核心观点与关键数据
- AI 驱动存储需求高景气：AI 推理应用发展推动对数据实时存取和高速处理的需求，加速 NAND Flash 供应商转向大容量 Nearline SSD 生产，预计 2026 年 2Tb QLC 芯片产能释放将拉低 Nearline SSD 成本，进一步提升 NAND 需求。
- 存储价格持续上涨：HDD 供应缺口推动 NAND Flash 技术迭代，ASP Per GB 从 0.012-0.013 美元升至 0.015-0.016 美元。SSD 市场价格大幅上涨，NVME3.0 和 NVME4.0 容量涨幅区间在 13%-26%，SATA3.0 容量涨幅区间在 14%-49%。DRAM 市场价格创年度最大单周涨幅，DDR4 和 DDR3 容量涨幅区间在 13%-44% 和 43%-66%。Flash Wafer 合约价格上行，实际交易价格较合约价溢价 20% 以上。USB 市场价格持续上行，PCBA、UDP、USB3.0 和 TF 卡容量涨幅区间在 3%-37%、30%-47%、4%-23% 和 5%-30%。
- 存储涨价已反应至终端：vivo X300 系列售价较前代普遍上调，新增 16GB+256GB 版本，定价 4699 元；16GB+1TB 版本售价上调 500 元。
- OCP 大会召开，AI 新方案频出：英伟达发布 800 VDC 架构白皮书，单机柜功率从 200KW 升至 1MW。ESUN 工作组成立，目标为构建可扩展、低延迟、高带宽的 AI 加速器互联架构。英特尔推出下一代数据中心 GPU Crescent Island，AMD 展示全新“Helios”机架级平台。
- 台积电业绩超预期，AI 需求增长强劲：25Q3 营收 331 亿美元，环比增长 10.1%，毛利率达 59.5%。7 纳米及以下先进制程占晶圆营收的 74%。预计 25Q4 营收 322-334 亿美元，同比增长 22%。2025 年全年资本支出计划调整为 400-420 亿美元。AI 计算需求在未来数年维持高景气，2024-2029 年 CAGR 为 45%。
- Mid training，AI Agent 的下一个战场：Meta 提出“早期经验”的“中训练”范式，旨在搭建跨越模仿学习与强化学习鸿沟的“弥合之桥”。通过隐式世界建模（IWM）和自我反思（SR）让 Agent 从自身行为引发的结果中学习，无需依赖外部奖励即可获取丰富的监督信号。三段式训练范式“预训练+中训练+后训练”是通往通用 Agent 的新路径。
研究结论
- AI 驱动下存储需求持续高景气，NAND Flash 需求提升，Nearline SSD 替代 HDD 效应增强。
- 存储市场价格持续上涨，产业链惜售加剧短缺，终端产品价格已有所体现。
- OCP 大会推动 AI 新方案发展，800 VDC 架构和 ESUN 工作组为 AI 产业发展提供新动力。
- 台积电业绩超预期，AI 需求强劲，先进制程产能需求持续提升，2nm 制程量产在即。
- Mid training 范式为 AI Agent 发展提供新思路，三段式训练范式或成为培育通用 Agent 的必经之路。
