电子行业周观点：海外算力维持高景气，持续重视算力产业链

周观点：海外算力维持高景气，持续重视算力产业链 从25Q1海外AI算力公司业绩来看，Vertiv、安费诺等业绩均表现强劲，且都展望Q2营收能保持较好的增长。从超预期的业绩表现中，能看到海外AI投资的向上趋势；从Vertiv 25Q1亚太地区营收高增速中，可以看到国产算力的高需求。具体来看： 增持（维持） 1）Vertiv：25Q1业绩表现强劲，营收超预期，上调全年营收指引2.5亿美元。VERTIV25Q1实现营收20.36亿美元，yoy+24.2%，qoq-13.2%，超出指引1.11亿美元。分地区来看，亚太地区营收同比增长35%，中国的需求为带动市场持续增长的主要动力。展望25Q2，公司预计营收中值为23.5亿美元，yoy+20.3%，qoq+15.4%；展望2025全年，预计营收中值为94.50亿美元，中值yoy+17.9%。 2）安费诺：25Q1营收远超指引上限，25Q2通讯数据市场指引强劲。25Q1，安费诺实现营收48.11亿美元（高于此前指引上限41亿美元），同比增长48%，环比增长11%。订单额达52.92亿美元，创历史新高，同比激增58%，环比增长6%。分业务来看，通信解决方案部门25Q1营收达24.14亿美元，同比大幅增长91%。展望25Q2，预计营收将达到49亿至50亿美元，同比增长36%至39%。从各细分市场展望来看，IT通讯数据市场受益于AI数据中心投资加速，营收预计环比实现高个位数增长。 作者 分析师郑震湘执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 3）谷歌：全年资本开支维持750亿美元，AI方面进展带来增长机遇。25Q1，谷歌营收达902.34亿美元，同比增长12%；净利润345.40亿美元，同比增长46%，均超出市场预期。云业务方面，预计将在2025年底部署较高的产能。25Q1资本开支172亿美元，同比增长43.2%，最大部分是对服务器的投资，其次是数据中心。公司继续维持全年750亿美元的资本支出指引。 相关研究 1、《电子：光刻：自主可控核心环节，国产替代迫在眉睫》2025-04-222、《电子：周观点：国产算力性价比提升，替代空间广阔》2025-04-193、《电子：半导体设备、材料、零部件产业链蓄势乘风起》2025-04-17 上海车展开幕，国产车芯创新加速。4月23日，2025上海车展正式开幕，围绕辅助驾驶、智能网联、线控底盘、区域架构等展开。在辅助驾驶功能加速普及的背景下，驾驶的安全性愈发凸显，行业对高效、灵活且可快速迭代的算力解决方案的需求持续攀升。黑芝麻智能基于其武当C1200家族跨域融合芯片打造，发布行业首创的安全智能底座，并与英特尔合作，共同开发舱驾融合平台，计划于25Q2发布舱驾融合平台参考设计，做量产准备。可以看到，汽车行业对于国产芯片的关注度逐步增加，我们看好国内厂商模拟芯片、区域控制MCU、智能座舱SoC、辅助驾驶芯片等关键领域实现自主创新。 周观点：相关标的见尾页。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 内容目录 1、Vertiv&安费诺25Q1业绩超预期，Q2指引强劲........................................................................................41.1Vertiv：25Q1业绩超预期，全年指引上调..........................................................................................41.2安费诺：25Q1营收创新高，Q2指引超预期......................................................................................61.3谷歌：25Q1业绩可观，AI创新带来增长机遇.................................................................................101.4台积电：业绩处于指引上限，高资本开支预算体现未来增长机会.....................................................121.5 SK海力士：业绩持续高增，产品需求加速提升...............................................................................151.6德州仪器：25Q1营收超出指引上限，各终端市场持续复苏.............................................................182、上海车展开幕，国产车芯创新加速..........................................................................................................202.1国产车规级SoC发力，智舱与辅助驾驶快速渗透............................................................................202.2模拟芯片与车用存储：国产步伐加快...............................................................................................233、行情回顾................................................................................................................................................274、相关标的................................................................................................................................................295、风险提示................................................................................................................................................29 图表目录 图表1：VERTIV25Q1业绩情况...................................................................................................................4图表2：VERTIV分地区业绩情况.................................................................................................................5图表3：VERTIV25Q2业绩指引...................................................................................................................5图表4：VERTIV 2025全年业绩指引............................................................................................................6图表5：安费诺25Q1业绩情况....................................................................................................................7图表6：安费诺分部门业绩情况...................................................................................................................7图表7：安费诺医疗电器产品.......................................................................................................................8图表8：安费诺电子移动解决方案................................................................................................................9图表9：安费诺CPU模块特色产品...............................................................................................................9图表10：安费诺应用领域产品.....................................................................................................................9图表11：谷歌25Q1业绩...........................................................................................................................10图表12：谷歌服务业务业绩情况...............................................................................................................11图表13：谷歌云业务业绩情况...................................................................................................................11图表14：谷歌分业务营收情况...................................................................................................................11图表15：谷歌25Q1费用情况....................................................................................................................12图表16：谷歌资本支出情况..........................................................................................................