文字早评

2026/04/14星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美伊新一轮谈判或于4月16日在伊斯兰堡举行，美国对伊朗港口“封锁令”生效，内塔尼亚胡称停火“随时可能停止”；2、3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%，广义货币（M2）同比增长8.5%，继续明显高于名义经济增速；3、OPEC 3月石油产量骤降788万桶/日，维持今明两年全球石油需求增长预测不变；4、挺价密会纪要”引发多晶硅期市股市大涨，业内企业称其为假消息。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：29.78%/8.46%/8.03%/7.41%；IC当月/下月/当季/隔季：16.09%/8.75%/9.85%/8.75%；IM当月/下月/当季/隔季：33.54%/14.37%/14.15%/12.20%；IH当月/下月/当季/隔季：5.20%/2.71%/4.51%/5.55%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，面对威胁伊朗表态强势，美伊以同意停火两周；国内年初制造业生产加快，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压的逻辑隐现，建议关注战局转变，策略上逢低做多。 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于112.750，环比变化0.34%；T主力合约收于108.365，环比变化0.10%；TF主力合约收于106.010，环比变化0.08%；TS主力合约收于102.510，环比变化0.03%。 消息方面：1、2026年3月末社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%。3月末，本外币存款余额350.23万亿元，同比增长8.7%。月末人民币存款余额342.41万亿元，同比增长8.6%。2、3月末，广义货币（M2）余额353.86万亿元，同比增长8.5%。狭义货币（M1）余额119.32万亿元，同比增长5.1%。流通中货币（M0）余额14.71万亿元，同比增长12.5%。 流动性：央行周一进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放5亿元。 【策略观点】 基本面看，3月份社融增速同比回落，居民和企业中长贷同比少增，反映信用端修复尚不稳定。制造业景气度有所回升，分项上，制造业供需两端均走强，一方面是源自季节性因素，在春节假期错位因素过后统计读数有所修复；另一方面数据也显示出内外需均有一定好转。总体上，一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购净回笼且投放量偏低，但资金利率下台阶，整体依然宽松。伊朗地缘冲突引发输入性通胀担忧，叠加国内PPI数据同比回升趋势，若地缘冲突延续时间较长，则通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.48%，报1043.14元/克，沪银跌1.88%，报18632.00元/千克；COMEX金跌0.43%，报4766.60美元/盎司，COMEX银跌0.97%，报75.74美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.30%，美元指数报98.38； 1）自4月11日以来，美伊借临时停火窗口期密集谈判，但在霍尔木兹海峡管控、海外资产解冻及铀浓缩三大核心议题上分歧尖锐，尤其是核问题未能达成一致。当前美军已经开始对进出霍尔木兹海峡的船只进行阻截。据美国《大西洋》月刊报道，美国和伊朗之间的下一轮“直接谈判”或于16日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行。 2)美国3月CPI环比上涨0.9%，创2022年6月以来最大涨幅，同比升至3.3%，创2024年新高，其中汽油价格大幅上涨是主要推动因素；核心CPI同比2.6%略低于预期，显示基础通胀正逐步趋稳。 【策略观点】 当前地缘局势反复，美伊第一轮谈判无果。美国3月CPI数据同环比受能源价格上涨推动创历史新高，但核心CPI略低于预期显基础通胀趋稳偏缓，数据公布后市场对美联储年内降息押注略有回升，后续降息与否取决于美伊谈判进展及通胀走势。此外，全球央行购金势头持续强劲，为金价提供支撑。后续黄金价格或仍将维持高位震荡，未来需重点关注美伊后续会谈进展及通胀数据的进一步演化。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美伊可能进行新一轮谈判，加之供应端忧虑，铜价低开高走，昨日伦铜3M合约收盘涨2.07%至13123美元/吨，沪铜主力合约收至100820元/吨。LME铜库存增加6400至399150吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存继续减少约2万吨，保税区库存延续下降，上期所日度仓单续减0.8至16.5万吨。华东地区现货升水80元/吨，库存减少基差报价支撑强。广东地区铜现货升水持平于165元/吨，盘面走高下游消费转弱。国内精废铜价差460元/吨，环比下滑。 【策略观点】 中东冲突仍具有不确定性。美国3月核心CPI弱于预期，年内加息担忧缓和。产业上看铜精矿供应维持紧张格局，废料在国内含税货源偏紧和日本计划收缩废旧金属出口的背景下，供应同样偏紧，加之国内下游需求韧性较强，铜库存有望继续去化，从而为铜价提供强支撑。短期铜价预计偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考：99000-101500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12900-13300美元/吨。 铝 【行情资讯】 原油冲高回落，中东局势导致供应忧虑较大，铝价震荡走高，昨日伦铝3M收盘涨3.29%至3625美元/吨，沪铝主力合约收至25020元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.9至61.5万手，期货仓单增加0.4至43.0万吨，铝锭社会库存较上周四增加1.2万吨，铝棒社会库存较上周四减少1万吨，昨日铝棒加工费反弹，下游刚需低采为主。华东地区铝锭现货贴水50元/吨，下游按需采买。LME铝库存减少0.2至39.