摘要
国内贵金属市场日间维持稳定，沪金主力合约上涨0.17%收于1061.50元/克，沪银主力合约上涨1.43%收于19925元/千克。
重要资讯
- 美国劳工统计局数据显示，3月非农就业人数增加17.8万人，失业率降至4.3%，但劳动参与率降至61.9%，为2021年以来最低。
- 土耳其出售及互换超过80亿美元黄金以保护里拉利率，3月全球黄金ETF大幅流出，可能录得2022年以来的最大单月净流出。
- 美国2月个人消费支出核心价格指数环比增长0.4%，同比增长3.0%；2025年第四季度GDP季调后环比折年率终值为0.5%，全年GDP增长2.2%。
- 美国一季度经济增长仍表现出较强韧性，亚特兰大联储GDPNow预测当季GDP增速为2.1%，核心PCE指标维持较强粘性，美伊地缘风险推升国际油价，美联储短期内仍缺乏重启降息的充分条件。
- 美国3月消费者价格指数同比增长3.3%，为2024年5月以来新高；核心CPI涨幅低于预期，市场对降息预期重新乐观。
- 2026年2月全球央行净购金量为19吨，波兰国家银行是当月主力买家，增持20吨黄金，推动其黄金储备总量达到570吨。
市场逻辑
美伊和谈重燃希望，全球市场风险偏好回升，金银对利多开始反应钝化。美联储可能更长时间维持利率水平不变，3月通胀数据虽显示核心通胀低于预期，但市场对降息预期重新转向乐观。中东地区地缘政治不确定性短期仍较强，未来油价或将再度走高，金银市场需谨慎操作，可尝试利用看涨期权轻仓试多。中长期来看，贵金属牛市底层逻辑未动摇，新兴经济体央行购金持续，美国通胀仍有粘性，滞涨风险加大，全球经济衰退风险增加，但流动性危机或将使得金银短期面临快速回调风险。白银现货资源供应紧张，今年大概率录得连续第六年供需缺口，反弹弹性强于黄金。
交易策略
美伊停火局面脆弱，高油价持续加剧通胀担忧，金银市场本轮反弹临近尾声，前期多单可适当止盈，待回调后可考虑重新入场。中长期来看，各国央行购金持续，白银现货资源供应紧张，美国通胀仍有粘性，美元信用受损，可尝试逢低战略性布局做多金银。沪银下方第一支撑区间16000-17000元/千克，上方压力区间20000-21000元/千克；沪金下方第一支撑区间1000-1050元/克，上方压力区间1150-1200元/克。期权方面可尝试买入近月轻度虚值的金银看跌期权，下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
贵金属行情数据
今日国内贵金属市场维持盘整。沪金涨跌0.02%至1059.94元/克，沪银涨跌0.80%至19803元/千克。外盘方面，伦敦现货黄金价格报4820.66美元/盎司，伦敦现货白银价格报80.073美元/盎司。
贵金属相关宏观数据
（资料来源：同花顺,方正中期研究院）
贵金属（黄金、白银）供需数据分析
（资料来源：同花顺,方正中期研究院）
贵金属期权数据分析
中长期来看，全球央行增持黄金大趋势仍将持续，全球投资需求旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损，金银货币属性逐步回归。短期来看，中东地区地缘政治冲突主导金银市场，美伊谈判未取得实际进展，金银对消息层面开始脱敏，随着全球风险偏好回升，金银价格持续反弹。但未来中东局势不确定性仍较大。中期来看，金银上涨逻辑未动摇，美国经济增速低于预期，通胀和核心通胀高于预期，美联储仍处于降息周期，美债实际利率或将进一步下降。期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权，短期可尝试买入近月轻度虚值的看跌期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
（资料来源：同花顺,方正中期研究院）
