海外炼厂或有减产担忧 沪锌仍有底部支撑

行情复盘

4月13日，沪锌期货主力合约收跌0.63%至23575.0元，持仓量减少2233手至74376手。

背景分析

• 地缘政治风险：美伊谈判无果，霍尔木兹海峡控制权争议加剧，美国可能实施封锁，战争风险升温，能源成本或传导至通胀。
• 通胀压力：美国3月核心CPI略低于预期，但能源冲击传导未完全显现，通胀上行风险挤压降息空间。

后市展望

• 宏观与基本面：宏观冲突持续，需求提振信号不明显，锌价承压；但海外炼厂受能源限制或减产，提供底部支撑。
• 关键关注点：地缘政治局势演变、下游库存去化速度。

行业消息

1. 美伊谈判破裂，特朗普宣布对伊朗实施封锁。
2. 中国3月CPI同比1%，PPI同比0.5%。
3. 美国3月CPI同比略低于预期，通胀预期仍处高位。

观点总结

• 宏观面：美伊冲突加剧，通胀风险持续挤压降息空间。
• 基本面：
  • 供应端：锌精矿进口加工费低位，海外矿供应紧，国产矿加工费下滑，冶炼利润高企导致产量高位，进口量持续走低。
  • 需求端：初端镀锌开工率下行（环保限产），氧化锌及压铸锌合金开工率上升但受库存压力，终端房地产基建弱势，电力订单旺盛，出口订单韧性。
  • 库存：国内社会库存小幅累库，LME锌库存略降，现货升水走弱，注销仓单占比高位回升。
  • 技术面：前20名净多持仓小幅回升。
• 研究结论：预计沪锌短期震荡偏弱，下方空间至2.3。