油脂油料产业周报

油脂油料产业周报 2026/4/17 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 供应端：巴西大豆收割接近尾声，南美丰产格局落地；4月-5月到港量大幅攀升，大豆通关恢复正常后油厂库存补充加速，豆粕供应将进入累库周期。华北、东北部分油厂因大豆紧张仍有停机限产，区域供应分化明显。 需求端：生猪养殖深度亏损，饲料企业以刚需采购为主，成交清淡；养殖需求处于季节性淡季，终端提货积极性不高，供强需弱格局主导市场。 菜粕： 1、澳菜籽陆续到港，进口供应增加；国产新菜籽也即将上市，供应端菜籽压力依然较大。油厂开机恢复后菜粕产出增加，远期供应预期宽松。2、水产需求逐步进入季节性的旺季，关注后期需求变化。3、豆菜粕价差维持较高水平，菜粕替代性或导致部分下游存在替代采购。4、菜粕跟随豆粕弱势震荡，蛋白原料端总体宽松格局维持。 source：wind source：wind 油脂周报 基本面及逻辑整理 一、豆油： 供应端：国内油厂大豆库存处于高位，压榨量维持高位；大豆后期集中到港后豆油供应将宽松，5月后累库压力逐步显现；需求端：终端需求整体偏弱，餐饮、食品加工采购平淡；美国生物柴油政策利多已基本兑现，国内生物柴油题材传导有限；国内豆油库存绝对值仍处历史高位。 政策影响：4月USDA报告美国豆油国内消费同比增加111万吨，生物柴油需求为核心引擎；EPA预计2026年生物燃料豆油消费将大幅增加至约600万吨，对下半年海外豆油的需求可能产生一定的带动。 二、棕榈油： 供应端：MPOB报告显示马来西亚3月底库存降幅不及市场预期，产量环比增长7.21%，马来正式进入增产季，供应压力上升；4月上旬马棕产量大幅增加，出口环比骤降30.7%-38.9%，供应压力凸显。库存水位：国内港口棕榈油库存依然处于相对偏高的位置，去库难度较大；豆棕价差持续倒挂，终端需求清淡，国内新单成交量较去年同期下降幅度较大，高库存对市场形成明显压制。政策支撑：印尼已正式发布B50强制掺混实施时间表（拟7月1日起实施），马来西亚计划推广B20，长期需求端存在支撑；但B50政策短期未落地，利多尚未兑现。 三、菜油： 供应端：4月加拿大菜籽集中到港，沿海油厂压榨量环比大增，菜油产量同步提升，供应由紧转松预期明确；国产新菜籽即将上市，进一步强化供应宽松预期。需求端：国内菜油需求处于传统消费淡季，下游企业仅刚需补库，走货不畅；下游市场对陈季油菜籽采购需求低迷，普遍等待新季上市，需求端支撑不足。库存：库存环比走高，但总体水平仍未完全恢复。 source：wind source：MPOB，南华研究 source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind