电子周观点：台积电业绩超预期，WAIC释放AI产业化信号

周观点：台积电业绩超预期，WAIC释放AI产业化信号 台积电：业绩全面超预期验证AI高景气，先进制程的主导地位进一步强化。26Q2，台积电实现营收402.0亿美元，达到指引上沿，环比增长12.0%，同比增长33.7%；毛利率67.7%，超出指引上限，同比提升9.1pcts。全球AI正从“生成式AI”向“代理型AI”转变，每次交互的token消耗量大幅增加，进一步推升了对先进制程晶圆的需求。26Q2，公司2nm制程正式商业化落地并首次贡献营收，正处于稳步爬坡阶段，收入占比为3%；7nm及更先进制程合计贡献晶圆收入的77%，较2026Q1的74%进一步提升。 增持（维持） 今年三次加码资本开支，同步上调全年业绩预期。26年1月，台积电给出2026资本支出指引520亿至560亿美元，较2025年实际的409亿美元增长约30%；26年4月将资本开支提升至“接近520亿至560亿美元区间的上沿”；到26年7月，直接将指引区间上调至600亿至640亿美元，指引中值上调约15%。同时，台积电在亚利桑那州追加1000亿美元投资，新增资金将用于建设四座芯片工厂，使在美总投资达到2650亿美元。伴随资本支出加码，台积电同步上调了全年业绩预期。2026年全年美元营收增速指引从此前的“超过30%：上调至“略高于40%”；26Q3指引同样超预期，预计营收实现446亿至458亿美元。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师钟琳执业证书编号：S0680525010003邮箱：zhonglin1@gszq.com 我们认为，台积电的超预期业绩，反映出AI相关需求的强劲；2026年600-640亿美元的资本支出指引，加上未来三年““显著高于过去三年”的预期，预计半导体产业链将迎来持续数年的景气周期，封测厂商将受益于先进封装订单外溢，半导体设备将直接受益于先进制程扩产，同时拉动半导体材料需求。 研究助理章旷怡执业证书编号：S0680124120004邮箱：zhangkuangyi@gszq.com WAIC：从国产算力到机器人，AI步入产业层。WAIC 2026在上海开幕，内容涉及国产算力、大模型、人形机器人、智能体终端和科研AI。1）国产算力：超节点成新“大国重器”。当下全球算力竞争，已从单一芯片性能的比拼，转向体系化、系统化、集群化的算力基础设施综合竞争。华为、中科曙光、摩尔线程、燧原科技等头部厂商，悉数展出1024卡超节点、256GPU单层网络全互联及10万卡集群，为我国通用大模型训练、推理提供了国产算力支撑。2）大模型：产业侧更加关注推理智能与运行效率兼顾。阿里通义、百度文心、腾讯混元均确认参展，阶跃星辰带来Step系列多模态模型的最新迭代，月之暗面也正式推出Kimi K3。3）智能体终端：模型开始接管完整任务。在产品层面，手机、工业自动化系统和语音助手开始尝试跨应用、跨工具完成整段流程。阶跃星辰在WAIC前夕发布全球首款大模型原生智能体手机STEPX Neo，搭载智能体原生操作系统StepAOS，内置智能体Amoo。4）具身智能：真实数据采集实现突破。蚂蚁灵波与觅蜂科技合作，由后者提供大量标准化、高质量真机遥操数据。星际光年则构建了“底层关节模组-灵巧手产品-具身数据采集系统-具身智能操作模型”的全栈技术体系。 相关研究 1、《电子：周观点：国产算力斜率陡峭，SLC NAND价值重估》2026-07-112、《电子：SLC NAND：老树也能开新花》2026-07-023、《电子：美光指引存储缺口持续，康宁加速推进玻璃基光互连技术》2026-06-28 从本届WAIC整体来看，释放清晰信号：从大模型到智能终端，从数据采集到具身大脑，AI的进化链条正在快速转动，持续迭代进化。国产AI产业正从拼参数、秀demo，转向拼落地、拼商业的新阶段。 周观点：见相关标的。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 内容目录 一、台积电：AI需求推升业绩至指引上沿，全年营收及资本开支指引上调.........................................................4二、WAIC：从国产算力到机器人落地，AI进化链快速转动...............................................................................8三、ASML：业绩超出指引，AI推动先进光刻需求持续升温..............................................................................13四、相关标的..................................................................................................................................................16风险提示.........................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：台积电26Q2业绩情况........................................................................................................................4图表2：26Q2按制程划分收入.........................................................................................................................5图表3：台积电先进制程季度收入情况.............................................................................................................5图表4：26Q2按应用划分收入.........................................................................................................................5图表5：26Q2各应用营收环比增速..................................................................................................................5图表6：台积电26Q3业绩指引........................................................................................................................6图表7：台积电未来展望..................................................................................................................................6图表8：台积电26Q2现金流情况....................................................................................................................6图表9：算力赛道的参展企业及其产品.............................................................................................................8图表10：昇腾950实现业内最大规模超节点...................................................................................................9图表11：昇腾950单机柜内部结构...............................................................................................................10图表12：部分参展的大模型公司...................................................................................................................11图表13：智能体终端产品展出.......................................................................................................................11图表14：部分展会上的具身智能产品............................................................................................................12图表15：蚂蚁灵波联合国大药房还原真实药店场景.......................................................................................12图表16：智元“远征A3 Ultra”机器人..........................................................................................................12图表17：ASML 26Q2业绩情况......................................................................................................................13图表18：ASML 26Q2按技术/终端应用划分收入结构.....................................................................................14图表19：ASML High NA EUV技术进展..........................................................................................................15图表20：ASML 26Q3及2026全年业绩指引..................................................................................................15 一、台积电：AI需求推升业绩至指引上沿，全年营收及资本开支指引上调 台积电发布2026Q2业绩：营收落在指引上沿，毛利率和营业利润率超过上限。2026Q2