%）；营业净利率58%，qoq+4.1pcts，yoy+9.6pcts，超出此前指引预期54%-56%）。 图表1：台积电2026Q1业绩 资料来源：台积电，国盛证券研究所 AI相关收入驱动台积电业绩保持增长态势。按制程拆分台积电营业收入，7nm及以下制程共占26Q1总收入的74%标志着其业务结构向高附加值领域的全面跨越。凭借这一技术代差优势，台积电将研发与扩产的巨额成本从容地向高净值客户群传导，使其先进制程持续支撑台积电业绩增长。按应用终端进行拆分，HPC相关收入占26Q1总收入的61%，qoq+20%，AI需求持续是台积电业绩增长的核心驱动力，台积电表示，预计2026年全年营收将保持30%以上的同比增长，AI芯片相关业务的营收占比将持续提升。 图表2：台积电2026Q1营收按制程拆分 资料来源：台积电，国盛证券研究所 资料来源：台积电，国盛证券研究所 AI需求持续强劲，资本开支上调至指引高端。台积电表示，更高的CapEx通常与其更大的增长机会相关。依托技术领先优势，台积电将把握5G、AI、HPC等长期结构性增长趋势，上调其资本开支接近520-560亿美元指引上限，并将持续投入以支持客户增长。值得注意的是，台积电过去三年的资本支出总和为1010亿美元，而此次资本支出朝向高标迈进的最主要原因来自于高效能运算HPC）与AI应用的需求非常强劲，进一步映射台积电对未来AI需求的乐观展望与信心。 产能持续释放，加大海外产能布局。台积电进一步扩张其前沿制程产能。具体来看，中国台湾地区方面，台积电正在台南科学园区的超大晶圆厂GIGAFAB）聚落中新增一座3纳米晶圆厂，预计于2027年上半年进入量产；美国方面，台积电位于美国亚利桑那州第二座晶圆厂将采用3纳米制程技术，目前已完成建设，计划于2027年下半年开始量产；日本方面，其位于熊本的第二座晶圆厂也将导入更先进的3纳米制程，目前已启动规划，预计于2028年进入量产；此外，台积电计划通过将部分5纳米设备转换至3纳 米产线，以及提升各地晶圆厂生产效率，扩充整体产能。魏哲家指出，过去制程节点在达到既定产能后通常不再扩产，但此次为应对AI需求，决定进一步扩大3纳米产能。同时，在先进封装方面，台积电进一步加速推进新一代先进封装技术CoPoS产线的建设工作，目前其正在搭建CoPoS封装技术的试点产线，预估在几年后可进入量产阶段。 2026Q2业绩指引营收环比增速加速，盈利能力持续提升。根据台积电，预计26Q2营收为390-402亿美元，中值qoq+10%，yoy+32%；预计26Q2毛利率65.5-67.5％；营业利润率56.5-58.5%，盈利能力提升主要系如生产力提升等成本优化的提升，但将被部分海外工厂毛利稀释所抵消。预计台积电业绩将随其产能的持续释放与爬坡进一步增长。 图表4：台积电2026Q2指引 资料来源：台积电，国盛证券研究所 2. ASML：下游高景气驱动扩产需求，上调全年业绩指引 ASML发布2026Q1业绩。ASML26Q1实现营收87.7亿欧元，qoq-10%，yoy+13%，处于此前公司指引82-89亿欧元的上沿；实现毛利率53%，qoq+0.8pct，yoy-1pct，处于此前公司指引51%-53%的上界；实现净利润27.6亿欧元，qoq-3%，yoy+17%。 图表5：ASML 2026 Q1业绩 资料来源：ASML，国盛证券研究所 存储行业高景气驱动更多EUV设备需求，韩国地区营收贡献快速提升。具体来看公司营收按产品进行拆分，26Q1EUV共销售16台，相较上一季度增加2台；ArFi DUV销售17台，相较上一季度下降20台；其他DUV和检测量测机台销售41台，相较上一季度下降5台。按下游进行拆分，存储收入占比从上一季度30%快速上升至51%，qoq+21pcts；逻辑收入占比则从上一季度的70%下降至49%。按地区进行拆分，韩国收入占比从上一季度的22%上升至45%，成为ASML最高的营收贡献地区。从韩国地区及存储的出货同时爆发可进一步验证存储的超级周期，全球存储芯片行业进入上行周期，头部存储厂商启动大规模资本开支扩产，成为ASML当季的核心增长动力。 资料来源：ASML，国盛证券研究所 ASML演示1000瓦EUV光源，进一步延长Low NA平台经济寿命。根据维科网激光，ASML在SPIE会议上宣布开发出1000W的极紫外光源，这意味着ASML能够确保低数值孔径Low-NA）极紫外技术的可扩展性长达数十年之久，根据ASML 26Q1财报，到2031年，ASML能够使其以每小时330wph的速度运行，相较于当前220 wph的水平存在着较大提升，以进一步确保未来可充分满足客户需求。 资料来源：ASML，国盛证券研究所 下游需求旺盛驱动ASML提升产能，2026年全年营收预期进一步上修。根据ASML，AI基础设施投资持续升温，全球芯片供给缺口短期难以填补，存储、先进逻辑芯片客户纷纷加速扩产，带动光刻设备需求增长。公司已将出口管制等外部因素纳入业绩考量，将通过产能提升、设备升级与售后运维，全方位满足客户需求。对于2026年，ASML希望能够推动至少60台低NAEUV系统的产量，并预计假设在2027年客户需求依旧能够支撑的前提下将产能进一步提升至至少80台，同时确保非EUV业务能够满足客户对于所有节点产品的需求。在此强劲的市场需求背景下，ASML大幅上调2026全年业绩预期，预计全年净销售额360亿-400亿欧元，毛利率维持51%-53%。26Q2预计营收84亿-90亿欧元，毛利率51%-52%，研发投入约12亿欧元，持续加码先进技术研发。 3.相关标的 光产业链：东山精密 索尔思）、炬光科技、腾景科技、源杰科技、豪威集团、天孚通信、中际旭创、新易盛、长光华芯、仕佳光子、光迅科技、永鼎股份、太辰光、光库科技、赛微电子