板块投资机会及展望：本周油脂油料延续反套格局。国际端，弱现实和弱预期持续，但估值不高且关税政策不确定性存在，交易角度倾向观望。国内市场，豆粕交易国内弱现实，但单边交易难度大，关税政策是主要扰动因素，倾向于观望。油脂端，自10月MPOB报告后，国内油脂反套加速，主要驱动是产区累库，远端有季节性减产及生柴政策题材，倾向于反套延续，油脂单边定价难度增大，需关注产业与政策扰动。
板块策略及风险点：板块策略上，建议把握反套机会，但单边交易需谨慎。主要风险点包括关税政策、生柴政策、天气等外生变量。
大豆：周观点观望。价格方面，美豆11震荡收涨，交易中美关税事件驱动。供给方面，全球25/26年度大豆产量预期边际收缩，处于收割加速阶段，南美产量预期增产。高频维度，巴西大豆播种进度加快。需求方面，整体弱，出口减而压榨增。总结和策略：近端宽松格局，远端南美步入播种，全球仍为大供应预期。价格维度震荡反弹，受中美通话影响，策略观望为主。后期交易围绕中美关税事件驱动。
蛋白粕：周观点观望。价格方面，M2601收2868元/吨，交易弱现实。供给方面，近端大供应，远端存扰动，大豆、豆粕库存均为同期高位，9月进口量创同期纪录高水平。需求方面，大需求，压榨量及提货量均为同期纪录高位。总结和策略：近端大豆和豆粕现实供应宽松，远端全球预期大供应，但存关税扰动。价格维度豆粕延续走弱，单边不确定性大，扰动在关税政策。后期关注关税政策进展及产区产量。
油脂：周观点反套。价格方面，主力1合约收4514令吉/吨，震荡小幅收低，暂无强驱动。供给方面，季节性减产不及预期，马棕产量环比下降，印尼产量环比上升。需求方面，销区需求改善，产区国内消费环比走弱。总结和策略：近端马棕延续累库，远端季节性减产，预期年度偏紧。价格维度单边交易难度大，结构上P偏反套。后期关注产区产量及生柴政策。
关键数据：
- 美豆11合约：收1021美分/蒲氏耳，周+1.39%，交易中美关税事件驱动。
- 全球大豆供应：25/26年度产需平衡年，维持高库存预期。
- 美豆出口：25/26年度9月预期出口下调2000万蒲至16.85亿蒲，同比-643万吨。
- 美豆压榨：25/26年度9月预期压榨上调1500万蒲至25.55亿蒲，同比+11.59%。
- 全国主要油厂大豆库存：720万吨，同比高96万吨。
- 全国主要油厂豆粕库存：108万吨，同比高6万吨。
- 全国进口大豆压榨：10月17日当周217万吨，符合预期，下周预期开机233万吨。
- 马棕产量：9月184万吨，环比-0.8%，同比+1%。
- 马棕出口：9月143万吨，环比+8%，同比-8%。
- 马棕库存：9月236万吨，同比+17%，环比+7%。
- 印尼CPO产量：7月511万吨，环比+6%，同比+41%。
- 印尼出口量：7月354万吨，环比-2%，同比+58%。
研究结论：
- 油脂油料板块整体呈现反套格局，建议把握反套机会，但单边交易需谨慎。
- 大豆和豆粕库存高企，供给宽松，价格延续走弱，但单边不确定性大，主要受关税政策扰动。
- 油脂端马棕累库，但远端季节性减产预期存在，结构上P偏反套。
- 后期需关注关税政策、生柴政策、天气等外生变量对市场的影响。
