非金属建材行业周观点：CCL龙头拟增加关联交易额，验证AI产业链高景气

【周度复盘】 首先，整体角度，本周PCB上游主材（AI铜箔、AI树脂、AI电子布）、硅微粉等新材料细分方向领涨，玻璃基板等板块有所调整调整。 第二，复盘本周AI新材料方向，PCB上游主材强势修复。①6月11日，三井金属发布新闻稿，表示业务环境或铜箔业务的中长期增长前景并未发生实质性变化，仍看好VSPTM(用于高频电路板的电沉积铜箔产品)以及MicroThinTM(超薄铜箔产品)的中长期增长潜力，并已着手考虑进行额外投资，以进一步扩充产能。此前，新技术路线同样引起市场对电子布的担忧，例如PTFE/陶瓷基板/芳纶纸/玻璃基板是否影响电子布的使用。关于新技术路线对布、铜箔等的影响，我们认为要站在产业链的角度去理解，充分说明布和铜箔的紧缺、相对价格，下游更关心产能和交期，因此下游急找“备选”方案是正常的经营策略（例如2022年纳电vs锂矿/固态vs隔膜），但短期并不影响电子布和铜箔的核心地位，材料产业化需要考虑良率和量产，性能和经济性同样重要。②生益拟增加关联交易预计额度（扬州天启、联瑞、星顺等），继续验证生益链景气度，2026年1-5月累计关联交易1.79亿元，全年上修至11.5亿元，继续重视生益链（硅微粉、电子布、阻燃剂、铜箔、树脂）。 第三，复盘本周其他新材料方向，玻璃基板和光纤产业链公司布局提速。①玻璃基板，6月8日鼎龙股份拟扩建潜江CMP软抛光垫生产线项目，重点布局玻璃基板CMP抛光垫与大尺寸（直径＞2米）抛光垫两大高端产品，规划年产能30万片，总投资3,000万元，预计2026年底建成投产。公司现有两条软抛光垫产线年产能50万片，产能利用率已近80%，难以满足下游快速增长需求。随着TGV玻璃基板技术替代TSV成为下一代高密度互连主流，其方形结构与玻璃脆性对CMP材料提出新要求。②光纤上游新材料，6月9日菲利华公告拟设合资公司投资建设高纯石英材料项目，其中菲利华持股51%、长盈通持股20%、长翼共盈持股29%，建设周期约12个月，主要生产光纤配套用衬管、套管等高纯精密石英材料，预计年产能70吨。本次投资旨在深化光通信产业链协同，整合三方在技术、市场与资本端优势，提升公司核心竞争力。 第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。 第五，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，部分防水标的波动加大、预计与其切入AI方向的布局有关。继续重视上峰材料对载板方向的投入。 【周期联动】①水泥：全国高标均价324元/吨，同比-37元/吨，环比-1元/吨，全国出货率43.1%，环比-2.2pct，库容比为66.7%， 环比-0.8pct。②玻璃：浮法玻璃均价1120.33元/吨，较上周均价下跌0.94%。重点监测省份生产企业库存天数37.75天，较上期增加0.13天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.23%，环比-0.49pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价7.3-7.5元/米不等，环比5月底提价0.7元/米。⑤电解铝：地缘局势升温、沪铝偏强运行。⑥钢铁：供需双弱矛盾累积、钢价或延续震荡偏弱运行。⑦其他：周内沥青、丙烯酸等价格环比上涨，有机硅DMC、废纸等价格环比有所回调。 【重要变动】①6月9日菲利华公告拟设合资公司投资建设高纯石英材料项目。②6月8日鼎龙股份拟扩建潜江CMP软抛光垫生产 线项目。③6月11日帝欧水华发布《关于全资子公司购买资产暨关联交易的公告》，拟以4416.73万元（含税）向关联方善思开悟（成都、广州、雅安）购买服务器及机电工程类资产。 风险提示 PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 内容目录 1封面观点.....................................................................................41.1周度复盘...............................................................................41.2周期联动...............................................................................41.3景气周判（0608-0612）..................................................................42本周市场表现（0608-0612）....................................................................53本周建材价格变化.............................................................................63.1水泥（0608-0612）......................................................................63.2浮法玻璃+光伏玻璃（0608-0612）.........................................................73.3玻纤（0608-0612）.....................................................................113.4碳纤维（0608-0612）...................................................................113.5能源和原材料（0608-0612）.............................................................123.6塑料制品上游（0608-0612）.............................................................143.7民爆..................................................................................15风险提示......................................................................................15 图表目录 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）......................................................5图表2：建材各子板块周涨跌幅一览..............................................................5图表3：建材类股票周涨跌幅前十名..............................................................5图表4：建材类股票周涨跌幅后十名..............................................................5图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300.....................................................5图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300...............................................5图表7：全国水泥价格走势（元/吨）.............................................................6图表8：全国水泥库容比（%）...................................................................6图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）.....................................................6图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................7图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................7图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）...............................................7图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）.............................................7图表17：2026年至今玻璃冷修生产线.............................................................8 图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线..................................................8图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）..........................................................9图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）............................................................9图表21：石油焦市场价（元/吨）................................................................9图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）...............................................10图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线......................................................10图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................10图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）.................................................11图表26：电子布7628主流报价（元/米）........................................................11图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计........................................................11图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）..............................................12图表29：国产T