2020年归母净利润同比增68.63%，2021年关联交易额验证军工高景气

中航沈飞（600760.SH）2020年实现营收273.16亿元，同比增长14.96%，归母净利润14.80亿元，同比增长68.63%。2021年预计购买原材料等关联交易额191.63亿元，同比增长53.57%，航发动力公告的2021年向航空工业集团系统内销售商品预计金额为142.03亿元，同比增长42.56%。同时，公司公告“十四五”期间将加速产品升级拓宽产品谱系，力争到2025年成为国内领军航空装备企业。我们预计“十四五”期间公司的各类装备有望迎来加速列装。此外，公司毛利率、净利率双双提升，期间费用率持续改善。展望未来，我们认为中航沈飞作为A股唯一的战斗机整机标的，是稀缺性显著的军工核心资产，具有较大的投资价值。