铅市分析
- 近期趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.91%，沪铅主力合约收盘价上涨0.66%，沪铅基差为-150元/吨，升贴水上海为25元/吨，LME 0-3月铅升贴水为-25.69美元/吨，LME 3-15月铅升贴水为-109.70美元/吨。
- 基本面：越南对铅回收工厂的严格监管对中小型再生铅工厂压力最大；澳大利亚Viva Energy炼油厂火灾引发市场对铅锌矿供应的担忧。
- 供需：铅精矿进口无增量预期，加工费难有报涨；再生铅开工稳中有升，进口粗铅持续流入，供给端增量，但废电瓶供应压力导致原料库存下降，或制约再生铅产量；下游铅蓄电池企业开工基本恢复正常。
- 结论：铅市进入消费淡季，供给端稳增，进口补充，呈现供强需弱格局，累库压力较大，上方空间有限，但铅精矿及废电瓶偏紧提供支撑，宏观情绪缓和下可少量多单参与，关注产业链复产及库存变动。
- 交易策略：少量多单参与。
- 风险提示：宏观风险，需求不及预期。
锌市分析
- 近期趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨0.42%，沪锌主力合约上涨0.80%，上海地区锌锭升水为-75元/吨，天津地区为-75元/吨，广东地区为-145元/吨。
- 基本面：海外矿山扰动较多，中东局势升级引发对伊朗锌精矿出口担忧，进口锌精矿加工费持续报跌；国产锌精矿复产，产量增量，但下游炼厂提产增加原料需求，进口矿扰动下国产锌精矿加工费稳中趋弱。
- 供需：3月锌锭产量或有所回升，需求端开工大稳小动，基本面锌市供需双增，矿端偏紧，海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供支撑。
- 结论：短期锌价跟随宏观情绪波动，关注地缘情绪缓和后有色反弹机会，内外比值持续走弱，关注后续出口窗口打开机会。
- 交易策略：轻仓试多。
- 风险提示：宏观风险，需求不及预期。
关键数据
- 铅：LME库存275,625吨（持平），沪铅仓单库存57,529吨（增0.75%）。
- 锌：LME库存114,750吨（持平），沪锌仓单库存103,249吨（增1.58%）。
- 比值：沪伦铅价比值为8.62，沪伦锌价比值为6.99。
