周观点：台积电业绩超预期，AI产业链高景气

请仔细阅读本报告末页声明行业走势作者分析师执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com分析师执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com相关研究1、《电子：周观点：AI供应链业绩亮眼，需求持续高景气》2025-07-122、《光学光电子：LTPO OLED渗透率不断提升，国内全产业链突破加速》2025-07-083、《电子：周观点：AI基础设施建设提速，持续看好PCB产业链》2025-07-05-20%-6%8%22%36%50%2024-07 增持（维持）郑震湘佘凌星2024-112025-03电子沪深300 P.3内容目录1台积电：全年营收上调至+30%，AI需求持续驱动增长............................................................................42海外云厂持续加码AI建设，AI浪潮滚滚向前.........................................................................................53 OpenAI发布ChatGPT Agent，测评效果优异..........................................................................................64行情回顾............................................................................................................................................85相关标的...........................................................................................................................................10风险提示..............................................................................................................................................10图表目录图表1：台积电2025Q2业绩亮点...........................................................................................................4图表2：台积电2025Q2收入按技术划分.................................................................................................5图表3：台积电2025Q2收入按应用划分.................................................................................................5图表4：ChatGPT Agent基准测试表现....................................................................................................7图表5：各行业涨跌幅...........................................................................................................................8图表6：消费电子、半导体涨幅前20个股...............................................................................................8图表7：电子各细分行业涨跌幅..............................................................................................................9图表8：电子行业PE（月度）................................................................................................................9 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明1台积电：全年营收上调至+30%，AI需求持续驱动增长排除汇率影响下实际增长更为亮眼，AI驱动台积电25Q2业绩超预期。公司Q2营收300.7亿美元，环比增长17.8%，同比增长44.4%，显著高于此前284亿至292亿美元的指引区间。强劲增长主要受益于3nm及5nm先进制程需求旺盛，特别是HPC客户订单带动产能利用率提升。先进节点（≤7nm）占晶圆收入74%，其中5nm占36%，7nm占14%。HPC（（高性能计算）平台收入占比60%，为最大收入来源，收入环比显著增长14%。25Q2毛利率为58.6%，同比提升5.4个百分点，环比小幅下降0.2个百分点，处于公司57.0%-59.0%的指引中值，主要系汇率影响。营业利润率达49.6%，同比提升7.1个百分点，环比提升1.1个百分点，超公司此前给出的指引上限（47.0%-49.0%）。