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持较高升水。 【策略观点】 美伊谈判仍具有不确定性。产业上看，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，海外电解铝供应预期明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率有所下滑，但铝棒加工费抬升和进口亏损扩大有利于出口增加，有助于库存转向去化。短期铝价有望维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24800-25500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3550-3680美元/吨。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌0.15%至23605元/吨，单边交易总持仓16.45万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨20至3331.5美元/吨，总持仓21.29万手。SMM0#锌锭均价23410元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-120元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.65万 吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得11.19万吨，LME锌锭注销仓单录得2.52万吨。外盘cash-3S合约基差-10.52美元/吨，3-15价差85.87美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.04，锌锭进口盈亏为-3521.33元/吨。据钢联数据，4月13日全国主要市场锌锭社会库存为22.27万吨，较4月9日增加0.46万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿TC进一步下行，锌冶炼厂利润承压。下游开工率边际下行，逢低买单持续性有限，锌锭社会库存再度抬升。伦锌再现大额注销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，产能31.5万吨，未披露具体时长，但LME锌单边及月差均有走强。美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.64%至16580元/吨，单边交易总持仓10.43万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌5.5至1920.5美元/吨，总持仓18.77万手。SMM1#铅锭均价16375元/吨，再生精铅均价16375元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.04万吨，内盘原生基差-165元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME铅锭库存录得27.82万吨，LME铅锭注销仓单录得1.22万吨。外盘cash-3S合约基差-34.24美元/吨，3-15价差-123.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.265，铅锭进口盈亏为543.29元/吨。据钢联数据，4月13日全国主要市场铅锭社会库存为6.12万吨，较4月9日减少0.02万吨 【策略观点】 铅矿显性库存去库，铅精矿TC止跌后小幅抬升。原生冶炼副产品硫酸价格强势上行，推动原生冶炼厂开工率维持高位。再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼利润回暖推动再生铅厂开工率进一步抬升。下游蓄企开工率边际下滑。铅锭社会库存及工厂成品库存均有抬升。后续仍需观察下游蓄企采买的持续性以及铅锭进口盈利是否进一步扩大。预计短期维持宽幅区间震荡。 镍 【行情资讯】 4月13日，沪镍主力合约收报136900元/吨，较前日上涨2.92%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价3350元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1078.5元/镍点，较前日下跌1.5元/镍点。 【策略观点】 短期来看，地缘冲突暂缓，油价大幅下跌，风险资产普遍反弹，镍价跟随上涨。中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，或导致湿法矿价显著上行，进一步抬升镍成本支撑线。长线资金可以考虑逐步建仓。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操 作为主。 锡 【行情资讯】 4月13日，沪锡主力合约收报365800元/吨，较前日下跌0.73%。SHFE库存报8264吨，较前日减少95吨。LME库存报8550吨，较前日减少50吨。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区节后复产节奏相对更快，开工率维持在高位，本周部分企业检修导致开工率小幅下滑至79.2%；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带动库存显著减少，但随着近期锡价反弹，补库力度减弱，导致锡锭库存小幅增加。截至2026年4月10日全国主要市场锡锭社会库存9936吨，较前一周五增加571吨。 【策略观点】 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平。锡需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑，近期随着近期锡价反弹，补库节奏暂缓。考虑到近期地缘扰动暂缓，风险资产普遍反弹，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间：35-40万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000-50000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报156709元，较上一工作日+1.54%，其中MMLC电池级碳酸锂报价153500-160800元，均价较上一工作日+2