归母净利润达新台币3,982.7亿元，同比大增60.7%，环比增长10.2%；净利润率为42.7%，同比提升5.9个百分点，环比略降0.4个百分点。整体来看，公司本季业绩延续高成长态势，受惠于AI相关芯片需求持续放量。Q3业绩指引乐观，全年营收上调至+30%，AI需求持续驱动增长。台积电预计25Q3营收将在318亿至330亿美元区间，环比增长约8%，同比增长约38%（（按中值计算），假设汇率1美元兑29新台币计，毛利率预计为55.5%-57.5%，营业利润率预计为45.5%-47.5%，主要反映持续不利的汇率环境以及海外晶圆厂扩产带来的利润摊薄。基于AI芯片及高性能平台持续强劲的结构性需求，公司将全年美元计营收增长目标上调至约+30%。台积电乐观展望AI需求&主权AI势头强劲，持续扩张CoWoS产能。台积电表示tokens交易量爆发式增长表明AI模型应用范围不断扩大，对计算能力需求持续攀升，从而推动AI芯片需求增长，此外公司观察到AI需求保持强劲态势，包括主权机构对人工智能日益增长需求也较为旺盛。公司正建设多条后端设施以增加CoWoS产能以满足客户AI需求，展望2026年，CoWoS产能供需缺口正努力缩小，供需虽未达平衡阶段但趋势健康。图表1：台积电2025Q2业绩亮点资料来源：台积电，国盛证券研究所 P.5资料来源：台积电，国盛证券研究所2海外云厂持续加码AI建设，AI浪潮滚滚向前Meta将投资数千亿美元建设多个吉瓦级AI数据中心超级集群，用于超智实验室研发。MetaCEOMarkZuckerberg宣布，公司将投入数千亿美元建设新一代AI数据中心，投资主要用于扩充AI算力，相关设施将支持公司的人工智能研发工作，由MetaSuperintelligenceLabs主导。第一个代号为Prometheus的数据中心集群将于明年启用，耗电量将达到数吉瓦。第二个名为Hyperion的数据中心集群预计将消耗高达5吉瓦的电力，是OpenAI首个Starlink数据中心园区（1.2吉瓦）用电量的三倍多。Prometheus1GWAI训练集群——一种（多管齐下”的基础设施策略。Meta在俄亥俄州建设全球最⼤的AI训练集群之一，该集群命名为Prometheus，同时Meta采取多管齐下”的基础设施策略，包括自建园区、从第三方租赁、AI优化设计、多数据中心园区训练以及现场、计量表后天然气发电。通过结合自建和租赁，Meta加快扩展速度。从Prometheus训练集群来看，Meta正通过超高带宽网络连接所有站点。Hyperion2GW集群—规模领先。路易斯安那集群计划在2027年底成为全球最大的单一园区，第一阶段的IT功率超过1.5GW，此项目在内部被命名为Hyperion。Meta于2024年底破土动工，目前正在积极致力于电力基础设施和数据中心园区。Hyperion项目预计投资100亿美元，将在路易斯安那州建设多达9个设施，总面积约400万平方英尺。同时，公司还将建设更多泰坦级”数据中心集群。成立超级智能实验室”，高薪猎才”快速扩编。2025年7月1日，Meta创始人兼CEO马克·扎克伯格在一份内部备忘录中正式宣布成立超级智能实验室”，由Scale AI联合创始人汪滔出任首席AI官。备忘录还披露了首批团队成员阵容，包括从OpenAI、DeepMind、Anthropic等一线实验室招揽的多名顶尖研究员。此后，Meta继续加快扩编步伐。7月7日，Meta从OpenAI招募了Yuanzhi Li，从Anthropic吸纳了Claude团队的关键成员Anton Bakhtin；7月8日，从苹果挖走基础模型负责人庞若鸣。Meta已从多个头部AI实验室直接吸纳多位核心研究员，保障超级智能实验室推进。谷歌承诺投资250亿美元建设AI数据中心，斥资30亿美元改造水电站以保障能源供应。2025年7月15日，谷歌在宾夕法尼亚州能源与创新峰会上宣布了对人工智能基础设施的重大投资，承诺投资250亿美元建设AI数据中心，同时改造宾夕法尼亚州水电站以保障能源供应。谷歌计划未来两年在PJM电网区域投入250亿美元，用于数据中心及人工智能基础设施建设。PJM是美国最大电网，覆盖中大西洋地区、中西部部分地区及南部共13个州。谷歌将斥资30亿美元改造宾夕法尼亚州两座水电站，其发电能力超 请仔细阅读本报告末页声明资料来源：台积电，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明670兆瓦，这是与布鲁克菲尔德资产管理公司20年协议的一部分，谷歌还将通过该协议购买美国境内3000兆瓦水电能源。Coreweave投资60亿美元建设AI数据中心，扩展AI专属云平台。Coreweave宣布将在宾夕法尼亚州投资60亿美元建设一座人工智能数据中心。该项目包括在距离费城约70英里以西的兰开斯特市建设一座初始容量为100兆瓦的数据中心，未来可扩展至300兆瓦。其首席执行官Michael Intrator表示：对高性能AI计算的需求是无止境的，CoreWeave正扩展一个专为AI打造的云平台，以满足这一需求并加强美国的领导地位。3OpenAI发布ChatGPT Agent，测评效果优异OpenAI发布ChatGPT Agent。7月18号凌晨，OpenAI发布ChatGPT Agent。与前代产品不同，ChatGPT Agent能够独立思考、主动选择工具，并利用自有的虚拟计算环境完成复杂任务。目前，ChatGPT Agent已向OpenAI Pro、Plus和Team订阅用户开放，其中Pro用户每月可使用多达400次Agent提示，其他付费用户则为40次。实现智能任务自动化，人机协作灵活流畅。ChatGPT Agent可以自动浏览网页、筛选信息、运行代码、进行数据分析，并生成可编辑的幻灯片和电子表格。它还可以连接用户的Gmail和GitHub等应用，通过API访问各类服务，从而更深入地检索信息和执行任务。此外，它支持迭代和协作式的工作流程，用户可以在任务执行过程中随时介入、澄清指令或中断任务，Agent也会在必要时主